Advanced Micro Devices (AMD) a initié ce qui pourrait devenir sa plus importante émission de dette de catégorie investissement, ciblant entre 4 et 5 milliards de dollars de capital via les marchés obligataires. Cette initiative intervient alors que le fabricant de semi-conducteurs augmente ses dépenses d'infrastructure pour répondre à la demande croissante en informatique d'intelligence artificielle et se positionne comme le principal concurrent de Nvidia sur le marché des accélérateurs d'IA pour centres de données.

L'entreprise a soumis une documentation à la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) jeudi matin, bien que les conditions précises n'aient pas été divulguées dans le dépôt initial.

Structure de l'émission

AMD propose des obligations senior non garanties réparties en quatre tranches distinctes avec des échéances s'étalant sur 3, 5, 7 et 10 ans, correspondant à des dates d'échéance en 2029, 2031, 2033 et 2036.

Les orientations préliminaires en matière de tarification indiquaient des écarts d'environ :

• 70 points de base au-dessus des valeurs mobilières comparables du Trésor américain (U.S. Treasury) pour les obligations à 3 ans
• 90 points de base pour la tranche à 5 ans
• 100 points de base pour l'émission à 7 ans
• 115 points de base pour les titres à 10 ans

La taille définitive de l'émission reste susceptible d'être modifiée en fonction de la réception sur le marché et de l'appétit des investisseurs. Le règlement des obligations est attendu le 17 août. Les détails finaux de la tarification n'avaient pas été établis à la clôture du marché de jeudi.

L'action AMD s'est négociée environ 1,8 % plus haut lors de la séance de jeudi.

Les partenariats en IA stimulent les besoins en capital

Cette levée de fonds intervient alors qu'AMD approfondit ses investissements dans l'infrastructure de l'IA. L'entreprise a récemment finalisé des accords avec Anthropic et Microsoft visant à élargir sa présence sur le marché des processeurs d'IA, où ses accélérateurs de la série Instinct MI300 rivalisent directement avec les produits dominants H100 et successeurs de Nvidia.

Dans le cadre du partenariat avec Anthropic, AMD s'est engagée à investir jusqu'à 5 milliards de dollars dans le développeur de l'assistant d'IA Claude. L'accord avec Microsoft repose de manière similaire sur le déploiement à grande échelle des accélérateurs d'AMD via l'infrastructure cloud Azure.

Selon les déclarations de l'entreprise, le produit de la vente obligataire sera alloué aux besoins généraux de l'entreprise, incluant potentiellement le remboursement des obligations de dette actuelles. Le fabricant de puces possède 875 millions de dollars d'obligations arrivant à échéance le mois prochain. Les écarts préliminaires relativement serrés reflètent la notation de crédit de catégorie investissement d'AMD, qui s'est régulièrement améliorée à mesure que les revenus du centre de données de l'entreprise augmentaient.

Souscripteurs et gestionnaires de la transaction

Bank of America, JPMorgan, Barclays et Wells Fargo agissent en tant que souscripteurs principaux de l'émission, sur la base des informations de la fiche d'information (term sheet).

Les gestionnaires supplémentaires de la transaction incluent Citigroup, Morgan Stanley et plusieurs autres institutions, selon des personnes au fait du dossier.

Les représentants de JPMorgan et de Citi ont refusé de faire de commentaires. AMD et les autres institutions financières n'ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaire.

Contexte plus large du marché

Cette émission de dette positionne AMD parmi un groupe grandissant d'entreprises technologiques accédant aux marchés des capitaux pour financer des investissements axés sur l'intelligence artificielle. L'approche à tranches multiples offre une flexibilité aux investisseurs recherchant une exposition à différents segments de la courbe des taux, allant d'obligations à plus courte échéance à des titres sur dix ans. Les obligations à 10 ans, représentant l'échéance la plus longue de cette émission, portent une tarification préliminaire à une prime de 115 points de base au-dessus des rendements comparables du Trésor. L'émission d'obligations d'entreprise de catégorie investissement a été robuste tout au long de l'année alors que les entreprises verrouillent leur financement avant d'éventuels changements de taux d'intérêt, les dépenses en capital liées à l'IA émergeant comme une utilisation récurrente du produit dans les secteurs des semi-conducteurs et de l'informatique en nuage.