Les décideurs politiques américains pourraient faire monter les prix des cryptomonnaies en imprimant de la monnaie pour financer le développement de l'intelligence artificielle et rembourser la dette publique, selon Arthur Hayes, directeur des investissements du fonds Maelstrom.

Hayes a fait ces remarques lors d'une conversation au coin du feu à CONNECT by Cointelegraph : Seoul Edition, tenue mardi dans le cadre de la Korea Blockchain Week, la conférence annuelle du secteur à Séoul. Il a soutenu que les entreprises d'IA ont besoin de plusieurs milliers de milliards de dollars pour financer leurs data centers, alors même que les prix de leurs services baissent, ne laissant à Washington que peu d'alternatives.

« Ils ne se sont pas vraiment donné beaucoup d'options, sinon imprimer de la monnaie pour atténuer le problème », a-t-il déclaré.

Hayes a également évoqué un possible changement en Chine, passant de ce qu'il a appelé une politique d'« austérité légère » à une relance monétaire substantielle — un tournant qui, selon lui, pourrait raviver la demande d'actifs rares. Dans une précédente analyse, il soutenait qu'une bulle de crédit liée à l'IA pourrait alimenter un « crack-up boom » du Bitcoin au-delà du million de dollars.

En Europe, Hayes a indiqué suivre les signes de stress financier en France, notamment les credit-default swaps liés à BNP Paribas et les spreads des obligations souveraines françaises.

« Je pense que la création monétaire finira par se produire à un moment donné, mais c'est une sorte de déraillement au ralenti qui se déroule sous la surface », a-t-il dit.

Ces indicateurs — signaux politiques chinois, spreads obligataires français et credit-default swaps bancaires — constituent la liste de suivi de Hayes alors qu'il évalue le contexte de liquidité qu'il décrit pour la crypto.

L'événement CONNECT de Cointelegraph à Séoul a réuni des panels sur des sujets allant du passage de la finance traditionnelle à la blockchain aux stablecoins et aux trésoreries crypto des entreprises.

Le passage de Wall Street à la blockchain laisse une place aux intermédiaires

Les banques et les gestionnaires d'actifs apportent une base de clients existante aux marchés blockchain, ce qui leur confère un avantage sur les entreprises qui doivent séduire des investisseurs à partir de zéro, selon Catrina Wang, associée chez Portal Ventures. Leur arrivée s'inscrit dans un effort plus large des institutions financières traditionnelles pour déplacer les fonds, les obligations et le règlement vers les blockchains publiques.

« Celui qui détient la relation client détient l'économie », a déclaré Wang, en s'appuyant la théorie de l'agrégation de l'analyste technologique Ben Thompson, selon laquelle les entreprises qui contrôlent la demande et la relation client captent le plus de valeur en ligne.

Servir les clients existants n'est qu'une partie de l'opportunité pour les entreprises financières. Todd McDonald, cofondateur de R3, a indiqué que les blockchains publiques permettent également d'accéder à des clients situés hors des propres réseaux des institutions. R3 a bâti son activité autour de réseaux financiers privés grâce à sa plateforme Corda, avant d'annoncer en mai 2025 une collaboration pour connecter les institutions et leurs actifs à la chaîne publique de Solana.

« Il faut vraiment aller là où se trouvent les clients et là où ils seront à l'avenir », a déclaré McDonald.

Une fois parvenus sur ces marchés, les investisseurs doivent encore décider où placer leur argent et quel risque prendre. Justin Kugel, vice-président exécutif de la croissance chez World Liberty Financial, a expliqué que ces décisions génèrent du travail pour les intermédiaires, malgré la promesse initiale de la crypto d'éliminer les intermédiaires.

« Peut-être y a-t-il une raison pour laquelle il y a tant d'intermédiaires dans la TradFi », a lancé Kugel.

Beaucoup d'utilisateurs, a-t-il ajouté, ne veulent pas gérer eux-mêmes leurs actifs ni évaluer chaque investissement, et préfèrent le sentiment de sécurité offert par les plateformes centralisées.

Les stablecoins font circuler l'argent, mais qui fournit le rendement ?

Franklin Templeton, le gestionnaire d'actifs mondial, n'a pas l'intention d'émettre son propre stablecoin et souhaite plutôt que ses fonds monétaires tokenisés fournissent un revenu d'investissement en complément des jetons de paiement, selon Chetan Karkhanis, senior vice-president de l'engagement clients en actifs numériques de la société. Les stablecoins — jetons blockchain adossés à des monnaies fiat comme le dollar américain — sont conçus principalement pour les paiements et la stabilité des prix plutôt que pour le revenu d'investissement, faisant des deux produits des compléments selon la société.

« Laissez-nous être la couche de rendement », a déclaré Karkhanis.

Les souscriptions et rachats des fonds de la société requièrent encore généralement des monnaies fiat, a précisé Karkhanis. Certaines conversions impliquant des stablecoins sont déjà disponibles, mais ces options doivent, selon lui, devenir plus largement accessibles dans l'ensemble du secteur. En juin, Franklin Templeton a annoncé un partenariat avec MoonPay permettant aux investisseurs institutionnels éligibles de passer des stablecoins pris en charge à ses fonds monétaires tokenisés via des transactions onchain. La SEC a également autorisé les fonds Franklin Templeton à investir dans un fonds monétaire onchain.

Haonan Li, cofondateur et PDG de Codex, une plateforme de change en stablecoins, a indiqué que la demande de paiements en stablecoins croît le long des routes commerciales reliant l'Amérique latine et l'Afrique subsaharienne à l'Asie, où les acheteurs envoient des fonds pour payer des produits manufacturés circulant en sens inverse.

« Les produits manufacturés vont d'est en ouest et les fonds d'ouest en est », a résumé Li.

Les trésoreries crypto à l'épreuve de la liquidité

Les trésoreries crypto d'entreprises — des sociétés détenant du Bitcoin ou de l'Ether à leur bilan — sont devenues une composante visible du marché, et les intervenants ont souligné la discipline qu'exige cette approche. Les entreprises envisageant des stratégies de trésorerie crypto ont besoin de liquidités qu'elles peuvent engager sur une longue période sansurber leurs opérations quotidiennes, a expliqué Ilya Podoynitsyn, cofondateur et PDG de FinHarbor, partenaire de CONNECT.

« Si vous n'avez pas cette liquidité excédentaire pour ce faire, vous devez réfléchir très attentivement avant d'entrer sur le marché », a averti Podoynitsyn.

Il a mis en garde contre la copie de la stratégie d'une autre entreprise sans tenir compte des différences de bilans, de besoins de liquidité et de tolérance au risque. Même les équipes financières expérimentées peuvent, selon lui, manquer d'expertise en liquidité onchain et en validation de transactions.

Le panel a également débattu de la question de savoir si une société de trésorerie cotée disposant de liquidités excédentaires devait acheter davantage de crypto ou racheter des actions se négociant sous leur valeur d'actif net. Michael Camarda, directeur du développement de SharpLink, une société de trésorerie Ethereum, a expliqué que le rachat d'actions et l'achat d'Ether supplémentaire sont deux moyens d'accroître les avoirs en ETH par action. Utiliser des liquidités pour racheter des actions répartit les avoirs existants en Ether sur un nombre plus restreint d'actions, tandis que l'achat d'Ether supplémentaire augmente les avoirs de la société.

Les investisseurs institutionnels de SharpLink se concentrent sur les avoirs en ETH par action, ce qui rend les rachats d'actions plus adaptés à leur profil, tandis que les investisseurs particuliers sont attirés par les annonces d'achats massifs d'Ether, a précisé Camarda.

« Ils adorent les gros titres. Ils adorent les chiffres », a déclaré Camarda à propos des investisseurs particuliers.

La société a acheté à la fois de l'Ether et ses propres actions pour séduire ces deux groupes d'investisseurs, a-t-il dit. À lire également : Les entreprises de trésorerie Bitcoin peuvent surperformer le BTC, mais le risque en vaut-il la peine ?