ARK Invest, dirigé par la cofondatrice et CEO Cathie Wood, a acquis jeudi près de 21 millions $ d’actions Block après une baisse de plus de 6 % du titre de la société. À première vue, cet achat peut sembler traduire une confiance dans la société fintech dirigée par Jack Dorsey. Cependant, les règles d’ARK concernant son propre portefeuille indiquent autre chose. Selon la stratégie de diversification divulguée par le groupe, il s’agissait en réalité d’un rééquilibrage de routine plutôt que d’une nouvelle thèse d’investissement. La distinction est importante, car les divulgations quotidiennes des transactions d’ARK sont suivies de près par les investisseurs particuliers qui reproduisent parfois les mouvements du groupe, interprétant chaque achat comme un signal directionnel.

ARK limite toute participation individuelle à 10 % d’un fonds donné. À mesure que les cours fluctuent, les pondérations du portefeuille évoluent en conséquence. ARK ajoute généralement des titres aux positions passées sous leur allocation cible et réduit celles devenues trop importantes. L’achat de Block s’inscrit pleinement dans ce cadre.

Avant l’acquisition de jeudi, Block était la dixième plus grande position de l’ARK Next Generation Internet ETF (ARKW), avec une valorisation d’environ 60 millions $, représentant 3,51 % du fonds.

ARK s’en tient à sa méthode

Vu sous l’angle de la gestion de portefeuille, l’achat de jeudi semble relever de la discipline d’allocation plutôt que d’une nouvelle conviction d’investissement.

ARK a acheté 267 676 actions Block via trois fonds négociés en Bourse : l’ARK Innovation ETF (ARKK), ARKW et l’ARK Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). Ces achats ont été effectués lorsque l’action Block a clôturé à 79 $, en baisse de 6,15 % sur la journée.

Le même schéma s’est reproduit plus tôt dans la semaine. Le 4 août, ARK Invest a acheté pour environ 8 millions $ d’actions Coinbase après que la plateforme d’échange de cryptomonnaies a chuté de plus de 14 % à la suite de la publication de ses résultats, selon The Block. Coinbase était déjà la sixième plus grande position d’ARKK.

Le lendemain, ARK a investi 17,3 millions $ supplémentaires dans Circle, alors neuvième position d’ARKK, négociée autour de 63 $.

Acheter les titres qu’elle détient déjà le plus

Plutôt que de rechercher de nouvelles positions, ARK a souvent augmenté ses participations dans les sociétés qui figurent déjà parmi ses plus gros investissements, surtout après des baisses de cours.

Cryptopolitan a déjà indiqué que cette approche consistant à acheter sur repli et à rééquilibrer selon les besoins est l’une des stratégies clés employées par Wood dans la gestion de ses ETF. En règle générale, chaque transaction est exécutée pour maintenir les pondérations souhaitées du portefeuille, plutôt que pour signaler un changement fondamental de vision.

Ce schéma récurrent remonte à plusieurs mois. Fin janvier, ARK a acheté pour 21,5 millions $ d’actions Coinbase, Circle et Bullish lors d’une seule séance après que le Bitcoin soit brièvement passé sous 90 000 $. Il s’agissait des premiers achats du groupe sur ces trois sociétés depuis la mi-décembre.

Invezz, dans un autre rapport publié sur TradingView, estime qu’ARK a investi environ 72 millions $ en actions liées aux cryptoactifs un jour où le Bitcoin évoluait autour de 75 000 $. Cet investissement comprenait environ 32,7 millions $ d’actions Robinhood. Le même rapport précise que Wood considère toujours la faible corrélation du Bitcoin avec les actifs traditionnels comme un atout à long terme.

La surprise sur les résultats de Block et l’avertissement de Mizuho sur les coûts

La baisse du cours de Block n’avait aucun lien avec ses fondamentaux.

Selon The Block, le chiffre d’affaires du fintech au deuxième trimestre s’est établi à 6,62 milliards $, en hausse de 9 % sur un an et supérieur aux prévisions des analystes. Le bénéfice par action ajusté est ressorti à 1,02 $ après une progression de 65 %, et le bénéfice brut a bondi de 25 % pour atteindre 3,17 milliards $.

Les inquiétudes des investisseurs se sont toutefois déplacées vers les coûts.

Les analystes de Mizuho ont indiqué que Block continue d’enregistrer une hausse de ses coûts d’exploitation malgré le licenciement d’environ 40 % de ses salariés en février. Mizuho prévoit que les coûts d’exploitation ajustés passeront de 4,48 milliards $ au premier semestre à 4,56 milliards $ au second semestre, selon les prévisions de Block.

ARK vendait les mêmes jours où elle achetait

Les ventes réalisées par ARK constituent une preuve solide que ces transactions relevaient de la préservation du portefeuille plutôt que d’une position globalement optimiste sur les actions liées aux cryptoactifs.

Le même jour où elle a acheté Block, ARK a vendu 39 509 actions Bullish via ARKW, réduisant sa position d’environ 910 000 $ après que le titre a clôturé en baisse de 3,36 % à 23,04 $. Plus tôt dans la semaine, la société a également vendu 5 700 actions de Solmate, société de trésorerie axée sur Solana, pour près de 25 000 $, selon The Block.

Acheter une action liée aux cryptoactifs et en vendre une autre le même jour ne montre pas une conviction sur la direction du secteur ; cela illustre plutôt la manière dont ARK gère ses investissements : en alignant en permanence les pondérations du portefeuille sur les mouvements du marché.

ARK change-t-elle de فلسophie d’investissement ?

ARK Invest n’a pas indiqué se détourner du Bitcoin. Cependant, plusieurs sociétés de recherche traitent de plus en plus les actions liées aux cryptoactifs comme une classe d’actifs distincte, liée à une adoption plus large des actifs numériques. Bitwise soutient que les actions crypto peuvent servir à la fois de « proxy pour une exposition aux cryptoactifs et d’investissements autonomes uniques », les décrivant comme une approche de type « picks-and-shovels » du secteur.

Bernstein a à plusieurs reprises identifié les plateformes d’échange et les sociétés de services financiers crypto comme Coinbase parmi les principaux bénéficiaires d’une réglementation américaine plus claire et d’une adoption institutionnelle croissante, tandis que Galaxy Research analyse de plus en plus les plateformes d’échange, les plateformes de tokenisation, les stablecoins et d’autres entreprises d’infrastructure crypto comme des thèmes d’investissement distincts, aux côtés du Bitcoin.

Les analystes de JPMorgan ont également tendance à valoriser les sociétés liées aux cryptoactifs sur la base de leurs fondamentaux économiques — notamment l’activité de trading, la garde d’actifs, les paiements et les revenus liés à la tokenisation — plutôt que de les considérer uniquement comme des paris à effet de levier sur le prix du Bitcoin.

Le rapport Big Ideas d’ARK montre qu’ARK investit depuis longtemps dans l’innovation de rupture dans les domaines de la blockchain, de l’IA, de la fintech et des actifs numériques.

« Our mission is to deliver long-term capital appreciation … by identifying and investing in the leaders, enablers and beneficiaries of disruptive innovation. »

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