Anthropic, l'entreprise derrière la famille de modèles d'IA Claude, se prépare à entrer en bourse. Si les valorisations projetées se confirment, ses sept cofondateurs pourraient collectivement détenir environ 150 à 200 milliards de dollars en capitaux propres une fois leurs participations liquides.

Ce type d'argent permet d'acheter bien des choses. Selon un article vivement critique publié par ZeroHedge, l'une de ces choses pourrait être l'influence politique pour le mouvement de l'altruisme efficace (EA), ce réseau philanthropique qui gravite depuis longtemps autour de l'entreprise.

Ce que révèle le dossier

Anthropic a déposé son formulaire d'enregistrement S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 26 octobre 2026. L'entreprise prévoit d'être cotée au Nasdaq sous le ticker « ANT ».

Le calendrier est rapide. Le marketing auprès des investisseurs doit commencer la semaine du 9 novembre, avec une négociation attendue d'ici la semaine du 16 novembre 2026.

Les projections de marché situent la valeur d'Anthropic entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars. L'offre pourrait lever jusqu'à 100 milliards de dollars, ce qui la placerait parmi les plus grandes introductions en bourse jamais enregistrées. À titre de comparaison, les plus grandes IPO réalisées à ce jour — la cotation de Saudi Aramco en 2019 et l'offre d'Alibaba en 2014 — ont chacune levé environ 25 milliards de dollars ; une levée de 100 milliards de dollars serait donc plusieurs fois supérieure à tout ce qui a été fait auparavant.

Le dossier lui-même comporte des zones d'ombre. Il ne divulgue ni fourchette de prix ni nombre définitif d'actions, ce qui signifie que chaque chiffre de valorisation en circulation reste une projection plutôt qu'un montant fixe. C'est une procédure standard : les émetteurs omettent généralement ces détails du S-1 initial et les ajoutent dans des amendements au démarrage du marketing, les conditions finales n'étant fixées qu'au moment du prix de l'opération.

La ligne de revenus est frappante. Anthropic a généré 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2026, une hausse de 1 300 % par rapport à l'année précédente. L'essentiel est arrivé tardivement : le seul deuxième trimestre a produit 11,6 milliards de dollars, et le T2 a également marqué le premier bénéfice d'exploitation déclaré de l'entreprise.

Il y a ensuite la colonne des pertes. Anthropic a affiché une perte nette de 80,7 milliards de dollars, principalement due à des ajustements comptables non monétaires liés à la hausse de sa valorisation. De tels ajustements réduisent les bénéfices déclarés sans qu'aucun argent ne quitte l'entreprise — un schéma bien connu dans les dossiers d'entreprises dont les valorisations privées ont fortement grimpé avant une introduction en bourse.

Qui possède quoi

Les sept cofondateurs sont Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Christopher Olah, Jared Kaplan, Jack Clark et Sam McCandlish. Ensemble, ils détiennent environ 10 % de l'entreprise.

Divisé en sept, cela représente des participations individuelles d'environ 1,4 % à 1,5 %. Chaque fondateur détient entre 231 et 244 millions d'actions estimées, et au haut des valorisations projetées, chaque participation pourrait valoir environ 20 à 30 milliards de dollars.

Le contrôle n'est pas en jeu non plus. Les fondateurs détiennent une action spéciale de classe F qui leur confère 50,1 % du pouvoir de vote sur les décisions clés de l'entreprise. Les catégories d'actions contrôlées par les fondateurs de ce type sont une caractéristique récurrente des grandes cotations technologiques récentes.

Les fondateurs ont également volontairement engagé 80 % de leurs participations en actions pour des causes philanthropiques. Le hic, c'est que cet engagement est révocable : il fonctionne donc comme une intention déclarée plutôt que comme un engagement juridique contraignant. Selon la pratique standard des IPO, les actions d'initiés sont également soumises à des accords de blocage qui interdisent toute vente pendant plusieurs mois après la cotation, ce qui détermine le calendrier auquel ces actions engagées pourraient réellement se convertir en dons financés.

La question de l'altruisme efficace

C'est là qu'intervient la critique de ZeroHedge. Pour les lecteurs qui ne connaissent pas ce mouvement, l'altruisme efficace est un réseau philanthropique dont les membres orientent argent et efforts vers les causes qu'ils jugent les plus bénéfiques, la réduction des risques liés à l'IA avancée figurant parmi ses principaux axes d'action. L'article soutient que l'introduction en bourse augmentera considérablement les ressources liquides disponibles pour le réseau lié à l'EA entourant Anthropic. Son inquiétude porte moins sur l'enrichissement des fondateurs que sur ce que cette richesse pourrait financer. L'article affirme que cet argent pourrait soutenir des personnes et des groupes cherchant à pousser la société vers les idéaux du mouvement — un cadrage qui relève manifestement de l'opinion plutôt que du reportage.

Le dossier lui-même reconnaît le lien des fondateurs avec l'altruisme efficace.

Une entreprise de sécurité avec une très longue liste d'achats

Le prospectus décrit des engagements à long terme en matière d'investissements dans le calcul et les infrastructures dépassant 500 milliards de dollars.

Le dossier comprend également de vastes mentions de risques, y compris des risques existentiels potentiels liés au développement de l'IA. Rares sont les S-1 qui avertissent les investisseurs que le produit principal pourrait présenter des dangers au niveau de la civilisation.

Ce que cela signifie

Pour les investisseurs, cette cotation est un référendum sur le prix que les marchés publics sont prêts à payer pour l'IA de pointe. Une entreprise affichant 16,3 milliards de dollars de revenus semestriels, un bénéfice d'exploitation récent et une perte comptable de 80,7 milliards de dollars n'est pas une simple feuille de calcul, et l'engagement d'infrastructure de plus de 500 milliards de dollars compte tout autant que la croissance des revenus.

La gouvernance est l'autre point de tension. La structure de classe F signifie que les actionnaires publics ne peuvent pas facilement contourner les décisions des fondateurs, et la nature révocable de l'engagement de 80 % ajoute une autre variable. Les observateurs pourront suivre si ces engagements se traduisent en dons effectifs, et au profit de quelles organisations, à mesure que les participations des fondateurs deviennent négociables.

Les repères à court terme sont suffisamment clairs. Il faudra surveiller la fourchette de prix et le nombre d'actions au lancement du marketing la semaine du 9 novembre, car ces chiffres détermineront si les projections de 1 500 à 2 000 milliards de dollars et la levée pouvant atteindre 100 milliards de dollars se matérialisent.