L'action Amazon (AMZN) a chuté de plus de 7 % en négociation pré-bourse vendredi après que le géant du e-commerce et du cloud a publié des résultats du troisième trimestre inférieurs aux prévisions de Wall Street, aiguisant les inquiétudes des investisseurs sur le coût croissant de son expansion dans l'intelligence artificielle. Ce recul faisait suite à une baisse de 4,25 % jeudi et a pesé sur l'ensemble du secteur technologique, les futurs Nasdaq reculant de plus de 2 % alors que les investisseurs examinaient les plans de dépenses des grandes entreprises.

Des résultats du T3 en dessous des estimations

Amazon a affiché un chiffre d'affaires trimestriel de 201,94 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an mais en dessous de l'estimation de 202,31 milliards de Wall Street — un écart d'environ 370 millions de dollars. Le bénéfice par action s'est établi à 1,89 dollar, soit 8 cents de moins que les 1,97 dollar attendus par les analystes. Le résultat opérationnel est monté à 28,1 milliards de dollars contre 17,4 milliards au trimestre équivalent de l'an dernier. Ce manqué était minime selon les critères habituels, signe que c'est bien la trajectoire des dépenses, plutôt que le trimestre lui-même, qui préoccupait les investisseurs.

Cette publication faisait suite à un repli de l'action avant les résultats jeudi. Pour la suite, Amazon a guidé vers un chiffre d'affaires de quatrième trimestre compris entre 240 et 247 milliards de dollars, contre l'estimation consensus de 244,51 milliards — une fourchette qui encadre le chiffre de Wall Street aux deux extrémités.

Une croissance d'AWS assortie de dépenses massives

Amazon Web Services est resté la vedette, avec un chiffre d'affaires en hausse de 39 % à 46 milliards de dollars — sa plus forte croissance annuelle en près de cinq ans, représentant désormais environ 23 % du chiffre d'affaires trimestriel total d'Amazon. Le directeur général Andy Jassy a indiqué s'attendre à une croissance annuelle d'AWS supérieure à 40 % en 2027 comme en 2028.

Cette dynamique s'accompagne toutefois d'un coût considérable. Amazon prévoit environ 220 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026, et Jassy a déclaré que les dépenses seraient « sensiblement plus élevées » en 2027. Le flux de trésorerie libre s'est inversé pour afficher une sortie de 42,4 milliards de dollars sur les douze derniers mois, contre une entrée de 14,8 milliards un an plus tôt — un retournement de plus de 57 milliards de dollars qui illustre les exigences de trésorerie de la course à l'infrastructure IA. Les concurrents du cloud augmentent aussi la cadence : Microsoft a rapporté une croissance d'Azure de 40 % dans sa dernière publication de résultats, rappelant qu'Amazon n'est pas seul à dépenser agressivement pour capter les charges de travail IA. L'analyste d'Evercore ISI Mark Mahaney a déclaré que les marges d'AWS et son carnet de commandes restent des indicateurs importants pour les investisseurs.

Les analystes cherchent des précisions sur le pic des dépenses

Bill Baruch, de Blue Line Capital, a déclaré que les investisseurs ont besoin de prévisions plus claires sur le moment où les dépenses d'Amazon atteindront leur pic. Il a pointé le carnet de commandes AWS d'environ 496 milliards de dollars — du chiffre d'affaires contracté en attente de reconnaissance — et la demande pour ses puces personnalisées Trainium comme des facteurs à surveiller lors des prochaines publications. La vitesse à laquelle ce carnet se convertira en revenus, et à quelle marge, est la question clé pour les trimestres à venir.

Les ventes en Amérique du Nord ont progressé de 6 %, tandis que le chiffre d'affaires international a augmenté de 5 %. Tom Forte, analyste chez Maxim Group, a averti que la hausse des prix de l'essence pourrait freiner les achats des fêtes, tout en maintenant une recommandation d'achat et un objectif de cours de 350 dollars.

La concurrence dans la livraison ajoute de la pression

Forte a également signalé une intensification de la concurrence dans la livraison. DoorDash a récemment annoncé une proposition d'acquisition d'Instacart pour 17 milliards de dollars, qui élargirait son activité d'épicerie si les régulateurs et les actionnaires approuvent la transaction — un signe de l'attrait exercé par les segments de l'épicerie et de la livraison du dernier kilomètre adjacents au cœur du commerce de détail d'Amazon. Ajoutant une préoccupation à plus long terme, Gene Munster, de Deepwater Asset Management, a averti que des assistants d'achat IA personnalisés pourraient commencer à concurrencer l'activité de vente au détail d'Amazon à partir de fin 2027.

Source : Blockonomi — Amazon (AMZN) Stock Plunges as AI Spending Concerns Mount