Balancer, autrefois l’un des exchanges les plus importants de la finance décentralisée, propose une fermeture ordonnée et la distribution de sa trésorerie restante aux détenteurs de tokens BAL.

Une proposition de gouvernance publiée lundi sur le forum du protocole remplacerait un programme de rachat précédemment approuvé par un mécanisme de remboursement. Selon ce plan, les détenteurs de BAL pourraient brûler leurs tokens en échange d’une part proportionnelle de la trésorerie, dont la valeur est estimée à au moins 9 millions de dollars.

Processus de fermeture proposé

La proposition, identifiée comme BIP-XXX, annulerait le programme de rachat approuvé par les détenteurs de tokens dans le cadre de BIP-919 en avril. Elle introduirait à la place une structure de burn-to-redeem, dans laquelle les détenteurs de BAL détruisent leurs tokens et reçoivent une part des actifs détenus par le protocole.

Les distributions ne commenceraient pas immédiatement. La première phase est prévue pour fin mai 2027, au moment où les verrous veBAL de Balancer doivent expirer. Le veBAL est le token de vote sous séquestre du protocole, comparable au modèle veCRV de Curve, dans lequel les utilisateurs verrouillent des tokens afin d’obtenir un poids de gouvernance et un rendement. La proposition précise que ces verrous doivent expirer avant le début des remboursements.

Après la distribution initiale, le plan prévoit un airdrop ultérieur, puis une récupération finale des actifs afin de distribuer toute valeur restante.

Les activités opérationnelles du protocole prendraient fin plus tôt. Tous les pools Balancer passeraient en phase de retraits uniquement le 30 octobre 2026. Le travail des contributeurs officiels prendrait fin le lendemain, le 31 octobre. La proposition alloue un budget de fermeture de 150 000 dollars pour maintenir les opérations jusqu’en mai 2027, avec des réserves plus modestes conservées pour la période suivante. Ce calendrier dissocie la fin de l’activité normale des pools du processus ultérieur de remboursement des tokens, donnant aux fournisseurs de liquidité une échéance plus rapprochée qu’aux détenteurs de BAL qui attendent les distributions de trésorerie.

Événements à l’origine de la proposition

La décision de Balancer intervient après une période difficile pour le protocole. L’incident le plus dommageable a été un exploit majeur en novembre 2025, qui a entraîné des pertes estimées entre 110 et 128 millions de dollars pour les utilisateurs.

Balancer Labs, l’entité responsable d’une grande partie du développement du protocole, a annoncé sa propre fermeture en mars 2026. Une réinitialisation opérationnelle a suivi en avril, incluant le programme de rachat que la nouvelle proposition annulerait désormais.

Balancer avait également lancé sa mise à niveau v3 dans le but de relancer sa croissance. Les revenus n’ont toutefois jamais atteint un niveau jugé suffisant pour soutenir l’écosystème sur le long terme.

Le protocole a été lancé en 2020 comme un teneur de marché automatisé flexible. Contrairement à Uniswap, il permettait de créer des pools de liquidité à pondération personnalisée. À son apogée, Balancer constituait une composante importante de l’infrastructure DeFi, prenant en charge notamment des portefeuilles de type indiciel et des pools d’amorçage de liquidité.

Conséquences pour les détenteurs de BAL et la DeFi

Pour les détenteurs actuels de BAL, une trésorerie d’au moins 9 millions de dollars, répartie entre tous les tokens BAL en circulation, représente une valeur plancher pour chaque token et un prix de remboursement potentiel. L’annulation du programme de rachat supprime une source de demande pour le BAL sur le marché libre. La structure de burn-and-redeem proposée orienterait plutôt la valeur vers les participants à la gouvernance qui brûlent leurs tokens et attendent la distribution prévue pour fin mai 2027.

Le système veBAL impose une restriction supplémentaire. Les utilisateurs qui ont verrouillé des tokens pour obtenir un pouvoir de gouvernance ne pourraient pas les rembourser avant l’expiration de leurs verrous, ce qui crée une période de détention obligatoire.

Le passage en phase de retraits uniquement en octobre donnerait aux fournisseurs de liquidité une échéance pour retirer ou déplacer leurs capitaux. Les opérateurs de pools et les yield farmers qui ne se sont pas déjà diversifiés en dehors de Balancer devraient tenir compte de cette modification programmée des opérations.

La proposition met également en lumière les responsabilités et l’incertitude inhérentes à la gouvernance décentralisée. La communauté de Balancer avait approuvé un programme de rachat dans le cadre de BIP-919 quelques mois auparavant, et le même processus de gouvernance est désormais utilisé pour revenir sur cette décision.

Source : CryptoBriefing.