Avalanche fournira le registre de règlement pour une plateforme d'actions tokenisées affiliée au NYSE

Ava Labs a déclaré le 9 novembre qu'Avalanche fournira la technologie de registre centrale à la chambre de compensation du système alternatif de négociation numérique affilié au NYSE, actuellement en développement, faisant de la blockchain la couche qui enregistre et règle les transactions d'actions tokenisées si la plateforme obtient ses approbations réglementaires.

Cette divulgation, publiée depuis New York, distingue deux fonctions que les arguments en faveur de la tokenisation confondent généralement : émettre une action tokenisée sur une chaîne donnée, et régler une transaction sur cette action via un registre de confiance pour les deux contreparties. Avalanche s'est vu confier la seconde mission pour une plateforme qui n'a pas encore de date de lancement.

Cette désignation est nouvelle. En septembre, Avalanche était encore un candidat principal pour la plateforme affiliée au NYSE après que Michael Blaugrund, dirigeant d'ICE, a déclaré que le réseau cochait la plupart des cases examinées par le groupe boursier, et l'accord ne constituait alors pas un contrat signé. La publication du 9 novembre transforme un signal public en rôle technologique nommé auprès de la chambre de compensation.

Prix actuel du token

Le token natif d'Avalanche s'échangeait à 8,68 $ à 00h50 UTC le 10 novembre, en hausse de 8,8 % sur 24 heures et de 3,6 % sur sept jours, avec une capitalisation de 3,87 milliards de dollars contre 521,8 millions de dollars de volume quotidien, selon CoinGecko. Le token est 94,0 % en dessous de son plus haut de novembre 2021 à 144,96 $.

Le NYSE a indiqué que sa filiale construit la plateforme pour la négociation et le règlement on-chain de titres tokenisés. Le rôle d'Ava Labs est plus étroit que la possession de cette plateforme et plus précis qu'un partenariat de façade : la société fournit le registre sur lequel sa chambre de compensation fonctionnera.

Ce qu'Ava Labs fournit réellement

Le client nommé dans la publication n'est pas la bourse. Il s'agit de « la chambre de compensation de la plateforme », qui utilisera Avalanche comme technologie de registre centrale. Cette distinction compte car une fonction de compensation porte des obligations qu'une chaîne d'émission n'a pas : l'appariement des deux jambes d'une transaction, l'établissement de la finalité et la conservation d'un registre qui survit à la défaillance d'une contrepartie.

Le fondateur et PDG d'Ava Labs, Emin Gün Sirer, a décrit l'exigence en termes opérationnels. « Il soutiendra les besoins de règlement atomique 24/7 de la plateforme avec une infrastructure dédiée offrant des performances et des coûts prévisibles, le contrôle nécessaire pour répondre à ses exigences réglementaires et opérationnelles, et une connectivité à un écosystème plus large d'actifs et de liquidité », a-t-il déclaré dans la publication.

Lue attentivement, cette description révèle trois choix de conception. Le règlement est décrit comme atomique, ce qui signifie que les deux jambes d'une transaction sont conçues pour s'achever ensemble plutôt que par une séquence de promesses. Les performances et les coûts sont décrits comme prévisibles, ce qui constitue un engagement de capacité plutôt qu'un record de débit. Et la participation est contrôlée, ce qui évoque un ensemble de validateurs ou d'accès autorisé plutôt qu'un réseau ouvert où quiconque peut écrire des blocs.

La publication ne précise pas quels composants d'Avalanche la chambre de compensation utilisera, comment les validateurs seront sélectionnés, ni à quoi ressemblera la grille tarifaire de la plateforme. Ce sont les détails qui transformeraient une désignation technologique en système d'exploitation pour un marché.

Le registre de règlement est la partie que le NYSE a choisie d'externaliser

Le cadre posé par le NYSE lui-même énonce le choix sans ambiguïté. « Au NYSE, nous examinons comment la technologie blockchain peut élargir notre offre en actions, et nous choisissons la bonne technologie pour chaque tâche », a déclaré Dennis Lee, responsable de l'émission numérique du groupe boursier.

M. Lee a ensuite décrit la répartition que l'architecture doit satisfaire. « La plateforme de négociation numérique à venir prendra en charge des actions cotées sur une gamme de blockchains, mais le registre qui enregistre et règle les transactions doit être rapide et fiable, nous permettre de contrôler qui peut participer, maintenir des coûts prévisibles et s'appuyer sur une large communauté de développeurs », a-t-il déclaré. « Avalanche répond à tous ces besoins. »

Il s'agit d'un modèle d'émission multi-chaînes avec un registre de règlement unique au centre. Une action tokenisée pourrait provenir d'un autre réseau, mais la transaction est enregistrée et réglée sur Avalanche. Pour les lecteurs qui suivent les chaînes qui « gagnent » les actions tokenisées, l'annonce rappelle que la réponse peut être plusieurs chaînes à la fois, avec une autre chaîne détenant les registres comptables.

Cela déplace également le critère d'évaluation de l'accord. Une plateforme n'a pas besoin qu'Avalanche héberge l'actif. Elle a besoin qu'Avalanche soit l'endroit où deux parties cessent de s'opposer sur qui détient quoi.

La clientèle d'Ava Labs a porté sur des produits, pas des plateformes

La description de la société dans la publication cite JPMorgan Chase, Apollo, la FIFA et l'État du Wyoming parmi les organisations travaillant avec Ava Labs, et note que la société est soutenue par Andreessen Horowitz. Ce sont des noms de poids, mais la plupart des travaux publics derrière eux ont été façonnés comme des produits : un fonds tokenisé, un pilote, une émission, un ensemble fermé de participants.

La publication rend ce contraste explicite, faisant valoir que le travail blockchain sur les marchés de capitaux s'est largement concentré sur des produits individuels et des pilotes limités, et qu'opérer aux côtés d'un opérateur de marché démontre autre chose.

Il existe une véritable différence dans les modes de défaillance, et c'est la raison pour laquelle cette annonce mérite plus d'attention qu'un pilote. Un fonds tokenisé peut être dénoué par son sponsor si la plomberie se rompt. Un registre de règlement au sein d'une plateforme de négociation ne le peut pas. S'il s'interrompt, les transactions ne se règlent pas, et les abonnés de la plateforme portent l'exposition. C'est pourquoi les chambres de compensation tendent à acheter de la redondance et des garanties contractuelles de performance plutôt que l'espace de bloc le moins cher, et pourquoi des « coûts prévisibles » figurent dans la citation du fournisseur plutôt que dans un titre marketing.

La pile des actions tokenisées arrive en pièces séparées

Cet accord est une composante d'un chantier qui avance publiquement depuis des mois. Le 28 octobre, le service de tokenisation de la DTCC a été lancé avec 34 titres et 20 sociétés de Wall Street, mettant le traitement post-négociation on-chain pour un ensemble défini d'instruments. Quelques jours plus tard, Securitize a étendu son offre d'actions américaines on-chain à 25 titres sur Solana, portant le côté émission vers un autre réseau.

En assemblant ces trois éléments, le contour d'un marché apparaît : émission sur une ou plusieurs chaînes, règlement sur une autre, et un intermédiaire de compensation entre les deux qui doit réconcilier les deux. C'est dans cette réconciliation que les revendications d'interopérabilité sont éprouvées, et c'est la partie de la pile qu'aucune annonce ne résout à elle seule.

La position d'Avalanche dans ce contour est désormais définie mais pas encore opérationnelle. La liste des abonnés de la plateforme, les types d'ordres, les horaires de négociation hors séances américaines et la gestion des actifs inter-chaînes demeurent tous non documentés dans les supports publics, et chacun modifie l'ampleur du travail réel du registre.

$AVAX est 94 % sous son plus haut de 2021 pendant que la plomberie se construit

$AVAX s'échangeait à 10,96 $ le 12 octobre et à 8,68 $ le 10 novembre, soit une baisse de 20,8 % sur la période durant laquelle le chantier des actions tokenisées a été annoncé pièce par pièce. Son volume de 24 heures de 521,8 millions de dollars représente 13,5 % de sa capitalisation de 3,87 milliards de dollars, un ratio cohérent avec un altcoin de grande capitalisation activement négocié plutôt qu'un événement de revalorisation.

Deux interprétations de cette évolution des prix restent ouvertes, et les données disponibles ne tranchent pas entre elles. L'une soutient que l'infrastructure de règlement est une histoire de revenus à évolution lente dont les retombées économiques profitent à l'opérateur de la plateforme et à son partenaire de compensation avant d'atteindre le détenteur du token. L'autre soutient que les marchés considèrent les victoires institutionnelles de registre comme non monétisables pour l'actif sous-jacent tant que les flux de frais ne sont pas divulgués. Aucune des deux n'exige que l'annonce du 9 novembre ait fait bouger le prix, et la publication n'offre aucun chiffre qui permettrait de trancher la question.

L'absence de chiffre est une caractéristique déterminante de l'annonce. Ava Labs a décrit un rôle, pas une valeur de contrat. Tant que la chambre de compensation, le nombre d'abonnés et le mécanisme de frais ne sont pas publics, toute estimation du revenu par transaction relève de la spéculation plutôt que de l'analyse.

Ce que l'annonce ne dit pas

La publication ne nomme pas la chambre de compensation, ne donne pas de date de lancement et ne décrit pas de calendrier d'approbation réglementaire. Elle ne précise pas que $AVAX sera utilisé pour payer les frais de la plateforme, et n'engage pas la plateforme à utiliser Avalanche exclusivement pour toutes les fonctions, puisque le dirigeant du NYSE lui-même décrit des actions cotées sur une gamme de blockchains.

Elle ne décrit pas non plus comment une action tokenisée émise ailleurs serait représentée sur le registre Avalanche, qui est la question technique qui détermine si la plateforme est réellement multi-chaînes ou simplement multi-émission avec un seul rail de règlement.

Ce qu'elle établit est un engagement daté et attribuable de deux parties nommées : Ava Labs fournira la technologie de registre centrale, le responsable de l'émission numérique du NYSE déclare que le registre répond aux exigences de la plateforme, et la plateforme reste soumise aux approbations. Ces trois faits constituent le plancher. Tout ce qui est au-dessus relève de la projection.

Foire aux questions

Le NYSE transfère-t-il son marché existant sur Avalanche ?

Non. Avalanche fournit la technologie de registre centrale à la chambre de compensation d'une plateforme de négociation numérique affiliée au NYSE qui est encore en développement et soumise aux approbations réglementaires. Le marché d'actions existant de la bourse ne fait pas partie de l'accord décrit le 9 novembre.

Une date de lancement a-t-elle été annoncée ?

Aucune date de lancement n'a été annoncée. Ava Labs a déclaré que la plateforme est soumise aux approbations réglementaires applicables, et ni la publication ni le dirigeant du NYSE cité n'ont donné de calendrier.

Quelle blockchain enregistrera et réglera les transactions sur la plateforme ?

Avalanche, selon Ava Labs. La publication indique qu'Avalanche fournit la technologie de registre centrale à la chambre de compensation de la plateforme, et le responsable de l'émission numérique du NYSE a décrit ce registre comme la couche qui enregistre et règle les transactions même lorsque les actions sont cotées sur une gamme de blockchains.

Cet accord signifie-t-il que $AVAX sera utilisé pour les frais de la plateforme ?

L'annonce ne le dit pas. Elle décrit Avalanche comme le registre de compensation et de règlement mais ne divulgue pas de mécanisme de frais, de partage des revenus ni de quelconque lien direct sur le token. $AVAX s'échangeait à 8,68 $ à 00h50 UTC le 10 novembre, en baisse de 20,8 % par rapport à son niveau du 12 octobre.

Quels actifs la plateforme négociera-t-elle ?

Des titres tokenisés, avec les actions comme objectif déclaré. Dennis Lee du NYSE a déclaré que la plateforme prendra en charge des actions cotées sur une gamme de blockchains, et Ava Labs a indiqué que la conception vise une négociation, une compensation et un règlement 24/7 pour les abonnés de la plateforme.

Données : CoinGecko.

Cet article n'a pas vocation à constituer un conseil financier. À des fins éducatives uniquement.