Un groupe de 42 actions liées à l'intelligence artificielle (IA) a généré 67 % des rendements de prix du S&P 500 depuis janvier 2024, révélant la dépendance croissante de l'indice de référence à un nombre relativement restreint d'entreprises.

Des chiffres partagés par The Kobeissi Letter le 11 octobre 2026, et attribués à Bloomberg et JPMorgan, montrent que ces entreprises ont également représenté 58 % de la croissance des bénéfices de l'indice et 81 % de la croissance combinée des dépenses d'investissement (CapEx) et de la recherche et développement (R&D) sur la période concernée.

Le S&P 500, composé d'environ 500 grandes entreprises américaines, est la mesure la plus suivie de la performance boursière américaine, c'est pourquoi sa dépendance à un ensemble restreint de constituants suscite régulièrement l'attention des observateurs du marché. Comme l'indice pondère ses membres selon la capitalisation boursière, les plus grandes entreprises exercent une influence disproportionnée sur son niveau global, et comme de nombreux fonds indiciels et fonds négociés en bourse sont conçus pour le répliquer, cette influence s'étend directement à un large éventail de portefeuilles d'investisseurs.

« L'écart entre les valeurs IA et le reste du marché est historique : depuis le début de 2024, un panier de 42 actions IA a généré 67 % du rendement de prix du S&P 500. En d'autres termes, ces valeurs ont contribué à hauteur de +22 points de pourcentage à la progression de +33 % de l'indice sur cette période. »
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), 11 octobre 2026

Selon les données, les 458 autres entreprises de l'indice ont contribué à hauteur de 11 points de pourcentage aux rendements de prix, qui excluent les dividendes, contre 22 points de pourcentage pour le groupe IA. Cette disparité signifie que, tandis que l'indice au sens large a progressé de 33 % sur la période, la plupart des constituants n'ont représenté qu'environ un tiers de ce gain. Les chiffres révèlent à quel point la performance du marché et les dépenses des entreprises se sont de plus en plus concentrées parmi les entreprises du secteur technologique.

Les actions IA dominent les rendements et les dépenses des entreprises

La concentration dépasse le cadre des cours boursiers. Les 42 entreprises ont représenté plus de la moitié de la croissance des bénéfices et plus des quatre cinquièmes de la croissance des dépenses supplémentaires dans l'indice. Une grande partie de ces dépenses soutient les centres de données, les semi-conducteurs avancés et les infrastructures de calcul nécessaires au développement et à l'exploitation des systèmes d'IA, reflétant la puissance de calcul requise pour entraîner et exécuter les grands modèles d'IA. Les engagements en matière de recherche et développement creusent encore l'écart entre ces entreprises et le marché au sens large.

Un rapport distinct du JPMorgan Private Bank, Eye on the Market Outlook 2026, a révélé que 42 entreprises liées à l'IA représentaient environ 65 % à 75 % des bénéfices, des revenus et des dépenses d'investissement du S&P 500 depuis le lancement de ChatGPT en novembre 2022. Cette analyse couvre une période plus longue et utilise des mesures différentes de celles des chiffres partagés par The Kobeissi Letter, mais les deux ensembles de données soulignent le rôle considérable que ces entreprises jouent désormais dans la performance des entreprises.

Les chiffres récents des bénéfices confirment cette tendance. JPMorgan Asset Management a rapporté en août 2026 que seulement 10 entreprises représentaient 77 % de la croissance attendue des bénéfices du deuxième trimestre. Les entreprises de semi-conducteurs ont été le principal moteur de cette croissance, tandis que les lourdes dépenses d'infrastructure continuaient de peser sur la rentabilité de certaines grandes entreprises du cloud et de la technologie.

Un marché étroit laisse le S&P 500 dépendant des leaders de l'IA

Cette concentration est importante car le S&P 500 représente des centaines d'entreprises, mais sa performance globale peut reposer sur un nombre limité de grands constituants. La largeur du marché — la part des actions participant à la hausse d'un indice — est un indicateur largement suivi de l'ampleur d'une reprise. Reuters a rapporté le 9 octobre 2026 que le marché haussier américain restait largement porté par les investissements liés à l'IA. L'indice avait gagné 117 % depuis son plus bas d'octobre 2022, bien que la hausse des rendements des obligations du Trésor, des taux d'intérêt et les inquiétudes liées à la concentration menacent cette dynamique.

The Kobeissi Letter a également noté que seules 29 % des actions avaient surperformé l'indice de référence au cours des trois dernières années. Cette largeur de marché limitée indique que les gains au niveau de l'indice ne se sont pas traduits par une performance comparable pour la plupart des constituants.

Ces chiffres ne permettent pas d'établir si les valorisations actuelles sont justifiées, ni de prédire les rendements futurs. Ils identifient toutefois une dépendance mesurable à un groupe restreint d'entreprises en matière de performance des prix, d'expansion des bénéfices et de dépenses des entreprises. La question centrale demeure : l'investissement continu dans l'IA se traduira-t-il par des revenus et des gains de productivité suffisants pour soutenir une performance durable dans l'ensemble du secteur. Les publications trimestrielles de bénéfices et les mises à jour des dépenses d'investissement des plus grands constituants, ainsi que les statistiques de largeur du marché telles que la part des actions surperformant l'indice, offrent des points de contrôle mesurables pour cette question.

Cet article est fondé sur un reportage initialement publié sur Blockonomi.