Les sociétés de trésorerie Bitcoin construites principalement autour de l'achat et de la détention de la cryptomonnaie pourraient avoir du mal à rivaliser avec Strategy de Michael Saylor, selon l'économiste Saifedean Ammous, auteur de « The Bitcoin Standard », qui estime que l'envergure de l'entreprise la distingue de ses concurrentes dans le secteur.

« Je ne vois pas d'argument convaincant en faveur d'une autre société de trésorerie Bitcoin autre que Strategy de Michael Saylor », a déclaré Ammous dans le dernier épisode de l'émission Proof of Thesis de Cointelegraph.

Strategy détient la plus grande trésorerie Bitcoin d'entreprise au monde, avec 847 666 BTC acquis pour 63,95 milliards de dollars, selon son dépôt 8-K de lundi. La société a également annoncé une réserve de 5,02 milliards de dollars en dollars américains destinée à couvrir les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette. Ce stock représente environ 4 % de l'offre plafonnée de 21 millions de Bitcoin. Un 8-K est une déclaration que les sociétés cotées déposent auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission) pour signaler des événements importants.

Envergure et réserves de liquidités

Selon Ammous, les importantes détentions de Bitcoin de Strategy lui permettent d'emprunter à des taux plus bas, un avantage que les petites sociétés de trésorerie ne peuvent facilement égaler. Il a ajouté que les replis précédents n'avaient pas poussé l'entreprise au bord de la liquidation. Les conditions d'emprunt sont au cœur du modèle des sociétés de trésorerie, dans lequel les entreprises lèvent des capitaux auprès d'investisseurs pour acheter du Bitcoin et couvrir des obligations telles que les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette.

Le modèle de financement de Strategy a été passé au microscope cet été, alors que le Bitcoin est descendu sous les 60 000 $ et que l'action privilégiée STRC de la société se négociait bien en dessous de son prix cible de 100 $. L'entreprise a réagi en portant le taux de dividende annuel du STRC à 12 %, en rachetant des actions et en constituant sa réserve de liquidités. Elle a également vendu une partie de ses Bitcoin pour aider à financer les dividendes et les rachats de STRC, avant de reprendre son accumulation de Bitcoin.

« Même un repli de Bitcoin bien plus important les laisserait dans une situation correcte, car ils disposent de suffisamment de liquidités pour honorer leurs paiements », a déclaré Ammous.

Les entreprises disposant d'une trorerie positive peuvent placer leurs liquidités excédentaires dans le Bitcoin en tant qu'actif de réserve à long terme, a déclaré Ammous, ajoutant qu'il s'attend à ce que davantage d'entreprises adoptent ce modèle. « Je pense que pratiquement toutes les entreprises devraient faire cela. » Il a distingué ces réserves des liquidités nécessaires aux opérations quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles. Le fait que davantage d'entreprises génératrices de trésorerie suivent cette voie, et que les petites sociétés de trésorerie puissent obtenir un financement à des conditions comparables à celles de Strategy, fait partie des évolutions qui pourraient façonner le secteur.

Ammous a néanmoins averti qu'investir dans Strategy comporte des risques, indiquant qu'il préfère détenir directement du Bitcoin. Les actions d'une société détenant du Bitcoin lient les investisseurs au bilan et aux décisions de financement de l'émetteur, en plus de l'actif lui-même.

Le prochain sommet du Bitcoin pourrait survenir en 2029

Le Bitcoin a probablement déjà atteint son point bas, bien qu'un autre krach puisse encore faire baisser les prix, a déclaré Ammous. Il a suggéré que le prochain cycle pourrait culminer en 2029, avec des prix en hausse de manière prédominante d'ici là.

« Nous pourrions retomber, nous pourrions assister à un autre krach qui nous fait redescendre », a-t-il déclaré.

Des replis moins marqués pourraient rendre le Bitcoin plus attractif pour les grands gestionnaires d'actifs à mesure que le souvenir des précédents marchés baissiers s'estompe, a ajouté Ammous.

Interrogé sur une estimation du prix du Bitcoin pour 2030, Ammous a avancé une estimation d'environ 200 000 $, fondée sur le modèle de la loi de puissance du Bitcoin et choisie proche du bas de la fourchette qu'il a citée. « Je n'y parierais pas », a-t-il ajouté.