Bank of America maintient son avis d'achat sur Capital One alors que les tendances de crédit s'améliorent en juillet

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BAC +0.03%

Capital One Financial intègre Discover depuis plus d'un an, tandis que les investisseurs observent si cette acquisition peut se traduire par une croissance plus rapide et des rendements plus solides.

Les derniers chiffres mensuels présentent un tableau contrasté. Capital One (COF) a affiché des tendances de crédit saines en juillet, mais la croissance de son portefeuille de cartes national a ralenti par rapport au mois précédent.

Bank of America reste positif sur le titre. Dans une note transmise à TheStreet, l'analyste de BofA Mihir Bhatia a maintenu une recommandation à l'achat et un objectif de cours de 253 dollars sur Capital One, ce qui implique un potentiel de hausse de 11,3 % par rapport au cours de 227,34 dollars utilisé dans le rapport.

Selon Bhatia, les indicateurs opérationnels de juillet sont restés sains dans l'ensemble, reflétant une solide performance du crédit même si les encours de cartes progressaient à un rythme plus lent.

La croissance des cartes Capital One ralentit en juillet

Selon un document déposé auprès de la Securities and Exchange Commission, Capital One a terminé le mois de juillet avec 258,9 milliards de dollars de crédits cartes aux États-Unis. Le taux annualisé de radiation nette du portefeuille s'élevait à 4,12 %, tandis que le taux de défaut des encours performants à plus de 30 jours atteignait 3,48 %.

Capital One est l'une des rares grandes banques américaines à publier chaque mois ses données de radiations et de défauts, ce qui fait de ses publications un indicateur suivi de près et quasi en temps réel de la santé du consommateur américain.

Selon BofA, les encours de cartes nationaux ont augmenté de 1,92 % par rapport à l'année précédente, contre une croissance de 2,58 % en juin. Bhatia indique que les encours de cartes progressent d'environ 2 % depuis près d'un an.

L'analyste ne s'attend pas à une accélération significative tant que les vents contraires liés à l'intégration de Discover et à l'activité de « borrow-out » associée ne commenceront pas à s'atténuer. BofA anticipe une hausse d'environ 1 % des encours de cartes en fin de période au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent.

Ce ralentissement intervient alors que Capital One poursuit l'intégration de Discover. L'entreprise a finalisé en mai 2025 cette acquisition d'environ 35 milliards de dollars réalisée intégralement en actions, annoncée en février 2024 et approuvée par la Réserve fédérale et l'Office of the Comptroller of the Currency, ajoutant ainsi les réseaux Discover, PULSE et Diners Club International à ses activités.

Le réseau éponyme de Discover est l'un des quatre grands réseaux de cartes américains aux côtés de Visa, Mastercard et American Express, et sa possession permet à Capital One de router davantage de transactions sans payer de frais de réseau à ses concurrents.

Le PDG de Capital One, Richard Fairbank, a déclaré en juillet que l'intégration de Discover se déroulait bien, 14 mois après la clôture de l'opération. L'entreprise a publié un résultat net de 3 milliards de dollars au deuxième trimestre, tandis que le revenu net total a progressé de 4 % par rapport au trimestre précédent, à 15,9 milliards de dollars.

Les tendances de crédit renforcent la confiance de BofA

Bien que la croissance des cartes se soit refroidie, BofA estime que la qualité du crédit s'oriente dans une direction plus encourageante.

Le taux de radiation nette des cartes nationales de Capital One a reculé de 26 points de base en juillet par rapport au mois précédent. BofA a relevé que cette baisse était plus marquée que la diminution moyenne de 20 points de base observée historiquement en juillet entre 2013 et 2019.

Les défauts de paiement ont augmenté de 10 points de base au cours du mois, une évolution que BofA juge conforme à la saisonnalité historique. Bhatia table actuellement sur une nouvelle baisse de 36 points de base des radiations nettes des cartes nationales au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent, pour atteindre 4,35 %.

Le financement automobile a également envoyé un signal de croissance plus fort. Capital One a fait état de 90,5 milliards de dollars de crédits automobiles en fin de période en juillet, avec un taux de radiation nette de 1,48 % et un taux de défaut à plus de 30 jours de 4,39 %.

Selon BofA, les encours automobiles ont augmenté de 12,05 % par rapport à l'année précédente, soit une accélération par rapport à la croissance de 11,62 % enregistrée en juin.

Bank of America voit un potentiel de hausse dans l'action Capital One

Pris dans leur ensemble, les chiffres de juillet amènent BofA à vouloir passer provisoirement outre le ralentissement de la croissance des cartes.

Bhatia cite les synergies de coûts attendues, un fort potentiel de retour de capital et une marge de réévaluation à la hausse comme raisons de rester constructif sur Capital One. L'objectif de 253 dollars de la banque repose sur un multiple de 10,5 fois son estimation de bénéfice par action pour 2027.

Ce multiple se situe vers le haut de la fourchette historique de Capital One, comprise entre environ 7 et 11 fois les bénéfices, mais BofA estime que cette prime se justifie par la concrétisation attendue des synergies, une perspective de crédit optimiste, un potentiel de rachats d'actions et une base de porteurs de cartes résiliente.

BofA a également identifié des risques liés à cette recommandation. La banque a indiqué qu'une croissance plus faible du crédit renouvelable, une reprise économique hésitante et une hausse des pertes sur crédits pourraient peser sur les bénéfices et la valorisation, tandis que les questions de cybersécurité et réglementaires demeurent des préoccupations supplémentaires.

Pour l'instant, les résultats de juillet maintiennent l'attention de BofA sur l'amélioration des tendances de crédit et sur les bénéfices encore à venir de l'intégration de Discover, même si la croissance du cœur de l'activité de cartes de Capital One reste atone. Les investisseurs découvriront les prochaines données avec les publications mensuelles d'août et de septembre, puis avec les résultats du troisième trimestre plus tard dans l'année, qui montreront si les tendances de crédit suivent l'amélioration anticipée par BofA.

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Cet article a été publié à l'origine par TheStreet le 20 août 2026, où il est d'abord paru dans la rubrique Investing.