Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et investisseur macro crypto, a soutenu le 11 août 2026 qu'un effort coordonné entre les États-Unis et le Japon pour renforcer le yen japonais pourrait finalement injecter plus de dollars sur les marchés mondiaux — créant un catalyseur majeur de liquidité pour Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques.

L'analyse de Hayes fait suite à une intervention monétaire conjointe entre les États-Unis et le Japon plus tôt en août, visant le taux de change dollar-yen. La faiblesse persistante du yen découle en grande partie d'un large différentiel de taux d'intérêt : alors que la Réserve fédérale maintenait ses taux à un niveau élevé, la Banque du Japon a maintenu des taux ultra-bas, encourageant les sorties de capitaux du Japon et exerçant une pression sur la monnaie.

Le yen chute à un plus bas de 40 ans

À la fin du mois de juillet, le yen est tombé sous les 163 pour un dollar, atteignant son niveau le plus bas depuis environ quatre décennies et augmentant le coût des biens importés pour les consommateurs japonais.

Le 1er août, le Trésor américain et le Japon ont acheté du yen pour soutenir la monnaie — la première intervention conjointe de ce type depuis plus d'une décennie — faisant chuter le dollar à environ 156 yens.

Dans un essai intitulé « Yen-quake », publié sur son Substack, Hayes soutient que la prochaine étape logique pourrait être une facilité FIMA élargie, un mouvement qu'il affirme avoir des implications significatives pour Bitcoin.

Hayes identifie la FIMA comme la voie la plus viable

Hayes a décrit trois voies possibles vers un yen plus fort : une hausse agressive des taux par la Banque du Japon, des ventes d'actifs par le Government Pension Investment Fund (GPIF) du Japon, et l'utilisation de la facilité de repo FIMA de la Réserve fédérale.

La FIMA — la facilité de repo pour les autorités monétaires étrangères et internationales — a été introduite par la Fed en mars 2020 pour fournir des liquidités en dollars aux banques centrales étrangères pendant le stress du marché induit par la pandémie. Elle permet à ces institutions d'échanger temporairement leurs avoirs en bons du Trésor américain contre des dollars sans vendre ces obligations directement.

Hayes soutient que les deux premières options comportent des coûts politiques et économiques qui les rendent irréalistes, laissant la FIMA comme le mécanisme le plus viable.

Dans ce scénario, le ministère des Finances du Japon engagerait des avoirs en bons du Trésor américain comme garantie auprès de la Fed, empruntant des dollars sans vendre les obligations. Le Trésor vendrait ensuite ces dollars contre des yens et réinvestirait dans des obligations et des actions nationales. Hayes a déclaré que cette approche élargit le bilan de la Fed tout en évitant toute perturbation du marché du Trésor.

Hayes a pointé les appels publics du secrétaire au Trésor Scott Bessent pour que la Fed augmente la limite de 60 milliards de dollars par contrepartie de la facilité FIMA comme preuve que le plan avance. Les remarques de Bessent sont intervenus quelques jours après l'intervention monétaire conjointe États-Unis-Japon. Toute augmentation de cette limite nécessiterait l'approbation du sous-comité des devises étrangères de la Fed, qui relève du FOMC.

Hayes a estimé que le Japon et le GPIF détiennent ensemble 1,373 billion de dollars en bons du Trésor américains admissibles comme garantie FIMA.

Pourquoi Bitcoin et les cryptomonnaies pourraient en bénéficier

Hayes relie sa thèse directement à Bitcoin, soutenant que des liquidités supplémentaires en dollars augmenteraient la demande pour les actifs financiers, Bitcoin étant parmi ceux qui sont les plus susceptibles d'en bénéficier. Cette prémisse fait écho à un schéma observé pendant la période 2020-2021, lorsque l'expansion du bilan de la Fed a coïncidé avec une appréciation significative des actifs risqués, dont Bitcoin, bien que les corrélations passées ne garantissent pas des résultats futurs.

Il a également souligné Ethereum (ETH) comme une valeur endormie à grande capitalisation. ETH n'a pas réussi à éclipser son plus haut historique en 2025 et reste la couche de sécurité fondamentale pour les actifs du monde réel (RWA).

De plus, il a signalé Ethena (ENA), en baisse de plus de 90 % par rapport à son sommet, comme candidate à un gain de 5x à 10x si des liquidités en dollars plus fortes stimulent Bitcoin et augmentent les rendements du stablecoin USDe d'Ethena.

Implications plus larges

Si la Fed étend la facilité FIMA pour soutenir la défense du yen par le Japon, les liquidités en dollars qui en résulteraient pourraient stimuler la demande pour Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques, selon le cadre de Hayes.