L'action AMD a franchi la condition de cours de bourse intégrée au warrant émis à OpenAI, alors même que les GPU qui déclenchent ces attributions d'actions ne font que commencer à être livrés.

Il y a un an jour pour jour, AMD (NASDAQ : AMD) a remis à OpenAI un warrant portant sur jusqu'à 160 millions d'actions, les paiements les plus élevés étant liés à l'atteinte d'objectifs de cours définis pour l'action AMD et à la livraison effective des puces à OpenAI. La semaine dernière, le cours de l'action AMD a grimpé à 631 $, portant la capitalisation boursière de la société au-dessus du trillion de dollars et franchissant le seuil d'environ 600 $ par action autour duquel l'accord avec OpenAI était construit.

Les GPU Instinct qui déclenchent l'attribution des actions, en revanche, n'ont guère commencé à être livrés, principalement en raison de goulots d'étranglement d'approvisionnement que la PDG Lisa Su s'emploie à résoudre lors d'un déplacement en Asie cette semaine.

Ce que la valorisation actuelle d'AMD débloque

Dans le cadre d'un accord du 6 octobre 2025 annoncé par AMD, OpenAI s'est engagé à déployer 6 gigawatts de GPU AMD sur plusieurs générations matérielles, en commençant par un déploiement de 1 gigawatt de puces Instinct MI450 au second semestre 2026. Dans le cadre du même accord, AMD a émis à OpenAI un warrant portant sur jusqu'à 160 millions d'actions s'exerçant par tranches.

OpenAI ne peut prétendre à l'attribution intégrale d'actions qu'une fois deux conditions remplies : le cours de l'action AMD doit atteindre 600 $, et OpenAI doit atteindre les objectifs techniques et commerciaux nécessaires à un déploiement large des puces AMD. La progression du cours à 631 $ satisfait à la condition de prix et a porté la capitalisation boursière de la société au-delà du trillion de dollars. Le jalon OpenAI n'a pas encore été atteint, laissant les tranches restantes du warrant conditionnées au déploiement plutôt qu'au cours de l'action.

AMD a conclu un accord quasi identique avec Meta le 24 février 2026, annonçant 6 gigawatts de déploiements supplémentaires et un autre warrant de 160 millions d'actions sur la même structure de jalons. À eux deux, ces warrants mettent en jeu jusqu'à 320 millions d'actions AMD.

La offensive d'approvisionnement de Su en Asie

S'adressant aux journalistes à Taipei mardi, Su a déclaré que la société avait augmenté son approvisionnement jusqu'en 2026 et qu'elle« augmenterait substantiellement notre approvisionnement en 2027. » Elle aé cette visite à Taipei comme une démarche pour sécuriser des capacités, rencontrant Foxconn et se préparant à rencontrer TSMC. Elle se rendra également en Corée du Sud pour des discussions avec les fabricants de mémoire Samsung et SK Hynix. Ce programme couvre les leviers de capacité de la montée en production : les wafers chez TSMC et la mémoire chez Samsung et SK Hynix.

Su a indiqué qu'AMD planifie désormais sur trois à cinq ans et a besoin de capacités de wafers plus avancées. Cryptopolitan a rapporté que lors de la conférence sur les résultats de la société, elle avait déclaré que les ventes de centres de données devraient doubler en 2027.

L'accord avec Anthropic

Au-delà d'OpenAI et de Meta, AMD a signé le 22 juillet un accord avec Anthropic portant sur jusqu'à 2 gigawatts de puces MI450, portant l'ensemble des engagements à 14 gigawatts de commandes. Le premier gigawatt d'Anthropic est prévu au premier semestre 2027, et AMD s'est également engagé à investir jusqu'à 5 milliards de dollars dans la jeune entreprise.

Cette demande se reflète dans les finances d'AMD. La société a déclaré 11,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre, avec des ventes de centres de données en hausse de 107 % sur un an à 6,7 milliards de dollars. L'action a progressé de près de 200 % depuis le début de 2026. Le calendrier à venir fournit les points de contrôle : le début du déploiement de 1 gigawatt de MI450 pour OpenAI au second semestre 2026, le premier gigawatt d'Anthropic au premier semestre 2027, et la hausse d'approvisionnement promise par Su, ainsi que sa prévision d'un doublement des ventes de centres de données, en 2027.