Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a averti que le boom des infrastructures d’intelligence artificielle, alimenté par la dette, pourrait aboutir à une crise du crédit de type 2008, estimant que la réponse de liquidité des gouvernements qui en résulterait pourrait pousser Bitcoin (BTC) à 1 million $ ou davantage.

Dans un article de blog publié mardi, Hayes soutient que les investisseurs ont mal qualifié les dépenses consacrées aux centres de données et aux infrastructures électriques en les considérant comme des investissements technologiques à forte croissance, alors qu’elles fonctionnent en réalité davantage comme de l’immobilier à effet de levier. Il s’attend à ce que les prêteurs continuent de financer une construction excessive jusqu’à ce qu’un ralentissement des dépenses d’investissement dans l’IA mette en difficulté les emprunteurs les plus fragiles.

Cette thèse relie l’expansion, d’un trillion de dollars, des infrastructures d’IA à une nouvelle source potentielle de liquidité pour les marchés des cryptomonnaies. Hayes a déjà soutenu que l’offre fixe de Bitcoin, limitée à 21 millions d’unités, en faisait un bénéficiaire lorsque les gouvernements augmentent la liquidité fiduciaire pour stabiliser les marchés financiers — une dynamique qu’il compare aux programmes d’assouplissement quantitatif mis en place après la crise bancaire de 2008. Toutefois, la crise qu’il anticipe, le plan de sauvetage public et le rallye ultérieur de Bitcoin restent spéculatifs.

Hayes a décrit le boom de l’IA comme une « histoire de crédit comme en 2008 et non une histoire de résultats comme en 2000 ». Il a indiqué que BTC pourrait s’échanger entre 60 000 $ et 70 000 $, avec un possible repli jusqu’à 50 000 $, avant que le cycle du crédit et la réponse de liquidité qui en découle ne déclenchent un rebond. Hayes a également prévu qu’Ether (ETH) atteindrait 5 000 $ d’ici la fin de l’année et a déclaré que Maelstrom, son véhicule d’investissement de family office, entend constituer une position importante tout en vendant des options de vente ETH hors de la monnaie.

Cette nouvelle projection s’inscrit dans la continuité de ses commentaires antérieurs sur les effets contradictoires de l’IA sur la liquidité crypto. Le 13 mai, Hayes a avancé que la concurrence sino-américaine dans l’IA encouragerait les prêts bancaires et la création monétaire fiduciaire, ce qui serait favorable à Bitcoin (analyse connexe). Le 4 juin, il a indiqué avoir vendu HYPE et NEAR après avoir averti que les grandes introductions liées à l’IA pourraient détourner des capitaux des cryptomonnaies (analyse connexe).

Les grandes entreprises technologiques verrouillent 1 trillion $ de baux futurs

L’ampleur des engagements qui sous-tendent le boom de l’IA est déjà visible. Mardi, Reuters a rapporté que Microsoft, Meta, Oracle, Amazon et Alphabet se sont engagés sur environ 1,09 trillion $ de baux qui n’ont pas encore commencé, principalement pour des centres de données.

Ces engagements représentent près de quatre fois les quelque 285 milliards $ de passifs locatifs déjà comptabilisés dans les bilans des entreprises. Reuters a toutefois souligné que les 1,09 trillion $ ne peuvent pas être simplement assimilés à de la dette, car il s’agit de paiements non actualisés étalés sur plusieurs années. Ils soulignent néanmoins l’ampleur des obligations de long terme contractées par des entreprises qui se disputent la capacité de calcul nécessaire aux charges de travail liées à l’IA.

La pression financière n’est pas uniforme entre ces groupes. Selon une analyse distincte de Reuters, la dette d’Oracle représentait environ 4,3 fois son résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), tandis qu’Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta affichaient chacun un ratio inférieur à un.

L’analyste Andrew Chang de S&P Global a noté que les baux de centres de données d’Oracle, d’une durée de 15 à 19 ans, constituent un risque clé, car ses contrats clients ne dépassent pas cinq ans, créant un possible décalage entre obligations de long terme et revenus à plus court terme.