Alphabet a révélé une participation de 94,1 milliards de dollars dans SpaceX, la société d’Elon Musk, plus de dix ans après que Google a participé pour la première fois à un tour de financement de 1 milliard de dollars de l’entreprise de fusées aux côtés de Fidelity Investments.

Selon le dépôt 10-Q d’Alphabet pour le deuxième trimestre, la maison mère de Google détient environ 6% de la société récemment cotée, fournissant la mesure publique la plus claire d’un investissement auparavant valorisé à partir d’estimations de marché privé. La communication répartit la participation entre environ 80 milliards de dollars d’actions soumises à des restrictions de vente à court terme et 14,1 milliards de dollars supplémentaires soumis à des restrictions plus longues s’étendant jusqu’au troisième trimestre 2027. Comme les sociétés cotées doivent comptabiliser les titres de participation à leur juste valeur à chaque période de reporting, les mouvements du cours de SPCX se répercuteront directement sur le compte de résultat d’Alphabet au cours des prochains trimestres.

Origines de l’investissement

Google a commencé à constituer sa position en janvier 2015, en s’associant à Fidelity Investments dans un tour de financement de 1 milliard de dollars pour SpaceX. Les deux investisseurs ont reçu une participation combinée d’un peu moins de 10%, les fonds étant destinés au transport spatial, aux fusées réutilisables et à la fabrication de satellites.

À l’époque, l’opération valorisait SpaceX à environ 12 milliards de dollars. Selon des informations de presse, la contribution individuelle de Google se situait entre 500 millions et 900 millions de dollars, avec des estimations indiquant que l’entreprise contrôlait initialement environ 7,5% de SpaceX. Ce pourcentage de détention a diminué au cours des années suivantes, à mesure que le constructeur de fusées émettait de nouvelles actions lors de tours de financement ultérieurs. L’écart entre l’investissement initial de Google et la valeur comptable de 94,1 milliards de dollars désormais publiée représente l’un des rendements connus les plus importants pour un investissement corporate venture unique.

Malgré la dilution, l’envolée de la valorisation de SpaceX a fortement accru la valeur en dollars de la participation de Google. SpaceX a utilisé les financements ultérieurs pour développer son réseau de satellites Starlink, mettre au point le système de lancement Starship et accroître ses activités de fusées réutilisables.

L’acquisition de xAI

Un changement structurel important est intervenu en février 2026, lorsque SpaceX a acquis xAI, la société d’intelligence artificielle de Musk. Comme crypto.news l’avait précédemment rapporté, la transaction valorisait SpaceX à 1 trillion de dollars et xAI à 250 milliards de dollars, créant une entité combinée d’une valeur de 1,25 trillion de dollars avant l’introduction en Bourse.

Aux termes de l’accord, xAI est devenue une filiale détenue à 100% par SpaceX tout en conservant une certaine séparation juridique avec la société mère. Cette structure a permis aux investisseurs de différer l’impôt sur les plus-values et a réduit le risque que les dettes ou litiges juridiques de xAI affectent directement SpaceX.

Introduction en Bourse et restrictions de blocage

SpaceX a fixé le prix de son introduction en Bourse à 135 dollars par action avant le début des échanges sur le Nasdaq sous le ticker SPCX le 12 juin. La société a vendu environ 555,6 millions d’actions, visant près de 75 milliards de dollars de produit, ce qui lui a donné une valorisation initiale d’environ 1,75 trillion de dollars selon ses documents d’offre modifiés.

Alphabet et d’autres actionnaires historiques n’ont pas pu vendre immédiatement la majeure partie de leurs titres après les débuts en Bourse. Les restrictions de lock-up décrites dans le dépôt trimestriel d’Alphabet — une pratique standard lors des introductions en Bourse destinée à empêcher les premiers investisseurs d’inonder le marché d’actions — exposent l’entreprise aux fluctuations du prix de marché de SPCX jusqu’à l’expiration des périodes applicables.

La cotation a néanmoins permis à Alphabet de remplacer des estimations prudentes de société privée par une valorisation fondée sur des actions cotées. Avant l’IPO, des rapports situaient la participation effective d’Alphabet autour de 5% après des années de tours de financement et d’ajustements liés à la transaction xAI. Le dernier dépôt rapproche cette participation de 6%.

Gains plus larges du portefeuille

Alphabet a également enregistré 98 milliards de dollars d’autres produits au deuxième trimestre, que la société a principalement attribués à des gains latents sur des investissements en actions. Alphabet n’a pas précisé quelle part de ce montant provenait de chaque participation, mais l’entreprise détient des participations dans SpaceX, Anthropic et Databricks. Ce portefeuille positionne Alphabet comme investisseur dans deux développeurs d’IA concurrents : Anthropic et xAI, filiale de SpaceX.

Son investissement dans Anthropic s’est également nettement apprécié. Anthropic a annoncé en mai avoir levé 65 milliards de dollars sur la base d’une valorisation post-money de 965 milliards de dollars, tandis que des dépôts antérieurs situaient la participation de Google dans la société d’IA à environ 14%. Compte tenu des contributions d’Anthropic et de Databricks, la totalité du gain de 98 milliards de dollars ne peut pas être attribuée uniquement à SpaceX.

Le recul de SPCX érode les gains latents

La performance boursière de SpaceX s’est affaiblie depuis sa cotation de juin. SPCX est tombé à 112,88 dollars le 23 juillet, laissant l’action environ 16% sous son prix d’introduction de 135 dollars, malgré les résultats du deuxième trimestre de Tesla et une nouvelle tentative de lancement Starship prévue.

Le repli a suivi une forte hausse après la cotation, qui avait propulsé les actions SpaceX au-dessus de 225 dollars. Sur la base du prix de marché du 23 juillet, la valorisation de l’entreprise était revenue à environ 1,52 trillion de dollars. La participation déclarée d’Alphabet reste donc exposée à de nouveaux gains ou pertes latents tant que ses actions demeurent bloquées. Le montant de 94,1 milliards de dollars reflète la valorisation de fin de trimestre au 30 juin dans le dépôt ; les mouvements de prix ultérieurs seront intégrés aux résultats du troisième trimestre d’Alphabet.

Séparément, l’autre société cotée de Musk a attiré davantage l’attention des investisseurs. Tesla a indiqué avoir conservé inchangée sa réserve de 11,509 Bitcoin au deuxième trimestre, tout en comptabilisant une perte après impôt de 112 millions de dollars sur les actifs numériques. À un prix du Bitcoin proche de 65,840 dollars après la publication des résultats de Tesla, cette réserve était valorisée à environ 758 millions de dollars.

Pour Alphabet, toutefois, le dépôt relatif à SpaceX a établi un chiffre public concret pour l’un de ses investissements privés les plus anciens. Une position initiée lors du tour de financement de 2015 est désormais valorisée à 94,1 milliards de dollars sur le papier, même après que SPCX a abandonné ses premiers gains post-IPO.