L'action Amazon.com, Inc. (AMZN) a ouvert lundi à 259,30 $, légèrement en dessous de la clôture de vendredi, lorsque le titre avait cédé 0,35 % lors de la séance précédente. Le cours évolue dans une fourchette de 52 semaines comprise entre 196,00 $ et 287,20 $, et la société affiche une capitalisation boursière d'environ 2 800 milliards de dollars — un niveau qui la place parmi les sociétés cotées les plus valorisées.

Sous cette apparente quiétude se cache toutefois une histoire de cloud retentissante. Amazon Web Services a enregistré au troisième trimestre sa croissance la plus rapide depuis près de cinq ans, avec un chiffre d'affaires en hausse de plus de 39 % sur un an à 46 milliards de dollars. Cela porte le rythme annuel de l'activité à 184 milliards de dollars, un chiffre qui annualise le chiffre d'affaires d'un trimestre sur une année complète.

Une croissance des bénéfices supérieure aux ventes

Les bénéfices ont progressé encore plus vite que le chiffre d'affaires. Le résultat opérationnel d'AWS a augmenté de 55 % pour dépasser 17 milliards de dollars, ce qui signifie que l'activité cloud génère désormais environ 60 % du résultat opérationnel total d'Amazon. Autrement dit, le cloud continue de porter les résultats nets.

Le carnet de commandes est lui aussi bien rempli. AWS a fait état d'un carnet de revenus contractuels de 578 milliards de dollars, en hausse à trois chiffres sur un an. Ce carnet — des revenus déjà engagés par contrat mais pas encore comptabilisés — est devenu un indicateur suivi de près pour évaluer la demande future en cloud.

L'utilisation d'Amazon Bedrock, le service d'inférence IA de la société, progresse également rapidement. Les clients du Fortune 500 dépensent environ sept fois plus qu'un an auparavant, signe de la vitesse à laquelle les entreprises adoptent les services d'IA.

Le directeur général Andy Jassy a déclaré qu'AWS pourrait devenir une activité de mille milliards de dollars d'ici cinq à dix ans. La direction s'attend à ce que le rythme de croissance actuel se maintienne au moins jusqu'en 2028.

Des résultats consolidés plus timides

Les résultats consolidés racontent une histoire moins flatteuse. Amazon a dégagé 1,89 $ par action au troisième trimestre, manquant l'estimation de 1,97 $, tandis que le chiffre d'affaires s'est établi à 201,94 milliards de dollars contre des attentes de 202,22 milliards. Le chiffre d'affaires total restait toutefois en hausse de 12,1 % sur un an.

La publicité a progressé de 12 % au cours du trimestre, et la direction anticipe une croissance dans le haut de la gamme des dixaines de pourcent ensuite.

Plans de dépenses, risque réglementaire et avis de Wall Street

La facture de toute cette demande est élevée. Amazon a relevé sa prévision de dépenses d'investissement pour 2026 à 220 milliards de dollars, contre 200 milliards, et Jassy a indiqué que même ce montant pourrait ne pas suffire à répondre à la demande. Ces dépenses élevées pèsent pour l'instant sur le flux de trésorerie disponible, et la société indique que cette pression persistera jusqu'à ce que ses nouveaux centres de données commencent à être rentables. Le titre a reculé lors de la séance suivant les résultats, les investisseurs se concentrant sur les plans de dépenses. Le flux de trésorerie disponible est un chiffre à surveiller à mesure que cette nouvelle capacité entre en service.

La politique pourrait ajouter une autre couche de coûts. Après les élections de mi-mandat, les règles qui obligeraient les entreprises technologiques à prendre en charge une plus grande part des coûts d'alimentation électrique et de réseau de leurs centres de données suscitent une attention accrue. La manière dont ces règles seront appliquées pourrait influencer l'économie des coûts des centres de données actuellement en construction.

Les analystes restent globalement optimistes. MarketBeat affiche un consensus « Moderate Buy » avec un objectif de cours moyen de 321,74 $. Parmi les analystes suivis, deux recommandent le titre en Achat fort, 55 en Achat et trois en Conserver. Phillip Securities a relevé sa recommandation sur Amazon à « strong-buy » le 2 novembre.

Ventes d'initiés et positionnement institutionnel

Les initiés ont été vendeurs. Au cours du dernier trimestre, ils ont cédé 71 589 actions pour une valeur de 18,5 millions de dollars. Cela inclut une vente par Douglas Herrington de 1 000 actions à 243,47 $ le 2 novembre, réalisée dans le cadre d'un plan préétabli — des dispositifs permettant aux dirigeants de vendre des actions selon un calendrier prédéterminé. Les initiés détiennent 8,9 % de la société, tandis que les institutions détiennent 72,2 % du capital.

Parmi les mouvements institutionnels, Madrona Financial Services a augmenté sa participation de 62,4 % au troisième trimestre pour atteindre 18 149 actions.

Par ailleurs, Amazon teste les achats par commande textuelle via Alexa pour certains clients américains. L'assistant peut trouver des produits, constituer des paniers et finaliser des achats au nom des utilisateurs — étendant Alexa au-delà de la voix vers les commandes écrites.