Anthropic rend Claude moins cher à utiliser. Sa facture de calcul, en revanche, évolue dans la direction opposée.

Les baisses de prix et les remises clients ont neutralisé environ 600 millions de dollars de la croissance du chiffre d'affaires du troisième trimestre, tandis que les dépenses de calcul et d'infrastructure ont bondi d'environ 77 %, dépassant de loin la croissance de 47 % du chiffre d'affaires. Anthropic a affiché une perte d'exploitation pour le trimestre, même si des coûts de calcul à court terme et une charge non monétaire compliquent le tableau.

Dans son dépôt amendé auprès de la SEC, Anthropic a indiqué que la croissance du chiffre d'affaires liée à l'augmentation de l'utilisation avait été « partiellement neutralisée par une baisse d'environ 600 millions de dollars résultant des réductions de prix introduites avec les nouvelles versions de modèles et des remises contractuelles ».

Parallèlement, les dépenses de calcul et d'infrastructure sont passées de 5,56 milliards de dollars à 9,86 milliards de dollars, soit une hausse d'environ 77 %.

Cela signifie qu'Anthropic a dépensé environ 58 centimes en calcul et infrastructure pour chaque dollar de chiffre d'affaires, contre 48 centimes le trimestre précédent. Cet indicateur inclut le calcul utilisé pour la recherche, l'entraînement et les opérations internes, et pas seulement le service des clients payants de Claude, ce n'est donc pas une marge bénéficiaire par requête.

Le chiffre de 600 millions de dollars n'est pas un revenu qui a disparu des comptes d'Anthropic. Il s'agit plutôt du montant par lequel les réductions de prix et les remises ont neutralisé la croissance du chiffre d'affaires portée par une utilisation accrue. En d'autres termes, la demande n'est pas le facteur limitant : l'utilisation augmente, et la pression vient des remises et des coûts d'infrastructure qui croissent plus vite que les ventes.

Le prix d'une IA moins chère

Les baisses sont concrètes. Claude Opus 5.5, qui a abaissé les prix des tokens par rapport à Opus 5, a récemment été publié et est plus capable que n'importe quel modèle précédent d'Anthropic, atteignant parfois un niveau comparable à Fable. Anthropic a également lancé Haiku 5.5 en octobre, présenté comme un modèle bien moins cher pour les travaux à fort volume.

Anthropic indique que Fable 5.1 a réduit le coût des charges de travail typiques d'environ 25 %, tandis qu'Opus 5.5 a diminué le coût par tâche des clients d'environ 40 % par rapport à Opus 5. Ces réductions reflètent à la fois des prix plus bas et des gains d'efficacité plutôt que de simples remises sur chaque tâche, et Anthropic a détaillé la tarification réduite de lecture de cache de Fable dans son annonce de modèle.

Cette stratégie a une justification économique : une IA moins chère et plus capable peut encourager les clients à l'utiliser davantage, et Anthropic affirme que les utilisateurs ont historiquement augmenté leur consommation après ce type de lancements. Mais le dernier trimestre montre aussi à quel point il est difficile de synchroniser la demande avec l'offre. Anthropic réserve généralement sa capacité de calcul 12 à 18 mois avant qu'elle ne soit disponible, laissant une grande partie de ces dépenses relativement fixes à court terme, la capacité qui arrive aujourd'hui ayant souvent été réservée avant les dernières rondes de tarification. L'entreprise a également été critiquée par les passionnés d'IA car ses quotas d'utilisation ont tendance à s'épuiser trop facilement.

Le trimestre a inclus 5 milliards de dollars de calcul engagés à court terme, qu'Anthropic affirme coûter nettement plus cher que des capacités comparables obtenues via des contrats pluriannuels. Cette dépense a contribué à faire passer l'entreprise d'un bénéfice d'exploitation de 974 millions de dollars au deuxième trimestre à une perte d'exploitation de 567 millions de dollars au troisième.

Des enjeux à long terme plus importants

Les enjeux à long terme sont plus considérables. Le dépôt d'introduction en bourse d'Anthropic signifie que l'entreprise se prépare à entrer en bourse, la plaçant pleinement dans le viseur de Wall Street. Ses dernières informations publiées font état d'engagements de location et d'achat d'un total d'environ 895,4 milliards de dollars, essentiellement liés au calcul et à l'infrastructure.

Reuters a également rapporté que le dépôt soulevait des questions sur la capacité des partenaires d'infrastructure à obtenir le financement nécessaire pour fournir toute cette capacité. Pour l'instant, Google et Nvidia semblent être les principaux bénéficiaires de la croissance d'Anthropic, dont le cœur de métier dépend de leur infrastructure. La manière dont ces questions de financement seront résolues, et savoir si la croissance du chiffre d'affaires pourra continuer à combler l'écart avec les remises et les coûts de calcul, sont les fils à suivre alors qu'Anthropic traverse son processus d'introduction en bourse.

La demande pour Claude continue de croître rapidement. La question plus difficile est de savoir si Anthropic pourra continuer à rendre ses modèles moins chers plus rapidement que la baisse du coût de leur construction et de leur exploitation. OpenAI, qui prépare également sa propre introduction en bourse, propose un modèle concurrent avec de nombreuses réinitialisations d'utilisation et un quota d'utilisation plus généreux, un facteur clé empêchant Anthropic d'augmenter ses prix. Les prochaines publications diront si l'écart entre des modèles moins chers et un calcul plus coûteux se resserre.