Le rallye était suffisamment large pour se démarquer, mais il n'a pas duré assez longtemps pour être qualifié d'altseason. L'indice de CoinMarketCap reste bien en dessous de son seuil, tandis que les données de Glassnode montrent que le positionnement sur les futures n'a pas encore atteint sa zone de risque historique.

Pourquoi une lecture de 45 est insuffisante pour parler d'altseason

L'indice Altcoin Season de CoinMarketCap s'établissait à 45 lors de la vérification du 19 septembre. Cet indice mesure combien de cryptomonnaies éligibles parmi les 100 premières ont surperformé le Bitcoin au cours des 90 derniers jours.

Les stablecoins tels que USDT et DAI sont exclus, tout comme les jetons adossés à des actifs, notamment WBTC et stETH. Une lecture de 45 signifie que 45 % du groupe restant a battu le Bitcoin sur la période mesurée. CoinMarketCap ne classe pas le marché comme étant en altcoin season tant que cette part n'atteint pas 75 %.

L'altseason elle-même est un terme de trading informel plutôt qu'une désignation officielle, et l'indice de CMC est l'un des références les plus citées à cet égard. Comme cet indicateur porte sur une fenêtre glissante de 90 jours, sa lecture n'évolue qu'à mesure que les nouvelles séances prolongent ou remplacent le décompte actuel.

C'est pourquoi une journée forte ne suffit pas à changer l'étiquette. Les données quotidiennes du marché peuvent montrer où va l'argent actuellement ; l'indice CMC demande si les altcoins ont maintenu cet avantage pendant trois mois.

Le rallye du 18 septembre était large, mais il ne s'agit que d'une journée

Notre analyse du rallye mené par les altcoins le 18 septembre a révélé que 31 des 45 actifs éligibles parmi les 60 plus grandes cryptomonnaies avaient gagné plus de 5 % en 24 heures. Quatorze ont affiché des hausses à deux chiffres.

Les leaders comprenaient des jetons de finance décentralisée, des réseaux de mise à l'échelle d'Ethereum, des blockchains de couche 1, des privacy coins, des meme tokens et des projets d'actifs du monde réel. Les gains ne se sont pas limités à un seul projet ou à un seul segment du marché. Cette ampleur entre les catégories est pertinente pour la question de l'altseason, car elle distingue un mouvement à l'échelle du marché d'un rallye concentré sur un seul récit.

Cette ampleur permet d'établir que les capitaux se déplaçaient au-delà du Bitcoin, mais elle ne peut pas établir une tendance de 90 jours. Nombre de ces actifs devraient conserver leur avantage lors des séances suivantes avant que l'indice CMC puisse approcher 75.

Le positionnement sur les futures n'a pas atteint la ligne d'alerte de Glassnode

Un graphique de Glassnode publié le 18 septembre offre une autre perspective sur le rallye. Il compare la part des altcoins dans l'open interest des futures à celle du Bitcoin, montrant où se concentrent les positions sur dérivés.

L'open interest — la valeur totale des contrats à terme encore ouverts — est surveillé comme une mesure du capital engagé sur les dérivés, une question différente de celle des volumes échangés. La ligne orange mesure la différence en points de pourcentage entre les deux parts. Une lecture profondément négative signifie que le Bitcoin représente encore considérablement plus d'open interest. À mesure que la ligne s'approche de zéro, les altcoins prennent une plus grande portion du marché des futures.

Glassnode place son seuil de risque environ cinq points de pourcentage en dessous de la parité. Le dernier point se situe apparemment à environ 12 points en dessous de la part du Bitcoin, le laissant à une certaine distance de la zone associée à plusieurs épisodes antérieurs de tension sur le marché.

Cela ne signifie pas que l'effet de levier est faible ni que le rallye est sûr. L'indicateur mesure la concentration relative sur le marché suivi, et non l'effet de levier utilisé par les traders individuels. Il ne peut pas non plus montrer si les nouvelles positions sur futures sont longues ou courtes, ni si les achats au comptant suivent le rythme.

Son message est plus étroit : les altcoins n'ont pas capturé une part suffisante du marché des futures pour recréer cet avertissement historique particulier. Le positionnement reste donc sous la ligne de risque, mais cela ne prédit pas si les prix continueront de monter.

Uniswap montre comment un seul jeton peut s'échauffer plus tôt

Un indicateur à l'échelle du marché peut rester sous son seuil pendant que les échanges s'intensifient autour d'actifs individuels. Notre analyse d'Uniswap publiée le 18 septembre a enregistré un gain quotidien de 27 % alors que le chiffre d'affaires suivi sur les futures atteignait plus de cinq fois le volume au comptant. Les positions courtes représentaient également la majorité des liquidations signalées.

Des ratios supérieurs à un indiquent que le chiffre d'affaires des dérivés dépasse celui du trading au comptant ; une lecture supérieure à cinq signale une séance dominée par l'activité des futures. Ces chiffres décrivent l'instantané du 18 septembre et ne constituent pas des relevés en direct du 19 septembre. Leur valeur ici est celle d'une étude de cas : UNI a attiré une activité agressive sur les dérivés alors même que le marché global des altcoins restait sous la ligne d'alerte de Glassnode.

Les fermetures forcées de positions courtes peuvent amplifier une cassure, car les traders doivent racheter leurs positions à mesure que le prix monte. Une fois ces liquidations estompées, la poursuite des gains dépend davantage d'une nouvelle demande absorbant les ventes des investisseurs prenant leurs bénéfices.

Qu'est-ce qui rapprocherait le marché de l'altseason ?

• Une surperformance plus large sur 90 jours : l'indice CMC devrait passer de 45 vers son seuil de 75.
• Un soutien après le rallye : les récents leaders devraient se maintenir au-dessus de leurs anciennes fourchettes lors d'un repli.
• Une demande au-delà des dérivés : l'activité au comptant devrait suivre le rythme à mesure que l'open interest des futures augmente.

Qu'est-ce qui affaiblirait ce scénario ?

• Les récents leaders abandonnent rapidement leurs cassures.
• L'open interest augmente tandis que la participation au comptant s'estompe.
• Les liquidations fournissent une grande partie de la dynamique haussière.
• Les altcoins perdent du terrain face au Bitcoin lors des séances suivantes.

Le prochain repli en dira plus qu'une nouvelle journée de rallye

Une nouvelle flambée augmenterait les chiffres de performance à court terme sans prouver que les acheteurs défendront les nouveaux prix. Le test plus clair viendra lorsque la couverture forcée des positions courtes ralentira et que les traders commenceront à prendre leurs bénéfices.

Si les principaux altcoins maintiennent leurs cassures et que l'indice CMC continue de grimper, le rallye de septembre pourrait évoluer vers une rotation plus longue s'éloignant du Bitcoin. Si ces gains disparaissent alors que les positions sur futures restent élevées, le mouvement ressemblera davantage à une poussée de spéculation à effet de levier qu'au début d'une altseason.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les prix des cryptomonnaies, le positionnement sur les dérivés et les indicateurs de marché peuvent évoluer rapidement.

Source : Coindoo