Les sept cofondateurs d'Anthropic, dont le PDG Dario Amodei, sont chacun en mesure d'empocher environ 250 millions de dollars en espèces lorsque la société d'intelligence artificielle entrera en bourse la semaine prochaine — un chiffre qui ne couvre que le produit de la vente de leurs actions. Chaque fondateur devrait conserver des actions d'une valeur d'environ 18 milliards de dollars, couronnant une manne remarquable pour le groupe qui a fondé la société il y a cinq ans.

Fondée en 2021, Anthropic vise une valorisation de 1 300 milliards de dollars pour ses débuts sur le marché et espère lever au moins 80 milliards de dollars grâce à son IPO et à des investissements privés. PitchBook estimait la valorisation de la société à près de 965 milliards de dollars en mai.

Les fondateurs peuvent vendre des actions sans renoncer au contrôle

Selon le dossier déposé mardi par Anthropic, chaque fondateur détient actuellement entre 3,6 % et 3,7 % des actions ordinaires avec droit de vote de la société. Les sept prévoient de vendre près de 3,4 millions d'actions chacun à un prix d'offre attendu de 70 à 78 dollars, après quoi chacun devrait conserver environ 3,2 % des actions de classe A. Ensemble, ils détiendront environ 22 %.

Les estimations de fortune sont basées sur le point médian de 74 dollars de la fourchette de prix prévue. Ces fonds ne sont pas simplement placés sur des comptes courants : si la valeur des actions restantes des fondateurs fluctuera avec le cours de l'action Anthropic, les ventes elles-mêmes généreront des revenus réels.

Dario Amodei est directeur général, et sa sœur, Daniela Amodei, est présidente et présidente du conseil d'administration. Les autres fondateurs sont Tom Brown, directeur du calcul ; Jared Kaplan, directeur scientifique ; Sam McCandlish, architecte en chef ; Jack Clark, qui dirige l'Anthropic Institute, le groupe interne de recherche sur la sécurité de l'IA ; et Christopher Olah, qui pilote la recherche en interprétabilité.

Leurs participations, cependant, ne racontent pas toute l'histoire du contrôle. Sous la structure de gouvernance complexe d'Anthropic, les actions que détiennent collectivement les fondateurs ne représentent qu'environ 11,2 % du pouvoir de vote total. Une société à responsabilité limitée détenue par les fondateurs leur garantira au moins 50,1 % de l'ensemble des voix des actionnaires, la majorité des fondateurs déterminant comment cette participation de contrôle est votée. Cette structure permet aux fondateurs de nommer à eux seuls moins de la moitié des administrateurs ; une fiducie constituée avec des membres de la direction et des employés de la société nomme la majorité du conseil. Pour les acheteurs du public, la conséquence est que les actions de classe A vendues dans le cadre de l'IPO auront un poids de vote limité, laissant la direction de la société à la structure contrôlée par les fondateurs même à mesure que la base d'actionnaires s'élargit.

Les sept fondateurs d'Anthropic ont écrit dans leur prospectus : « Notre objectif est d'aider l'humanité à tracer une trajectoire sûre à travers cette évolution technologique, à ouvrir de nouvelles frontières de la découverte et à faire advenir un âge de miracles. »

Les investisseurs questionnent la valorisation de 1 300 milliards de dollars

Anthropic a réuni 26 milliards de dollars d'investissements privés en provenance d'Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO), Google d'Alphabet (GOOGL), Micron (MU), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) et Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM). Ces investisseurs achètent des actions ordinaires de classe N au même prix par action que celui proposé aux participants de l'IPO.

« Quiconque détient nos actions, qu'il s'agisse d'une institution ou d'un particulier, devient partie prenante de cet effort », ont écrit les fondateurs dans le prospectus. Les actions placées privatement ne sont pas enregistrées dans l'offre publique et ne seront pas soumises aux accords de blocage des souscripteurs. Cela distingue l'opération des blocages qui restreignent généralement les ventes d'initiés dans les mois suivant une introduction en bourse — les actions placées privatement pourront changer de mains dès la première séance de négociation.

Les conditions de marché sont devenues moins clémentes. Les dernières élections de mi-mandat ont porté les démocrates au pouvoir au Congrès, et des initiatives de référendums étatiques ont pu ralentir la construction de centres de données pour l'IA. La hausse des taux d'intérêt rendra également plus coûteux pour les entreprises l'emprunt nécessaire à l'achat de grandes quantités de puces et d'électricité. Ces pressions aident à expliquer pourquoi les attentes se sont refroidies.

Anthropic envisageait récemment une valorisation de 2 000 milliards de dollars, mais CNBC a rapporté que des actionnaires doutaient que même 1 500 milliards de dollars soit réaliste, un investisseur qualifiant cet objectif d'« ambitieux ». Néanmoins, la demande institutionnelle dépasserait, selon les rapports, celle qu'a connue SpaceX (SPCX) au même stade de son IPO, et les ordres couvrent déjà les actions disponibles à l'allocation dans la fourchette de prix proposée. Anthropic prévoit de commencer à cotrer sur le Nasdaq ce mois-ci sous le ticker ANT. La décision finale de tarification et la première séance de négociation montreront si cette demande se maintient à la valorisation visée.

SpaceX, la société de fusées et d'IA d'Elon Musk, a levé un montant record de 85,7 milliards de dollars lors de son introduction en bourse il y a environ cinq mois. Sa capitalisation boursière se situe désormais juste en dessous de 2 000 milliards de dollars, proche de sa valorisation de départ. L'objectif minimum d'Anthropic de 80 milliards de dollars se placerait juste derrière ce record.

L'IPO fait également suite à une poussée produit notable. Lundi, Anthropic a présenté Claude Fable 5.2 et Claude Mythos 5.2, ses premiers modèles de frontière depuis que Dario Amodei a appelé en septembre à un rythme plus lent de développement de l'IA avancée. La société indique que les deux modèles ont subi des tests approfondis de sécurité et d'alignement, appuyés par de nouvelles évaluations et des outils de suivi de leur comportement après leur publication. Arrivant dans la dernière ligne droite avant la tarification, ces lancements offrent aux futurs actionnaires un point de données opérationnel récent à peser aux côtés des finances du prospectus.

« Nous espérons que vous partagerez notre ambition de mener cette entreprise à son terme », ont écrit les cofondateurs aux futurs actionnaires.

Sur le plan financier, le chiffre d'affaires d'Anthropic s'est élevé à 33,24 milliards de dollars pour la période de neuf mois close le 30 septembre, en hausse d'environ 1 200 % par rapport à la même période l'an dernier. La société a affiché une perte nette de 104 milliards de dollars, principalement en raison des variations de la valeur des billets convertibles et des passifs dérivés ; sa perte pour l'année 2025 était de 25,1 milliards de dollars. Ces instruments fluctuent en valeur, ce qui fait de la perte annoncée une perte largement comptable. Dans un dossier actualisé mardi, Anthropic a révélé que la trajectoire de son chiffre d'affaires annualisé atteignait environ 81 milliards de dollars en octobre, une hausse de 10 milliards de dollars par rapport à septembre.