L'action Amazon (AMZN) a reculé de 2,22 % à 238,37 $, les investissements record en intelligence artificielle faisant peser une pression accrue sur la trésorerie de l'entreprise. La société a enregistré une sortie de flux de trésorerie disponible de 42,4 milliards de dollars sur les douze mois clos fin septembre, son plus important déficit jamais enregistré, alors même qu'elle a poursuivi l'expansion de son infrastructure cloud, avec une accélération du chiffre d'affaires d'AWS et un maintien par la direction de ses plans de dépenses agressifs.

Le rapport a mis en évidence l'ampleur du déploiement d'intelligence artificielle d'Amazon : son activité cloud connaît sa croissance la plus rapide depuis des années, tandis que l'expansion des centres de données qui la sous-tend a produit un déficit de trésorerie record.

Amazon enregistre sa plus importante sortie de flux de trésorerie disponible

Les derniers résultats trimestriels d'Amazon ont révélé une nette détérioration de sa position de flux de trésorerie disponible. La société a enregistré une sortie de 42,4 milliards de dollars sur les douze mois clos fin septembre 2026, soit son plus important déficit de trésorerie depuis qu'elle publie cet indicateur financier. Le flux de trésorerie disponible — la trésorerie restante après coûts d'exploitation et investissements en capital — est un indicateur largement suivi permettant de déterminer si une entreprise peut financer son expansion avec ses propres ressources plutôt qu'avec un financement externe.

La position de trésorerie d'Amazon s'était rapidement dégradée au cours du dernier trimestre. Le nouveau chiffre représente près du double du précédent record de sorties de fonds de 23,5 milliards de dollars de juin 2022, une baisse qui avait suivi de lourds investissements dans les infrastructures d'entreposage et les capacités de distribution. Trois mois plus tôt, la sortie de flux de trésorerie disponible glissant de la société s'élevait à moins de 8 milliards de dollars.

Les dépenses d'investissement ont fortement augmenté à mesure qu'Amazon étendait ses centres de données et d'autres infrastructures. Les dépenses en propriétés et équipements ont atteint environ 77 milliards de dollars entre juillet et septembre, bien au-delà des 35 milliards de dollars enregistrés sur la même période l'an dernier. Parallèlement, la société a généré environ 42 milliards de dollars grâce à ses opérations durant le trimestre, laissant un déficit de trésorerie d'environ 33 milliards de dollars sur trois mois.

La croissance d'AWS soutient les lourds investissements en IA d'Amazon

Malgré la hausse des dépenses, l'activité cloud d'Amazon a affiché une croissance de chiffre d'affaires plus forte au troisième trimestre. Amazon Web Services a généré environ 46 milliards de dollars de chiffre d'affaires, une hausse annuelle de 39 % qui constitue son rythme de croissance le plus rapide en près de cinq ans. AWS a également affiché une marge opérationnelle de près de 14 %, son plus haut niveau historique, soulignant la contribution du cloud computing à la performance opérationnelle globale de la société.

La division a continué d'attirer de grands clients de l'intelligence artificielle grâce à son infrastructure de calcul en expansion. Les engagements de calcul d'Anthropic représentaient environ un cinquième du carnet de commandes d'AWS à fin juin, un chiffre qui reflète l'ampleur de la demande des principaux développeurs d'IA s'appuyant sur les services cloud d'Amazon. Le carnet de commandes, qui représente l'activité future contractualisée, donne une mesure de la demande engagée derrière la trajectoire de croissance d'une unité cloud. Le directeur général Andy Jassy a projeté une croissance d'AWS supérieure à 40 % en 2027 et en 2028.

Amazon prévoit de maintenir son expansion d'infrastructures malgré les besoins de trésorerie considérables. La société s'attend à ce que les dépenses d'investissement atteignent environ 220 milliards de dollars en 2026, l'essentiel de ces dépenses finançant AWS, et la direction anticipe également des dépenses plus élevées en 2027.

Dette croissante et faiblesse boursière ajoutent à la pression

Amazon a de plus en plus recours à l'emprunt pour financer ses besoins d'infrastructure croissants. Sa dette à long terme a atteint environ 173 milliards de dollars à fin septembre, une hausse significative par rapport à environ 66 milliards de dollars à fin 2025. Sur la même période, la trésorerie de la société a reculé à environ 56 milliards de dollars, contre environ 87 milliards de dollars à fin 2025.

Les marchés du crédit ont enregistré ce changement dans les finances d'Amazon. Le coût des credit default swaps assurant la dette quinquennale de la société contre le défaut s'est accru d'environ 50 % depuis début août, selon des données Bloomberg. Les calculs fondés sur ces prix indiquent une probabilité de défaut implicite à cinq ans d'environ 7 %, contre environ 5 % auparavant, reflétant une inquiétude accrue sur les marchés du crédit.

Le titre est sous pression en parallèle de son bilan. L'action Amazon a chuté d'environ 4 % jeudi, son plus bas niveau de clôture depuis le 30 juillet, dans un contexte de faiblesse plus large des grandes entreprises technologiques, dont Alphabet. Le titre a poursuivi ses pertes après la clôture, à la suite de déceptions sur le chiffre d'affaires trimestriel, les résultats et les perspectives de profit du trimestre des fêtes.

Ce recul s'ajoute à la pression croissante pesant sur les entreprises technologiques supportant d'importants budgets d'infrastructure d'IA. Pour Amazon, la question centrale est de savoir si l'accélération du chiffre d'affaires d'AWS et ses marges records pourront suivre le rythme d'un programme de dépenses appelé à atteindre environ 220 milliards de dollars en 2026 et à progresser encore en 2027. Les indicateurs à surveiller incluent l'exécution de ce plan d'investissement, le respect par la croissance du cloud de la trajectoire supérieure à 40 % projetée par la direction pour 2027 et 2028, et l'évolution de la dette et de la trésorerie de la société au cours des prochains trimestres. Néanmoins, Amazon a maintenu son calendrier d'investissement prévu malgré la sortie de trésorerie record, et ses prochaines performances financières montreront l'efficacité avec laquelle la croissance d'AWS soutient les coûts d'infrastructure croissants de la société.

Source : Blockonomi