Anthropic, l'entreprise d'intelligence artificielle à l'origine des modèles Claude, a déposé sa déclaration d'enregistrement S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission américaine le 26 octobre, faisant progresser son projet d'inscription au Nasdaq sous le ticker ANT. Le document associe une croissance fulgurante du chiffre d'affaires à une perte nette de 80,7 milliards de dollars pour le premier semestre 2026, dont l'essentiel provient de charges comptables non monétaires plutôt que de dépenses d'exploitation.

Une S-1 est le document d'enregistrement que le droit américain des valeurs mobilières exige avant qu'une entreprise puisse proposer ses actions au public ; son dépôt ouvre une période d'examen durant laquelle la SEC peut demander des révisions avant que les conditions ne soient fixées. L'offre proposée pourrait lever jusqu'à 100 milliards de dollars et valoriser Anthropic entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars, selon des estimations rapportées. Le montant de la levée de fonds reste non confirmé : aucun de ces chiffres n'est établi dans le dossier, et l'offre au Nasdaq ne comporte aucun nombre d'actions ni prix divulgués — des détails qui apparaissent habituellement dans les dossiers modifiés à l'approche d'une cotation.

Le dépôt a été rapidement confirmé par le compte de commentaires de marché The Kobeissi Letter :

BREAKING: Anthropic officially files its S-1 registration statement for an IPO, seeking to list on the Nasdaq under the ticker symbol $ANT.

FULL SUMMARY OF ANTHROPIC'S S-1 FILING:

1. Anthropic posted H1 2026 revenue of $16.3 billion with a net loss of $80.7 billion

2.…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 26, 2026

Goldman Sachs et Morgan Stanley dirigent l'opération. Une introduction au Nasdaq durant la semaine du 16 novembre demeure un objectif rapporté plutôt qu'un calendrier confirmé — une distinction qui compte alors que les investisseurs évaluent l'écart entre les pertes annoncées et la performance opérationnelle réelle.

Une perte de 80,7 milliards de dollars incluant 72,4 milliards de charges non monétaires

Anthropic a généré 16,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires au premier semestre 2026, contre environ 1,2 milliard sur la même période un an plus tôt. Sur les mêmes périodes, sa perte nette est passée de 13 milliards à 80,7 milliards de dollars.

Environ 72,4 milliards de dollars de ce déficit reflètent des revalorisations non monétaires d'obligations convertibles et d'instruments associés, principalement liées à la hausse des valorisations de l'entreprise. Ces charges comptables expliquent l'essentiel du chiffre annoncé sans représenter un équivalent de liquidités dépensées pour les opérations.

La perte d'exploitation sous-jacente s'est réduite à 693 millions de dollars, contre 2,14 milliards, alors même que les coûts de calcul et d'infrastructure ont atteint environ 8, milliards de dollars. Au 30 septembre, plus de 11 900 clients généraient chacun au moins 100 000 dollars de chiffre d'affaires annuel glissant, selon le dossier.

Pour les futurs actionnaires du Nasdaq, ce contraste est central : une demande en entreprise en forte croissance s'accompagne de besoins d'infrastructure coûteux et d'une énorme perte comptable. Ces divulgations ont également un poids au-delà d'Anthropic elle-même : les finances de l'entreprise étant auparavant privées, la S-1 offre aux observateurs extérieurs leur regard public le plus détaillé à ce jour sur le chiffre d'affaires, les coûts de calcul et la concentration de clients d'une entreprise d'IA de pointe.

Accords de calcul et contrôle fondateur de 50,1 % façonnent l'IPO

Le dossier divulgue des engagements de calcul allant jusqu'à 120,5 milliards de dollars impliquant SpaceXAI et Nvidia, auxquels s'ajoutent 114,5 milliards de dollars avec Google d'ici 2033. Parallèlement, les accords avec Amazon portent sur au moins 110 milliards de dollars d'ici 2036, avec des dispositifs supplémentaires de location d'équipement impliquant Broadcom.

Ces partenariats influencent également le chiffre d'affaires. Amazon et Google ont représenté 47 % des ventes 2025 via leurs places de marché cloud, tout en agissant simultanément comme investisseurs, fournisseurs et concurrents.

Ces obligations à long terme contrastent toutefois avec les paiements des clients fondés sur l'utilisation, créant des risques de financement si la croissance ralentit. Anthropic a averti qu'un financement supplémentaire pourrait s'avérer nécessaire plus tôt que prévu, tandis que des dividendes en espèces restent peu probables.

Au-delà du financement, la gouvernance constitue un autre élément à considérer. Les sept cofondateurs conserveraient 50,1 % du contrôle de vote, limitant l'influence des actionnaires extérieurs sur les décisions majeures. Par ailleurs, un fonds d'intérêt public proposé pourrait recevoir 5 % des actions, sous réserve d'approbation.

En outre, le dossier met en évidence des risques d'IA catastrophiques, incluant la manipulation, la dissimulation d'informations et la résistance à l'arrêt. Ces divulgations soumettent la future cotation au Nasdaq à un examen attentif concernant les engagements de dépenses, la gouvernance et les risques technologiques.

Sources principales : l'annonce officielle de la S-1 par Anthropic, The Kobeissi Letter sur X et le rapport original de Blockonomi.