Anthropic, la société d'intelligence artificielle à l'origine de Claude, a rendu public son dossier d'introduction en Bourse, offrant à Wall Street des chiffres concrets à peser avant un éventuel début au Nasdaq sous le ticker ANT.

La société avait soumis ses documents d'enregistrement à la Securities and Exchange Commission américaine de manière confidentielle en juin, laissant aux régulateurs le temps d'examiner les documents avant que le reste du marché n'y ait accès. Le dossier public dévoile désormais la situation financière de l'une des entreprises les plus scrutées du secteur de l'IA. Une déclaration d'enregistrement publique ouvre les détails financiers, les facteurs de risque et les conditions des classes d'actions à tout investisseur potentiel avant la fixation du prix — l'étape de divulgation qui précède habituellement une tournée de présentation et une cotation.

Anthropic ouvre ses livres alors que Claude rapporte des milliards

Dario Amodei a fondé Anthropic en 2021 avec un groupe de chercheurs ayant quitté OpenAI, aujourd'hui l'un de ses plus grands concurrents. Amodei dirige la société en tant que chef de la direction, tandis que la cofondatrice Daniela Amodei est présidente et présidente du conseil d'administration.

Les entreprises dépensent massivement dans Claude, pariant qu'il peut aider leurs employés à écrire des logiciels, à accomplir plus rapidement les tâches courantes et à créer des services qu'elles ne pouvaient pas facilement proposer auparavant. Claude Code a été un moteur majeur de croissance en 2026, porté par de nouveaux modèles dont Claude Fable 5 et Mythos 5.

Vendre une IA puissante n'est toutefois pas un secteur tranquille. Anthropic se bat contre Google et OpenAI pour les clients, tandis que ses positions sur la sécurité, les règles gouvernementales et la sécurité nationale ont suscité des critiques. Ces désaccords ont également donné lieu à deux affrontements très médiatisés avec le gouvernement américain ces derniers mois.

Les chiffres financiers expliquent pourquoi les investisseurs examinent l'opération de près. Anthropic a affiché un chiffre d'affaires de 16,3 milliards de dollars au premier semestre 2026, contre 1,2 milliard de dollars sur la même période l'année précédente. Cela représente une hausse de plus de treize fois sur un an. Les pertes d'exploitation se sont réduites à 693 millions de dollars, une amélioration de 2,1 milliards de dollars par rapport à l'année précédente.

Un autre chiffre relatif aux résultats nécessite une précision. Le résultat opérationnel ajusté s'est établi à 1,6 milliard de dollars, une mesure non-GAAP qui reflète des ajustements effectués au-delà du résultat standard Selon les règles comptables conventionnelles, la société a toujours affiché des pertes d'exploitation.

Ces marges ne peuvent être considérées comme stables. Les coûts peuvent augmenter soudainement lorsque la société achète l'accès à des ressources de calcul supplémentaires avant de les exploiter pleinement, et le développement de l'IA entraîne des dépenses d'infrastructure substantielles.

La plupart des clients paient en fonction de leur consommation d'IA. Cette activité a généré 13,1 milliards de dollars, soit 80 % du chiffre d'affaires du premier semestre, tandis que les abonnements ont apporté 3,2 milliards de dollars supplémentaires, représentant les 20 % restants. Les tarifs d'utilisation varient selon le modèle choisi et le nombre de tokens, les unités servant à mesurer ce que l'IA traite.

Anthropic exploite des canaux de vente directs, mais touche également les acheteurs via Amazon Web Services, Google Cloud et Microsoft Azure. Ces plateformes cloud ont représenté 48 % du chiffre d'affaires d'Anthropic au cours des six premiers mois. Les plateformes facturent les clients, encaissent les paiements, puis reversent à Anthropic sa part, déduction faite de leurs commissions. Ce chevauchement place Google des deux côtés de l'activité d'Anthropic — concurrent pour les clients et, via Google Cloud, l'un des canaux derrière ces 48 %.

La société a également déclaré 10,8 milliards de dollars de剩余 performance obligations au 30 juin — en termes simples, les revenus attendus de contrats à engagements non résiliables. Anthropic prévoit de réaliser environ 75 % de ce montant au cours des 12 prochains mois, en fonction de l'utilisation par les clients et de sa propre exécution.

Wall Street face à un vote complexe et à un pari IA coûteux

Acheter des actions ne donnera pas aux investisseurs grande voix au chapitre. Anthropic prévoit de rester une société d'intérêt public du Delaware, ce qui signifie qu'elle doit peser sa mission publique affichée aux côtés des intérêts financiers des actionnaires. Les structures d'actions à plusieurs niveaux de ce type sont devenues une caractéristique familière des introductions en Bourse de sociétés technologiques contrôlées par leurs fondateurs.

Son Long-Term Benefit Trust contrôle généralement l'attribution de la majorité des sièges du conseil d'administration par le biais des actions de classe T. Une société distincte représentant les fondateurs devrait détenir une action de classe F portant 50,1 % du pouvoir de vote sur les décisions générales des actionnaires, y compris l'élection des administrateurs hors des sièges contrôlés par le trust. Les investisseurs ordinaires recevront des actions de classe A avec une voix par action — une structure de vote considérable à assimiler avant d'appuyer sur le bouton d'achat.

Le timing est également délicat. L'éventuel début d'Anthropic intervient quelques mois seulement après l'introduction en Bourse record de SpaceX, valorisée à 85,7 milliards de dollars, la plus importante de l'histoire. Les actions de la société d'Elon Musk ont fortement fluctué depuis leur cotation au Nasdaq et ont clôturé la semaine dernière légèrement en dessous de leur prix d'ouverture en juin. Cette trajectoire offre aux investisseurs la référence récente la plus proche de la manière dont le marché a absorbé une introduction technologique à très grande capitalisation.

Les spéculations se multiplient sur la question de savoir si la demande de produits d'IA justifie les milliers de milliards de dollars investis dans les infrastructures. Les entreprises qui louent de la puissance de calcul ont ressenti le contrecoup. CoreWeave et Nebius, connues comme sociétés « neocloud », ont chacune perdu plus de 30 % de leur capitalisation boursière en octobre, dans un contexte d'attention accrue sur les risques d'endettement du secteur des centres de données.

La séance pré-ouverture de lundi a néanmoins montré des signes de force alors que les prix du pétrole brut reculaient. Les futures sur le Dow Jones Industrial Average ont gagné 209 points, soit 0,4 ; les futures sur le S&P 500 ont progressé de 0,4 % ; et les futures sur le Nasdaq-100 ont grimpé de 0,7 %. Du côté des valeurs de semi-conducteurs, Nvidia a pris 1,4 %, Micron 2,3 %, Broadcom 1,5 % et AMD 1,3 %.