Airtel Money a obtenu un accord avec la Société financière internationale (IFC) pour une participation en capital pouvant atteindre 90 millions USD avant son introduction en Bourse (IPO) prévue à Londres. L'IFC, membre du Groupe de la Banque mondiale consacré au développement du secteur privé dans les marchés émergents, participerait en tant qu'investisseur de référence dans Airtel Mobile Commerce N.V., l'entité qui exploite l'activité de mobile money. Ce type d'investisseurs de référence s'engage à souscrire avant l'ouverture du bookbuilding, une pratique couramment utilisée lors des IPO pour ancrer la demande d'autres institutions. La société mère Airtel Africa prépare la publication du prospectus officiel d'introduction.

L'investissement de l'IFC structuré comme une cession d'actions secondaire

Selon un rapport de The Paypers, l'investissement de l'IFC prend la forme d'une cession secondaire par des actionnaires existants plutôt qu'une levée de capitaux primaire pour l'entreprise, ce qui signifie que les proceeds iront aux actionnaires cédants plutôt qu'au bilan de la société.

Airtel Africa détient actuellement une participation de 77,85 % dans Airtel Money et cédera une partie de cette position. Les investisseurs minoritaires TPG, Mastercard, le Qatar Investment Authority et Chimetech Holding participeront également à la cession, offrant au consortium une voie pour monétiser une partie de la position constituée grâce à un investissement combiné de 550 millions USD en 2021.

Les investisseurs institutionnels estiment que l'offre pourrait lever environ 800 millions USD, ce qui impliquerait une valorisation cible comprise entre 8 et 9 milliards USD. L'opération est conçue pour répondre aux règles britanniques exigeant un flottant public minimal de 10 %.

Bharti Airtel est l'actionnaire majoritaire d'Airtel Africa. Le groupe de télécommunications basé en Inde est coté à la National Stock Exchange of India et à la Bombay Stock Exchange. Une cotation distincte à Londres donnerait aux investisseurs des marchés publics une exposition directe à l'unité de mobile money, à laquelle ils ne peuvent actuellement accéder qu'indirectement via des participations dans ses maisons mères de télécommunications.

Les opérations de mobile money couvrent 13 marchés

L'activité de mobile money — des services de paiement et de transfert basés sur portefeuille électronique, dispensés via des réseaux de télécommunications et des chaînes d'agents — est présente dans 13 marchés d'Afrique subsaharienne. Son empreinte en Afrique de l'Est et australe comprend le Kenya, Madagascar, le Malawi, le Rwanda, les Seychelles, la Tanzanie, l'Ouganda et la Zambie, tandis que les opérations en Afrique centrale et de luest couvrent le Tchad, la République démocratique du Congo, le Gabon, le Niger et la République du Congo.

La société a généré 1,3 milliard USD de chiffre d'affaires pour l'exercice clos en mars 2026, avec des marges EBITDA proches de 50 %. La direction a décrit le modèle comme sans dette, à faible intensité de capital et générateur de trésorerie.

Des marges autonomes sous l'examen des investisseurs

Les investisseurs potentiels évaluent la performance de l'activité de manière indépendante de sa maison mère. Airtel Money dépend des réseaux d'agents et de l'infrastructure de télécommunications d'Airtel Africa, qui desservent 189 millions d'abonnés.

Les récentes publications trimestrielles ont montré une marge EBITDA de l'unité en baisse de 363 points de base à 49,1 %, un recul principalement attribué par le rapport à des accords de services internes renégociés. Les frais liés à l'accès au réseau, aux droits de distribution et aux frais d'acquisition d'abonnés affectent la rentabilité de l'activité autonome. Bien que ces charges s'annulent au niveau du groupe, elles devraient façonner sa valorisation post-IPO.

La volatilité des devises a par le passé causé des pertes de change pour le groupe mère, bien que la récente appréciation du naira ait soutenu les revenus en dollars déclarés. Les initiatives de la banque centrale nigériane ont accru l'examen des plateformes financières adossées aux télécommunications, tandis qu'OPay et PalmPay ont gagné des parts de marché en Afrique de l'Ouest, dans un contexte de coûts énergétiques et d'inflation pesant sur le pouvoir d'achat des consommateurs.

Le prospectus reste la prochaine étape

La direction prévoit que les volumes de transactions numériques pourraient quintupler d'ici 2031, une prévision qui s'appuie sur la pénétration des smartphones et les tendances démographiques dans les marchés de l'entreprise.

Citigroup, Barclays, Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan Chase agissent en tant que bookrunners conjoints et préparent les paramètres de tarification. Le prospectus devrait aborder l'indépendance opérationnelle et la stabilité des marges autonomes, et sa publication constitue la prochaine étape vers la fixation du prix de l'offre.