La société de objets de collection d'AJ Scaramucci a payé 2 millions de dollars pour un exemplaire de la première apparition d'Iron Man en bande dessinée et a également acheté une carte Pokémon record. Mais si on l'interroge sur l'un de ces achats, la conversation revient généralement à un problème bien connu de tous ceux qui évoluent dans l'univers des startups : une jeune entreprise peut mettre très longtemps à entrer en bourse.

Scaramucci, fils du fondateur de SkyBridge Capital Anthony Scaramucci, souhaite donner aux investisseurs ordinaires une chance d'accéder à des marchés dont ils ont longtemps été exclus — l'art, les os de dinosaure, les cartes à collectionner et autres objets de collection coûteux. Il relie cette ambition à ce qu'il considère comme un défaut connexe de la création de valeur en phase précoce : une grande partie reste enfermée dans des portefeuilles de capital-risque et de capital-croissance plutôt que d'atteindre les marchés publics.

Cet argument a constitué le socle d'une interview exclusive que Nick Lichtenberg, rédacteur en chef affaires de Fortune, a menée avec Scaramucci pour un article publié la veille.

La société de-risque de Scaramucci, Solari Capital, est sortie de l'ombre jeudi avec 350 millions de dollars déployés depuis sa création dans des opérations early-stage, des investissements de croissance late-stage et des sociétés qu'elle incubce en interne. Ses soutiens incluent le fondateur de SV Angel Ron Conway, Jim Breyer de Breyer Capital, le coprésident de Bain Capital Stephen Pagliuca, l'ancienPDG d'Alphabet Eric Schmidt, ainsi que l'entrepreneur et auteur Peter Diamandis.

L'idée centrale de la société est ce que Scaramucci appelle la « réalité programmable » — la thèse selon laquelle la puissance de calcul croissante rendra la biologie, l'intelligence, la matière physique et l'argent aussi maîtrisables que le logiciel. Son portefeuille sert de vitrine au concept, avec des positions dans xAI (désormais au sein de SpaceX), Suno, Tessera Therapeutics, Varda Space et Northwood Space — un ensemble couvrant l'intelligence artificielle, la biotechnologie et l'espace.

Pourtant, c'est la partie plus restreinte du discours qui reste en tête. Les entreprises atteignaient autrefois une introduction en bourse en environ quatre ans, a déclaré Scaramucci dans l'interview ; aujourd'hui, le processus prend de 12 à 15 ans.

Les données appuient son affirmation. Jay Ritter, professeur à l'Université de Floride connu sous le surnom de « M. IPO », a établi que la durée de vie médiane des sociétés technologiques soutenues par du capital-risque au moment de leur entrée en bourse était de six à neuf ans pendant la majeure partie des années 1990. (La médiane est tombée à quatre ans en 1999, pendant la bulle Internet.) En 2024, l'âge médian à l'introduction était de 13,5 ans, et de 12 ans l'an dernier.

Moins d'entreprises entrent également en bourse. Les chiffres de Ritter montrent 34 introductions en bourse technologiques en 2025, contre 205 en 1995. Les opérations sont aussi bien plus importantes : l'introduction en bourse technologique médiane soutenue par du capital-risque l'an dernier représentait environ 132 millions de dollars de chiffre d'affaires, contre environ 40 millions de dollars en 1995, chiffres ajustés de l'inflation. Une part croissante de la croissance des entreprises, en somme, se produit désormais avant que les investisseurs publics n'aient jamais la possibilité d'y participer.

Vu sous cet angle, le portefeuille de Solari se lit comme une tentative délibérée de raccourcir l'attente et d'ouvrir les portes. Fission Labs tokenise les actions de sociétés privées — en enregistrant la propriété sous forme de jetons numériques pouvant changer de mains — afin qu'elles puissent s'échanger sur un marché secondaire. Architect Financial est une bourse de produits dérivés conçue pour l'économie de l'IA. Radial Health, l'incubation phare de Solari, apparaît sur le Nasdaq Private Market, une plateforme où s'éch les actions de sociétés encore privées, comme un nom pré-IPO.

L'exclusion que décrit Scaramucci a longtemps eu une dimension réglementaire : les participations dans des sociétés privées ont traditionnellement été réservées aux investisseurs institutionnels et qualifiés, laissant la plupart des investisseurs particuliers attendre une introduction en bourse pour y accéder. Les investisseurs en capital-risque de tout le secteur attendent également plusieurs années de plus pour obtenir de la liquidité et récupérer leur argent. Les actions privées tokenisées et les objets de collection « Graal » sont deux moyens de donner à davantage de personnes l'accès à des actifs déjà détenus par les riches. Ce qui reste incertain, c'est la facilité avec laquelle ces actifs peuvent être vendus et valorisés — ou le prix courant d'actions d'os de dinosaure. Ces mécanismes de liquidité et de valorisation sont ce qu'il convient de surveiller à mesure que les initiatives d'ouverture des marchés privés à un public plus large se déploient.

Cet article a été réalisé par Amanda Gerut pour la newsletter Term Sheet de Fortune et a été initialement publié sur Fortune.com.