Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) a finalisé son investissement total de 50 milliards de dollars dans OpenAI, sécurisant une participation d'environ 5 %, a rapporté le Financial Times le 31 juillet. La transaction implique une valorisation d'environ 1 000 milliards de dollars pour OpenAI, la plaçant parmi les entreprises privées les plus richement valorisées de l'histoire. L'opération a été rendue possible après que Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) a révisé son accord avec OpenAI le 27 avril, mettant fin à l'arrangement d'exclusivité qui avait auparavant empêché les fournisseurs cloud concurrents de participer — une structure qui avait défini la relation Microsoft-OpenAI depuis l'investissement initial de Microsoft en 2019.

L'engagement d'Amazon était initialement structuré sous la forme d'un paiement immédiat de 15 milliards de dollars, complété par un montant supplémentaire de 35 milliards de dollars soumis à la réalisation de conditions spécifiées. En décaissant la totalité du montant avant l'introduction en bourse d'OpenAI, Amazon a transformé un engagement conditionnel en exposition directe au capital.

L'investissement s'inscrit dans le cadre d'un partenariat plus large établi en février qui comporte d'importantes dimensions commerciales. Amazon Web Services (AWS) est devenu le distributeur cloud tiers exclusif d'OpenAI Frontier, tandis qu'OpenAI s'est engagé à consommer environ 2 gigawatts de capacité Trainium — la puce accélératrice d'IA interne d'Amazon, conçue pour réduire la dépendance aux GPU NVIDIA dans l'entraînement de modèles à grande échelle. Les deux entreprises ont également étendu un accord AWS existant de 38 milliards de dollars par un montant supplémentaire de 100 milliards de dollars sur huit ans.

Ces dispositions positionnent l'investissement d'Amazon comme bien plus qu'un simple pari sur la valorisation privée d'OpenAI. L'accord peut stimuler l'utilisation d'AWS, intégrer Trainium dans les charges de travail de modèles de pointe et placer les produits OpenAI devant les clients d'entreprise. La stratégie reflète une tendance industrielle plus large dans laquelle les principaux fournisseurs cloud renforcent leurs liens avec les laboratoires d'IA leaders pour ancrer la demande de calcul à long terme. Les résultats financiers d'Amazon au T2 2026 démontrent la capacité d'absorber cet engagement : les revenus d'AWS ont augmenté de 37 % pour atteindre 42,2 milliards de dollars, et le résultat opérationnel total a augmenté de 43 % pour s'établir à 27,5 milliards de dollars.

Le coût financier est substantiel. Amazon a relevé ses dépenses d'investissement prévues pour 2026 à 220 milliards de dollars, tandis que le flux de trésorerie disponible glissant est passé à une sortie de 7,6 milliards de dollars. Une participation privée de 50 milliards de dollars introduit un risque de valorisation et de liquidité à un moment où les dépenses d'infrastructure consomment des ressources financières importantes. Selon la base de données d'Insider Monkey, 353 fonds spéculatifs détenaient des positions dans Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) à la fin du T1 2026, contre 381 au T4 2025.

Microsoft a cédé l'exclusivité sans céder son rôle central. Il reste le principal partenaire cloud d'OpenAI ; les produits OpenAI seront d'abord déployés sur Azure lorsque Microsoft sera en mesure de les prendre en charge, et Microsoft conserve une licence non exclusive sur les modèles et produits OpenAI jusqu'en 2032. Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) a rapporté un chiffre d'affaires trimestriel de 90,0 milliards de dollars le 29 juillet, en hausse de 18 % d'une année sur l'autre, avec Azure en croissance de 43 % et un flux de trésorerie disponible atteignant 19,6 milliards de dollars. Le partage d'OpenAI réduit le contrôle de Microsoft mais réduit également son obligation de financer chaque unité de calcul supplémentaire.

Les ventes à découvert d'Amazon au 15 juillet s'élevaient à 106,57 millions d'actions, ne représentant que 1,09 % du flottant, avec environ 2,2 jours de couverture selon le calcul de volume actuel de Finviz. Ce faible niveau indique que le risque lié aux dépenses ne constitue pas une position baissière surpeuplée.

Amazon obtient le plus grand potentiel de hausse incrémentale d'OpenAI grâce au capital, à AWS et à Trainium, renforçant l'argument de croissance pour AMZN. Microsoft conserve les droits de première distribution, les droits de propriété intellectuelle à long terme jusqu'en 2032 et une économie de flux de trésorerie disponible plus solide, le tout sans émettre le chèque de 50 milliards de dollars.