L'action Apple Inc. (AAPL) a progressé vendredi même après que Bernstein a mis en garde contre une possible compression des marges de la société au trimestre de décembre en raison de la hausse des coûts des puces mémoire.

Le titre a ouvert la séance à 335,92 $ et a progressé de 0,49 % à 337,56 $. Ce gain est intervenu malgré un avertissement détaillé de l'analyste de Bernstein Mark Newman, qui a maintenu sa note Surperformer et son objectif de cours de 370 $ sur le titre tout en signalant un risque de baisse de la rentabilité d'Apple pendant le trimestre des fêtes. La note de Newman pointait vers des difficultés à venir pour le trimestre des fêtes, alors même que le cabinet conservait une position constructive sur le titre.

Pourquoi les coûts mémoire posent problème

L'équipe de Newman a réalisé une analyse fine de la nomenclature et a constaté que les coûts des puces mémoire devraient entamer la marge brute d'Apple davantage que ce que le marché anticipe actuellement. La DRAM, qui fournit la mémoire vive de l'appareil, et la NAND, qui assure le stockage à long terme des données, représentent ensemble environ 90 % d'une hausse de coût estimée à 168 $ sur un an pour l'iPhone 18 Pro Max 256 Go — un bond important pour une seule catégorie de composants.

Sur cette base, Bernstein prévoit désormais une marge brute iPhone de 40,4 %, soit environ 390 points de base en dessous des attentes du marché. La marge brute globale de la société est projetée à 46,2 %, un chiffre situé à environ 50 points de base sous le consensus.

Des prix plus élevés sur les marchés étrangers contribuent à atténuer le choc. Bernstein estime que la hausse moyenne du prix de l'iPhone à l'international dépasse'environ 1,3 point de pourcentage celle pratiquée aux États-Unis, et sans ce coussin, le tableau des marges serait nettement moins favorable. En ne retenant que les prix américains, le modèle du cabinet aboutit à une marge iPhone de seulement 39,6 %, le chiffre à l'échelle de la société tombant à 45,8 % dans ce scénario.

Bernstein a également abaissé son estimation de BPA pour le premier trimestre fiscal à 2,87 $ contre 3,00 $, ce qui place la projection 2 % en dessous du consensus de 2,92 $. Le premier trimestre fiscal correspond à la période de décembre soulignée dans l'avertissement sur les marges.

Les modèles d'iPhone haut de gamme devraient représenter 70 % des ventes en unités sur ce cycle, une répartition qui devrait apporter une certaine aide. Bernstein est toutefois d'avis que cela ne compensera pas entièrement la pression sur les coûts, la demande restant concentrée sur le niveau de stockage 256 Go, moins rentable.

Les achats institutionnels se poursuivent tandis que les analystes restent divisés

Malgré l'avertissement sur les marges, les investisseurs institutionnels ont continué à renforcer leurs positions sur le titre. Portland Investment Counsel a révélé une nouvelle position dans Apple au cours du deuxième trimestre, achetant 7,5 actions pour une valeur d'environ 2,18 millions de dollars, ce qui en fait la 22e plus grande participation du cabinet.

D'autres fonds ont également bougé. Ascentis Wealth Management a accru sa position de 822,7 %, tandis que plusieurs petits établissements ont ouvert de nouvelles participations allant de 30 000 $ à 109 000 $. Les investisseurs institutionnels détiennent désormais 67,73 % des actions en circulation d'Apple — un niveau de détention qui témoigne de l'intérêt persistant des gérants professionnels malgré l'avertissement sur les marges.

L'opinion des analystes sur Apple reste partagée. Robert W. Baird a relevé son objectif de cours à 330 $ et maintenu une note Surperformer en juillet, tandis que Barclays a conservé une note Sous-pondérer avec un objectif de 245 $. Les données de MarketBeat montrent qu'Apple affiche un consensus Achat modéré avec un objectif de cours moyen de 340,14 $, comprenant un Achat fort, vingt-six Achat, trente Conserver et deux Vendre. L'objectif de 370 $ de Bernstein, maintenu parallèlement à son avertissement sur les marges, se situe au-dessus de cette moyenne consensus.

Le dernier rapport trimestriel d'Apple, publié le 30 juillet, a montré un BPA de 2,02 $ contre des estimations de 1,89 $. Le chiffre d'affaires s'est établi à 109,42 milliards de dollars, en hausse de 16,4 % par rapport au trimestre de l'an dernier. La société a également renouvelé son accord mondial de licence de brevets avec Qualcomm, effective au 1er avril 2027.

La fourchette de négociation sur 52 semaines d' se situe actuellement entre 243,42 $ et 345,34 $, une bande qui laisse le niveau de négociation de vendredi à 337,56 $ environ 2 % en dessous du plus haut.

Les estimations révisées de Bernstein placent le cabinet en dessous des modèles du marché tant sur les marges iPhone que sur les marges globales à l'approche du trimestre de décembre, alors même que sa note et son objectif de cours restent inchangés. Les résultats du premier trimestre fiscal d'Apple fourniront une lecture directe de cet écart, les marges et le BPA publiés étant mesurés face à l'estimation de 2,87 $ de Bernstein et au consensus de 2,92 $.