La Banque d'Angleterre a maintenu son taux d'intérêt directeur à 3,75 % à la suite d'un vote partagé de 6-3 au sein du Comité de politique monétaire (MPC), alors que les récentes données sur l'inflation se sont révélées meilleures que ce que les économistes avaient anticipé. Cependant, les décideurs politiques ont averti que la politique monétaire pourrait changer si les risques géopolitiques ravivent la pression sur les prix dans les mois à venir.

La décision de jeudi a vu la membre externe du MPC, Catherine Mann, rejoindre sa collègue externe Megan Greene et le chef économiste de la Banque, Huw Pill, pour voter en faveur d'une hausse des taux de 25 points de base. Ce maintien est globalement conforme aux attentes du marché, bien que certaines institutions de la City aient anticipé que seulement deux des neuf membres du comité soutiendraient une hausse. La minorité favorable à un durcissement, composée de trois membres, représente un changement notable, réduisant l'écart entre ceux en faveur d'un maintien et ceux qui poussent à un resserrement supplémentaire.

Mann a cité la détérioration des relations entre les États-Unis et l'Iran à la suite de l'accord de cessez-le-feu conclu le mois dernier pour la guerre en Iran comme le facteur principal ayant motivé son vote en faveur d'une hausse des taux.

Les responsables ont noté que les derniers chiffres montrant un recul de l'inflation à 2,6 % ont offert à la Banque une certaine marge de manœuvre, permettant au MPC de maintenir sa position politique actuelle. Cependant, le compte rendu de la réunion a indiqué que ceux qui ont voté pour le maintien des taux estiment que « la stratégie politique pourrait changer » si l'inflation dépasse les attentes, en particulier en cas de ré-escalade du conflit au Moyen-Orient.

Le gouverneur Andrew Bailey a déclaré qu'il était « trop tôt » pour conclure que le Royaume-Uni entrait dans une période prolongée d'inflation élevée, réitérant son engagement à ramener la croissance des prix à la consommation à l'objectif de 2 % de la Banque.

« L'inflation a baissé plus rapidement que nous ne l'avions prévu, mais le conflit au Moyen-Orient continue d'impliquer des prix de l'énergie élevés et volatils », a déclaré Bailey. « Cela entraînera une nouvelle hausse de l'inflation plus tard cette année. »

« Quelle que soit l'évolution du conflit, notre travail est de nous assurer que toute augmentation de l'inflation soit temporaire », a-t-il ajouté.

La Banque prévoit que l'inflation restera à environ 3,2 % au début de l'année 2027 avant de diminuer pour atteindre le taux cible d'ici la fin de cette année-là.

Les responsables des taux ont averti que de nouvelles perturbations commerciales dans la région du Golfe pourraient maintenir les prix de l'énergie à un niveau élevé pendant une période prolongée, ce qui se répercuterait sur une inflation plus forte et inciterait les travailleurs à exiger des augmentations de salaire plus importantes. Les risques supplémentaires pour la trajectoire de l'inflation au Royaume-Uni comprennent des perturbations dans les raffineries de pétrole et de gaz à travers le monde, des problèmes d'approvisionnement dus aux canicules et des pénuries de matériel d'IA.

La Banque a signalé des inquiétudes concernant ce que l'on appelle les « effets de second tour », où la hausse de l'inflation et de la croissance des salaires se renforcent mutuellement. Dans le scénario central de la Banque, où les prix du pétrole se stabilisent à environ 70 $ le baril, ces effets ajouteraient environ 0,2 point de pourcentage à l'inflation de l'indice des prix à la consommation (IPC).

Les employeurs devraient négocier des accords salariaux avec leur personnel au début de l'année prochaine, vers le moment où l'inflation devrait atteindre son pic. Les données régulières sur les gains moyens de l'Office for National Statistics serviront de baromètre clé pour déterminer si ces effets de second tour se concrétisent.

Dans un scénario plus « défavorable », si les prix du pétrole revenaient à 100 $ le baril et baisaient plus progressivement, l'inflation culminerait à 4,5 %. Les responsables ont indiqué que le MPC augmenterait probablement les taux d'intérêt dans de telles circonstances. Un scénario précédent décrit en avril avait suggéré que six hausses de taux pourraient se produire si les prix du pétrole se maintenaient à des niveaux autour de 130 $ le baril.

Des rendements plus élevés sur les obligations d'État britanniques, qui reflètent une hausse des taux d'intérêt du marché et une augmentation des coûts d'emprunt, ont également contribué à ralentir la croissance des prix. Bailey a noté que les courbes de marché « pèsent sur toutes les pressions inflationnistes naissantes ». Pour les ménages, l'environnement de taux élevés prolongé continue de façonner les coûts de refinancement hypothécaire et les conditions de crédit à la consommation, bien que le maintien évite une augmentation immédiate des emprunts à taux variable.

Le choc des prix de l'énergie résultant du conflit au Moyen-Orient ne devrait pas entraver de manière significative les perspectives de croissance. La croissance du PIB pour cette année est estimée à 1,1 %, même dans le scénario de prix du pétrole le plus défavorable, tandis que le chômage devrait culminer à environ 5,3 % selon le jugement central.

Néanmoins, la croissance sous-jacente de l'économie britannique devrait ralentir dans la seconde moitié de cette année, les entreprises ayant du mal à prendre de l'élan.

Les prévisions de la Banque ont intégré les premières mesures politiques du Premier ministre Andy Burnham, notamment la suppression de la TVA sur les factures d'énergie et le plafonnement du prix des billets de bus à 2 £, bien que l'impact de ces politiques sur la réduction de l'inflation ait été jugé marginal. La prochaine réunion prévue du MPC fournira une évaluation actualisée pour déterminer si la trajectoire de l'inflation suit les prévisions centrales ou dérive vers le scénario défavorable, avec une attention particulière sur l'évolution des marchés de l'énergie et les données préliminaires sur les accords salariaux.