L'action Alphabet (GOOGL) a reculé d'environ 12 % jeudi après que les résultats du troisième trimestre ont mis fin à la série de 12 trimestres consécutifs de surprise de bénéfices de la société. Le titre s'échangeait à 285,31 $ jeudi matin, en baisse de 12,18 % sur la journée, le laissant plus de 30 % en dessous de son plus haut de mai à 404,47 $. Selon Barron's, ce recul d'une journée a effacé environ 560 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Le déclencheur a été un bénéfice par action GAAP de 2,12 $, en deçà du consensus de 2,97 $. Une perte de 8,7 milliards de dollars sur des titres de participation a réduit le BPA de 0,55 $, ce qui signifie que même hors cet impact, un bénéfice de 2,67 $ serait tout de même resté sous le consensus — quoique avec un écart plus faible que ne le suggère le chiffre publié. Le chiffre d'affaires s'est établi à 127,58 milliards de dollars, proche de l'estimation de 127,83 milliards, en progression de 24,6 % sur un an. Le résultat opérationnel a bondi de 30 % à 40,58 milliards de dollars, alors que Wall Street attendait environ 43 milliards. Ce trimestre illustre la tension qui parcourt tout le rapport : un cœur publicitaire en décélération face à une demande dopée à l'IA qui s'accélère ailleurs dans l'activité.

Search ralentit, le Cloud s'envole

Le chiffre d'affaires de Search et autres a atteint 63,35 milliards de dollars, en hausse de 12 %, en deçà des attentes. La croissance des dépenses publicitaires sur Google Search a ralenti à 12 % contre 17 % le trimestre précédent, et celle des publicités YouTube a fléchi à 9 % contre 13 %. Ce ralentissement est significatif car Search demeure la première source de revenus d'Alphabet, soit environ la moitié du chiffre d'affaires total.

Google Cloud a été la star, avec un chiffre d'affaires en hausse de 103 %, devant Azure à 48 % et AWS à 37 %. La direction a cité un carnet de commandes de 561 milliards de dollars, en hausse de 256 %, dont environ 55 % devrait se convertir en revenus d'ici 24 mois. La disponibilité de capacité de calcul reste la principale contrainte à une croissance plus rapide, ce qui relie directement les perspectives du Cloud aux plans d'investissement de la société.

Le PDG Sundar Pichai a indiqué que l'application Gemini avait atteint un milliard d'utilisateurs. Il a également souligné que la croissance des requêtes en glissement annuel est la plus élevée depuis cinq ans. La direction a décrit les recherches assistées par l'IA comme un complément à l'activité plutôt qu'un frein — une réponse directe aux inquiétudes d'une cannibalisation de l'usage de Search par l'IA.

Dépenses, valorisation et avis des analystes

Les dépenses d'investissement ont atteint 51,355 milliards de dollars au trimestre, et le flux de trésorerie disponible s'est établi à -9,065 milliards de dollars. La direction a réitéré ses prévisions d'investissements 2026 de 195 à 205 milliards de dollars et attend une nouvelle hausse significative en 2027. Compte tenu du goulot d'étranglement en capacité de calcul souligné par la direction, la conversion de ces dépenses en carnet de commandes sur 24 mois sera l'un des indicateurs les plus clairs à suivre dans les trimestres à venir.

Goldman Sachs a abaissé son objectif de cours de 435 $ à 385 $ tout en maintenant sa recommandation d'achat, soulignant que le titre se négocie à environ 18 fois son estimation de BPA 2027. Barron's a également conservé son conseil d'achat, notant qu'Alphabet se négocie à 18 fois les bénéfices anticipés, contre 19 pour le S&P 500 et 36 pour Apple.

Les analystes étaient partagés sur le trimestre. L'analyste de Melius, Ben Reitzes, y a vu la preuve d'un déclin structurel, tandis que Justin Patterson, de KeyBanc, a parlé d'un « trou d'air », estimant que les vents contraires sur Search sont transitoires. Sur les 62 analystes suivis, 57 recommandent l'achat ou le surachat. Les données de croissance publicitaire et la conversion du carnet de commandes des prochains trimestres mettront ces deux lectures à l'épreuve.

L'action Alphabet se négociait dernièrement à 279,84 $, en baisse de 1,11 %, dans une fourchette de 52 semaines de 270,00 $ à 408,10 $.

Cet article s'appuie sur la couverture de CoinCentral.