Les actions d'Apple Inc. (AAPL) ont terminé la séance de vendredi en territoire positif, malgré une nouvelle mise en garde de Bernstein Research concernant une possible compression des marges au trimestre de décembre, alors que la flambée des prix des puces mémoire alourdit les coûts de composants du prochain iPhone 18 Pro Max.

Le titre a ouvert à 335,92 $ et a grimpé de 0,49 % pour clôturer à 337,56 $, ignorants la prudence à l'approche de la cruciale période des achats de fin d'année.

L'analyste de Bernstein Mark Newman a réaffirmé sa position Surperformer et son objectif de valorisation de 370 $ sur Apple. Néanmoins, ses dernières recherches ont mis en évidence des défis importants à l'horizon du trimestre de décembre. En d'autres termes, la note tempère plutôt qu'elle n'inverse la vision positive du cabinet sur le titre. L'équipe de Newman a réalisé une analyse détaillée des coûts des composants, et son analyse indique que la tarification des semiconducteurs mémoire pourrait comprimer les marges bénéficiaires d'Apple au-delà de ce qu'impliquent les attentes actuelles du marché.

L'inflation des composants mémoire alimente la flambée des coûts

Au cœur de la note figure une forte hausse des prix de la mémoire DRAM et NAND flash. La DRAM et la sont des produits mémoire de type commodité dont les prix sont fixés tout au long de la chaîne d'approvisionnement mondiale en semiconducteurs et évoluent au gré des cycles d'offre et de demande du secteur, ce qui explique qu'une variation de cette seule catégorie de composants puisse remodeler la structure de coûts d'une gamme entière d'appareils. Selon l'analyse de Bernstein, ces deux catégories de mémoire représentent environ 90 % de l'augmentation annuelle des coûts projetée à 168 $ pour la configuration 256 Go de l'iPhone 18 Pro Max, une hausse substantielle pour une seule catégorie de composants.

Le modèle actualisé du cabinet anticipe une marge brute iPhone de 40,4 %, une projection inférieure de 390 points de base (3,9 points de pourcentage) aux attentes actuelles de Wall Street. À l'échelle de l'ensemble de l'entreprise, la prévision de marge brute globale de Bernstein s'établit à 46,2 %, soit un écart de 50 points de base par rapport aux estimations du consensus.

Une tarification renforcée sur les marchés internationaux offre une compensation partielle. Bernstein calcule que le prix de l'iPhone hors des États-Unis est en moyenne d'environ 1,3 point de pourcentage supérieur aux niveaux nationaux, une prime qui contribue à atténuer l'impact sur les marges. Lorsque le cabinet modélise exclusivement les prix américains, la marge iPhone projetée tombe à seulement 39,6 %, et la marge à l'échelle de l'entreprise reculerait à 45,8 % dans ce scénario.

Bernstein a également révisé à la baisse sa prévision de résultat par action pour le premier trimestre fiscal d'Apple à 2,87 $, une réduction par rapport à l'estimation précédente de 3,00 $ qui place le chiffre 2 % en dessous du consensus de marché de 2,92 $. Comme le premier trimestre fiscal d'Apple couvre la période des achats de fin dannée de décembre, les prochains résultats de l'entreprise pour ce trimestre seront les premiers à révéler si la pression des coûts mémoire modélisée par Bernstein se reflète dans les marges publiées.

Les variantes premium de l'iPhone devraient représenter 70 % des ventes unitaires totales au cours de ce cycle produit. Bien que cette répartition offre un certain avantage, Bernstein note qu'elle ne peut pas neutraliser entièrement les vents contraires liés aux coûts, étant donné que la demande des consommateurs reste fortement orientée vers l'option de stockage 256 Go, moins rentable.

L'activité institutionnelle et le sentiment de Wall Street restent divisés

Alors que Bernstein signalait les risques liés aux coûts, les déclarations institutionnelles témoignent d appétit persistant pour le titre. Portland Investment Counsel a révélé une position nouvellement établie dans Apple au cours du deuxième trimestre, acquérant 7 535 actions d'une valeur d'environ 2,18 millions de dollars, faisant du fabricant d'iPhone la 22e plus importante participation en actions du cabinet.

D'autres investisseurs institutionnels ont également ajusté leurs positions. Ascentis Wealth Management a augmenté ses avoirs de 822,7 %, tandis que plusieurs petites sociétés d'investissement ont pris de nouvelles positions d'une valeur comprise entre 30 000 $ et 109 000 $. Les actionnaires institutionnels détiennent actuellement 67,73 % du total des actions en circulation d'Apple, une concentration de la propriété qui reflète une demande institutionnelle soutenue malgré les mises en garde des analystes sell-side liées aux marges.

Wall Street reste partagée sur la valeur. En juillet, Robert W. Baird a relevé son objectif de prix à 330 $ tout en maintenant une recommandation surperformer, tandis que Barclays a conservé sa note sous-pondérée avec un objectif de 245 $. Selon les analyses de MarketBeat, Apple affiche une note consensus d'Achat modéré et un objectif de prix moyen de 340,14 $ — légèrement au-dessus du cours de clôture de vendredi — avec une répartition allant d'un Achat fort, vingt-six Achats, treize Conserver et deux Vendre.

Les derniers résultats trimestriels de l'entreprise, publiés le 30 juillet, ont dépassé les attentes. Apple a dégagé un bénéfice de 2,02 $ par action contre des estimations d'analystes de 1,89 $, tandis que le chiffre d'affaires trimestriel a atteint 109,42 milliards de dollars, en hausse de 16,4 % sur un an. Le géant de la technologie a également prolongé son accord mondial de licence de brevets avec Qualcomm, le nouvel accord prenant effet le 1er avril 2027.

La fourchette de négociation sur 52 semaines d'Apple s'étend actuellement de 243,42 $ à 345,34 $, la clôture de vendredi se situant près du haut de cette fourchette.

Source : Blockonomi