La Corée du Sud, le Japon et Taïwan ont vu mercredi environ 400 milliards de dollars de valeur boursière s’évaporer au total, alors qu’une vague de ventes menée par la technologie balayait les marchés asiatiques, les investisseurs réduisant leur exposition aux actions des semi-conducteurs en raison de craintes liées à des valorisations élevées et aux dépenses consacrées à l’intelligence artificielle.

La Corée du Sud a subi l’essentiel du recul. Le KOSPI a clôturé en baisse de 6 % après avoir plongé jusqu’à 12,6 % plus tôt dans la séance, déclenchant pour le deuxième jour consécutif un coupe-circuit à l’échelle du marché. Les pertes font suite à la chute de près de 11 % enregistrée mardi.

Le KOSPI prolonge sa baisse historique

La Korea Exchange a interrompu les échanges pendant 20 minutes après que les pertes ont franchi le seuil du coupe-circuit. Cette seule séance a effacé environ 180 milliards de dollars de valeur boursière selon une estimation largement reprise.

Le KOSPI a désormais reculé de près de 40 % par rapport à son pic atteint un peu plus d’un mois auparavant. Les volumes d’échanges sont restés faibles, signe d’une prudence persistante des acheteurs face à la forte baisse. Les ventes forcées se sont aussi intensifiées lorsque les courtiers ont liquidé des positions de détail à effet de levier — les mêmes opérations qui avaient auparavant alimenté la hausse rapide des valeurs technologiques sud-coréennes.

SK Hynix et Samsung dominent les pertes à Séoul

SK Hynix a annoncé une multiplication par six de son bénéfice trimestriel, mais ses résultats ont été inférieurs aux attentes élevées des analystes. Le titre a chuté de près de 20 % en séance avant de terminer en baisse de 9,6 %.

Samsung Electronics a reculé jusqu’à 14 % avant de réduire sa baisse à 5,2 % à la clôture. À elles deux, les deux entreprises représentent plus de la moitié de la capitalisation boursière totale du KOSPI.

Les investisseurs avaient accumulé d’importantes positions dans ces deux fondeurs de puces pendant le boom des investissements liés à l’intelligence artificielle, la forte demande pour les puces mémoire avancées — en particulier la mémoire à large bande passante utilisée dans les accélérateurs d’IA — soutenant les cours tout au long de l’année. Les grands fournisseurs de cloud et les plateformes technologiques avaient engagé des centaines de milliards de dollars dans l’infrastructure IA, stimulant une demande exceptionnelle pour les puces mémoire fournies par SK Hynix et Samsung. Cependant, un positionnement devenu trop consensuel a rendu le marché vulnérable lorsque les investisseurs ont commencé à réduire le risque. Le désengagement s’est accéléré à mesure que la baisse des prix déclenchait une succession d’appels de marge et de ventes forcées.

Le Japon et Taïwan suivent la baisse régionale

Le marché taïwanais s’est également affaibli, les investisseurs cédant d’importantes valeurs des semi-conducteurs. TSMC, le plus grand fondeur mondial de puces en sous-traitance, a reculé de 3,5 % à Taipei. Le marché taïwanais dans son ensemble a perdu environ 3 % au cours de la séance, pour une perte de valeur estimée à 110 milliards de dollars.

Le Nikkei japonais a lui aussi évolué à la baisse, les valeurs technologiques et les semi-conducteurs entraînant l’indice de référence vers un repli d’environ 1,5 %, soit une destruction de valeur estimée à 105 milliards de dollars. Les investisseurs ont réduit leur exposition aux entreprises liées à la demande mondiale de puces et aux dépenses d’investissement liées à l’IA.

Les trois marchés représentent des maillons complémentaires de la chaîne mondiale des semi-conducteurs : la Corée du Sud pour les puces mémoire, Taïwan pour la fabrication sous contrat, et le Japon pour les équipements et matériaux liés aux semi-conducteurs. La faiblesse d’un segment peut signaler une incertitude plus large sur la demande dans l’ensemble de la chaîne. Les variations de devises ont également influé sur les estimations des pertes exprimées en dollars, alors que les indices locaux se redressaient depuis leurs plus bas intrajournaliers.

L’effet de levier et les valorisations élevées aggravent la correction

Les produits de détail à effet de levier ont amplifié la baisse du marché sud-coréen. Les ETF à effet de levier sur actions individuelles, qui multiplient les variations quotidiennes des titres Samsung et SK Hynix, ont fait en sorte que les pertes se cumulent rapidement lorsque les actions sous-jacentes ont chuté brutalement.

Les autorités sud-coréennes ont reconnu que ces produits avaient contribué à la hausse de la volatilité. Le ministre des Finances Koo Yun-cheol et le président de la Financial Services Commission Lee Eog-weon ont présenté leurs excuses pour la politique ayant autorisé ces produits, estimant que les responsables n’avaient pas suffisamment évalué les risques avant de les approuver.

Le gouvernement avait déjà annoncé le 16 juillet des mesures visant les ETF à effet de levier sur actions individuelles et les obligations négociées en bourse, notamment un renforcement de la protection des investisseurs, des exigences plus strictes en matière de gestion des produits et des restrictions sur les nouvelles offres des sociétés ne respectant pas les normes.

Le président Lee Jae Myung a également demandé aux régulateurs de préparer des mesures supplémentaires pour traiter l’impact de ces produits sur la stabilité du marché.

Les ETF à effet de levier n’étaient pas la seule cause de la vente. Les investisseurs ont aussi réagi à des valorisations technologiques élevées, à la hausse des coûts d’emprunt et à des doutes croissants sur les rendements des investissements massifs dans l’IA. Les valeurs des semi-conducteurs ont historiquement été sensibles aux évolutions du cycle de la demande, et la hausse rapide du secteur pendant la construction des infrastructures d’IA a rendu les valorisations particulièrement vulnérables à tout changement de sentiment.

Le KOSPI conserve ses gains depuis le début de l’année malgré le repli

Malgré le récent repli, le KOSPI restait nettement en hausse sur l’année en termes de dollars américains. Avant ce retournement, l’indice figurait parmi les principaux indices actions les plus performants au niveau mondial, porté par Samsung, SK Hynix et par les anticipations plus larges d’un maintien des dépenses liées à l’IA.

La dernière baisse constitue une forte correction de valorisation plutôt qu’un effacement complet des gains accumulés plus tôt dans l’année. La Corée du Sud est restée l’épicentre de la vente régionale, mais les reculs parallèles observés à Taïwan et au Japon ont confirmé que les inquiétudes sur les valorisations des semi-conducteurs s’étaient propagées dans toute l’Asie.

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