Les marchés asiatiques décollent alors que les résultats de Microsoft et Amazon ravivent la confiance dans l'IA

Les actions asiatiques ont fortement rebondi vendredi après l'annonce de résultats trimestriels robustes de Microsoft et Amazon, qui ont renouvelé la confiance des investisseurs dans les dépenses d'intelligence artificielle, permettant au marché sud-coréen durement touché de réaliser un rebond record.

Le Kospi sud-coréen a bondi de 16,5 %, tandis que le Nikkei 225 japonais a grimpé de plus de 5 % et le Taiex taïwanais a progressé de plus de 7 %. Ces trois marchés figurent parmi les plus exposés aux semi-conducteurs au monde : le Kospi est dominé par Samsung Electronics et SK Hynix, le Taiex par TSMC, et le Nikkei par des leaders des équipements et matériaux de semi-conducteurs tels que Tokyo Electron et Advantest. Cette hausse généralisée a fait suite à un puissant rallye de Wall Street tiré par les valeurs technologiques. Néanmoins, le Kospi était toujours en passe d'enregistrer sa pire performance mensuelle depuis 1997 — année synonyme de crise financière asiatique — à la suite d'une vente massive plus tôt dans la semaine.

Microsoft et Amazon réinitialisent le récit de l'IA

Le rebond a été soutenu par de nouvelles preuves que le déploiement massif de capitaux dans les centres de données et les semi-conducteurs se traduit par une croissance accélérée du cloud.

Microsoft a publié un chiffre d'affaires trimestriel de 90 milliards de dollars, en hausse de 18 % d'une année sur l'autre. Les ventes d'Azure ont bondi de 43 %, et le chiffre d'affaires de Microsoft Cloud a grimpé de 27 % pour atteindre 59,3 milliards de dollars.

Amazon a apporté un second catalyseur. Le chiffre d'affaires d'AWS a crû de 37 % pour atteindre 42,2 milliards de dollars — son taux de croissance le plus rapide en 18 trimestres — tandis que les ventes du groupe ont augmenté de 20 % pour s'établir à 200,6 milliards de dollars. Amazon a également relevé son plan de dépenses d'investissement 2026 à environ 220 milliards de dollars, renforçant l'idée que la demande reste suffisamment robuste pour justifier de nouveaux investissements dans les infrastructures. Avec Alphabet et Meta, Microsoft et Amazon représentent la part du lion des dépenses mondiales en centres de données hyperscale, ce qui fait de leurs résultats un indicateur direct pour les chaînes d'approvisionnement en semi-conducteurs et composants asiatiques qui dominent la pondération du Kospi, du Taiex et du Nikkei.

Fabien Yip, analyste de marché chez IG, a noté que la vente qui avait précédé avait été excessive, étant donné que la thèse sous-jacente de la demande en IA ne s'était pas matériellement détériorée. Les stratèges de Deutsche Bank ont qualifié la correction de recalibrage des attentes à la suite d'un rallye extraordinaire, plutôt que de rupture structurelle de la thèse d'investissement.

Le marché ne récompense plus les dépenses en IA de manière indifférenciée. La forte génération de trésorerie de Microsoft et la croissance accélérée du cloud d'Amazon ont démontré que certains des plus grands programmes de l'industrie produisent désormais des rendissements mesurables.

Le rebond de la Corée n'efface pas les dégâts

Samsung Electronics et SK Hynix ont mené le retournement après que les deux entreprises ont subi des pertes historiques plus tôt dans la semaine. Leur récovery a contribué à propulser le Kospi à la hausse, mais l'indice se situait encore à près de 25 % sous son point de départ de juillet et bien en deçà de son sommet de juin.

Le mouvement marqué de vendredi ressemble donc davantage à une repricing violente qu'à un rétablissement définitif de la stabilité.

Les régulateurs sud-coréens ont déjà resserré la surveillance des produits à levier sur actions individuelles après que la vente a aggravé les pertes des investisseurs particuliers. Soutenir le rallye nécessitera probablement davantage que de solides résultats des entreprises américaines. Les participants au marché surveilleront les soldes de marge, les flux de capitaux étrangers et la capacité des fabricants de puces à défendre leur pouvoir de fixation des prix face à l'expansion de la capacité de leurs concurrents chinois.

Le secteur des semi-conducteurs continue de se heurter à la question centrale qui a déclenché la débâcle : les dépenses d'investissement peuvent-elles continuer à augmenter sans éroder le flux de trésorerie disponible ou le rendement du capital investi.

La faiblesse du yen et les marchés obligataires maintiennent les risques

Le yen japonais s'est déprécié d'environ 0,8 % pour atteindre 160,76 contre un dollar après que la Banque du Japon a voté à 8-1 pour maintenir son taux directeur à 1 %. Le membre du conseil Hajime Takata a exprimé une opinion dissidente en faveur d'une hausse d'un quart de point, mais la banque centrale a offert peu de orientations prospectives sur le calendrier d'un éventuel nouveau mouvement.

La décision est intervenue après qu'une intervention monétaire coordonnée présumée avait fait bondir le yen fortement à la hausse jeudi. Les analystes de SMBC ont indiqué que le maintien du taux était largement attendu, bien que la dissidence de Takata ait augmenté la probabilité d'une hausse en octobre. Capital Economics a soutenu que l'intervention seule pourrait s'avérer insuffisante pour produire un redressement durable du yen sans un soutien monétaire plus ferme. La volatilité du yen revêt une importance régionale plus large en raison des importantes positions de carry-trade dans lesquelles les investisseurs empruntent en yen à faible rendement pour financer des actifs à rendement plus élevé à travers l'Asie ; les fortes fluctuations du yen peuvent forcer un débouclage rapide de ces positions, amplifiant la turbulence boursière de Séoul à Taipei.

Les marchés obligataires ont envoyé un signal de prudence supplémentaire. Les rendements des obligations du Trésor américain à longue échéance sont restés proches de leurs plus hauts depuis 19 ans, même si les rendements à court terme ont assoupli leur pression, ce qui reflète les inquiétudes quant à la difficulté croissante d'ancrer les anticipations d'inflation.

Les prix du pétrole ont reculé malgré de nouvelles menaces pesant sur les voies maritimes du Moyen-Orient, le Brent se négociant près de 88 dollars le baril. La réaction contenue a évité un nouveau choc inflationniste, mais a également souligné la rapidité avec laquelle le risque géopolitique pourrait resurgir.

Le rallye de vendredi a réparé le sentiment autour du trade de l'IA. Il n'a toutefois pas éliminé les risques de change, de taux et géopolitiques qui ont rendu la correction asiatique si brutale.