Le PIB de l'Australie a progressé de 0,4 % au deuxième trimestre, légèrement au-dessus des attentes, bien que la croissance annuelle ait ralenti, passant de 2,5 % à 2,1 %. C'est le chiffre dont tout le monde parle, mais les Australiens ne devraient pas encore crier victoire. Derrière ce chiffre se dessine une préoccupation quant à ce qui alimente réellement la croissance.

La consommation publique a augmenté de 0,6 %, et la demande publique a représenté environ un quart de la croissance trimestrielle de l'économie. Autrement dit, les dépenses gouvernementales ont aidé à propulser l'économie — ce qui n'est pas forcément le signe d'une économie forte et saine.

Les ménages ont également dépensé davantage, mais une grande partie de cette hausse provient d'un bond des achats de véhicules, en particulier les voitures électriques et hybrides. Les ménages représentent la plus grande part du PIB australien : la composition de leurs dépenses compte donc autant que leur montant, et une hausse concentrée sur une seule catégorie est plus étroite qu'une progression généralisée. Parallèlement, l'investissement privé des entreprises a reculé de 0,5 %. Même s'il reste supérieur à celui d'il y a un an, ce résultat trimestriel n'indique guère une reprise large de l'expansion des entreprises.

C'est ici que la prudence s'impose. Les dépenses publiques peuvent entretenir l'activité économique, mais elles ne rendent pas nécessairement l'économie plus productive et ne créent pas de richesse durable. Le PIB par habitant est resté stable au cours du trimestre, tandis que la productivité du travail a baissé de 0,2 % sur l'année écoulée. Cette stagnation du PIB par habitant prolonge une tendance observée ces dernières années, où la croissance démographique a fait l'essentiel du travail pour maintenir le PIB global en expansion, alors même que la production par Australien stagne. Ainsi, même si l'économie croît techniquement, l'Australien moyen ne s'en sort pas nécessairement mieux.

Et qui paie finalement la facture ? Les contribuables. Au deuxième trimestre, les recettes fiscales de l'État ont atteint 241,3 milliards de dollars, tandis que les dépenses totales se sont élevées à 291,5 milliards de dollars. Malgré des recettes considérables, le secteur public général a tout de même enregistré un déficit net d'exploitation de 2,8 milliards de dollars. Plus les gouvernements dépensent sans générer suffisamment de croissance économique supplémentaire, plus la pression sur les impôts futurs, la dette publique et le coût de son service est forte.

S'ajoute ensuite le sommet climatique du Pacifique prévu, critiqué pour plus de 19 millions de dollars de coûts d'événement et de diffusion financés par les contribuables. Au moment de la rédaction, seuls cinq dirigeants non pacifiques avaient confirmé leur participation. Que l'on considère cet événement utile ou non, les Australiens sont en droit de se demander si chaque dollar dépensé par l'État produit une valeur suffisante.

Cela complique aussi la tâche de la RBA. Une croissance du PIB plus forte peut accroître le risque que les taux d'intérêt restent élevés plus longtemps ou augmentent à nouveau. La RBA s'inquiète déjà de l'inflation et estime que les dépenses dans l'ensemble de l'économie doivent ralentir tant que les contraintes de capacité demeurent. Les prochaines publications sur l'inflation mensuelle des consommateurs et sur le marché du travail figureront parmi les données clés que la banque soupèsera pour décider d'un éventuel resserrement supplémentaire.

Pour les ménages, cela signifie budgétiser avec soin pour un allègement des taux qui pourrait tarder. Pour les investisseurs et les traders, cela implique de regarder au-delà du chiffre du PIB et d'examiner si les bénéfices des entreprises, les niveaux d'endettement et les tendances des prix confirment le récit économique positif.

Le chiffre de 0,4 % de croissance du PIB n'est donc pas une raison de s'enthousiasmer. La vraie question n'est pas de savoir si l'Australie croît, mais qui porte cette croissance, quelle est sa productivité, et quelle part de la facture est envoyée aux contribuables.

Meilleurs et pires secteurs

La finance a été le meilleur secteur de la semaine, gagnant plus de 2 % alors qu'un PIB plus solide renforçait les attentes d'une nouvelle hausse des taux. Cela devrait soutenir les marges bancaires, les investisseurs étant revenus vers les grandes banques après leur nette chute en août.

La santé a progressé de moins de 0,5 %, portée par CSL après que son accord avec l'administration Trump a réduit l'incertitude autour des prix des médicaments américains et d'éventuels droits de douane pharmaceutiques.

L'énergie a également gagné moins de 0,5 %, l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran ayant poussé le pétrole au-dessus de 90 dollars US le baril.

À l'autre bout du marché, la technologie de l'information a été le secteur le plus faible, chutant de plus de 5 % alors qu'une croissance économique plus forte que prévu augmentait les attentes d'une nouvelle hausse des taux. Les valeurs technologiques sensibles aux taux sont généralement valorisées sur leurs bénéfices futurs : des taux d'actualisation plus élevés pèsent donc davantage sur elles que sur le marché dans son ensemble.

Les matières premières ont été le deuxième pire secteur, reculant de près de 4 % alors que la faiblesse du prix de l'or entraînait les grands mineurs et producteurs d'or à la baisse.

La consommation discrétionnaire a complété le bas du classement, perdant plus de 2 % alors que la hausse des prix du pétrole et le retour des inquiétudes sur les taux menaçaient d'accroître la pression sur les budgets des ménages. Les investisseurs se montrent de plus en plus prudents quant aux perspectives des dépenses de détail.

Meilleures et pires valeurs

Challenger Limited a mené le Top 100 de l'ASX cette semaine, gagnant plus de 5 % alors que la hausse des rendements obligataires améliorait les perspectives de rendement des actifs sous-tendant ses rentes.

Insurance Australia Group (ASX: IAG) suit, en hausse de plus de 4 %, la hausse des rendements obligataires améliorant les perspectives de revenus de placement générés par les primes qu'elle détient avant de payer les sinistres.

Suncorp Group (ASX: SUN) complète les meilleures performances, gagnant également plus de 4 %, les rendements obligataires en hausse améliorant les perspectives de résultats de son important portefeuille d'investissement. IAG et SUN restent soutenues par des informations selon lesquelles l'assureur japonais Tokio Marine les considère comme des cibles privilégiées d'acquisition en Australie, même si les discussions restent incertaines et qu'aucun accord n'a été confirmé.

À l'autre extrémité, Greatland Resources a été la valeur la plus faible, chutant de plus de 9 % alors que la hausse mondiale des rendements obligataires poussait le prix de l'or à la baisse et déclenchait une vaste vague de ventes chez les producteurs d'or australiens. En l'absence d'annonces négatives majeures de la part des entreprises, ce recul s'explique principalement par un sentiment affaibli envers le secteur aurifère.

NEXTDC Limited suit, également en recul de plus de 9 % malgré la publication d'un chiffre d'affaires supérieur et un retour aux bénéfices. La hausse des rendements obligataires a aussi pesé lourdement sur les valeurs de croissance fortement valorisées, et les investisseurs sont restés prudents face à l'énorme capital nécessaire pour étendre son réseau de centres de données ainsi qu'à la consommation croissante d'énergie et d'eau de l'entreprise.

SEEK Limited a également perdu plus de 9 %, les attentes de hausse des taux venant s'ajouter aux inquiétudes sur un ralentissement du marché de l'emploi et sur les perspectives de résultats de l'entreprise. L'action a aussi été cotée sans droit au dividende de 25 cents cette semaine, ce qui a contribué à sa baisse.

Mise à jour de l'indice All Ordinaries

L'indice All Ordinaries a fortement reculé cette semaine, passant sous le seuil important des 9 200 points et affichant une perte d'environ 1 % à la clôture de jeudi. Si ce recul peut paraître préoccupant, il n'est pas totalement surprenant, le marché ayant récemment atteint un nouveau record historique.

L'attention se tourne désormais vers les 9 000 points, le prochain niveau majeur à surveiller. Fait important, ce niveau coïncide aussi avec la tendance haussière de long terme établie depuis le creux d'avril 2025. Le marché a respecté cette tendance tout au long de la hausse plus large, et l'on pourrait donc s'attendre à ce que les acheteurs reviennent autour des 9 000 points.

La semaine prochaine revêt donc une importance particulière. Si les 9 000 points tiennent et que la tendance haussière de long terme demeure intacte, ce recul n'est probablement qu'une autre correction saine. En revanche, une cassure nette sous ces deux niveaux serait un signal bien plus préoccupant.

Les investisseurs ont reçu au moins une bonne nouvelle cette semaine, le secteur financier repassant en territoire positif. Cela pourrait indiquer une rotation des investisseurs vers des zones plus défensives du marché à mesure que l'incertitude augmente, ce qui fait de la finance l'un des meilleurs refuges pour les prochaines semaines.

Pour l'instant, il faut patienter. La semaine prochaine devrait révéler s'il s'agit simplement d'un repli normal après un record, ou du début d'un déclin plus profond. Dans tous les cas, une faiblesse supplémentaire pourrait finalement créer une occasion d'acheter des actions de qualité à des prix plus bas.

Bonne chance et bons trades.

Dale Gillham est l'analyste en chef de Wealth Within et l'auteur à succès international de How to Beat the Managed Funds by 20%. Il est également l'auteur du livre primé Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice, disponible dans toutes les bonnes librairies et en ligne sur www.wealthwithin.com.au.

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