La question de savoir si la vague de financement de l'IA commence à se fissurer est passée au premier plan après que le Financial Times a rapporté deux nouveaux revers pour le secteur. OpenAI a réduit son objectif de financement de 10 milliards de dollars et recherche désormais 20 milliards de dollars pour une valorisation de 1 250 milliards de dollars, contre 1 400 milliards auparavant. Parallèlement, Blackstone a averti qu'Anthropic pourrait ne pas obtenir une notation de crédit investment grade après son introduction en bourse prévue.

Ces développements surviennent dans un marché où les prêts aux entreprises d'IA se sont rapidement développés. Goldman Sachs estime que les investisseurs avaient prêté environ 500 milliards de dollars à des entreprises liées à l'IA en 2026 au début du mois d'octobre, et le coût de l'assurance contre le défaut de la dette de plusieurs entreprises liées à l'IA a fortement augmenté en octobre. Ensemble, ils constituent un premier test de la capacité des marchés du crédit à continuer de financer l'expansion du secteur à son échelle actuelle.

Deux revers soulèvent des questions sur le financement de l'IA

Coin Bureau a soulevé la question dans une publication sur X le 31 octobre, pointant la réduction d'OpenAI et l'avertissement de Blackstone :

Is the AI funding boom starting to crack? The FT reports two new setbacks. OpenAI has SLASHED its funding target by $10 BILLION. It now seeks $20 BILLION at a $1.25 TRILLION valuation, down from $1.4 TRILLION. Blackstone, an anchor investor in Anthropic's $63 BILLION chip… pic.twitter.com/9We0OGKTDI — Coin Bureau (@coinbureau) October 31, 2026

(Publication : Coin Bureau sur X)

Le second revers concerne Anthropic. Blackstone est un investisseur anchor dans le accord de financement de puces de 63 milliards de dollars de la société, mais il a averti qu'Anthropic pourrait ne pas obtenir une notation investment grade après son introduction en bourse. Cette appellation compte, car de nombreux fonds institutionnels sont limités à la détention de dette investment grade ; une notation en dessous de ce seuil réduit généralement la base d'acheteurs d'une entreprise et augmente ses coûts d'emprunt.

Les marchés du crédit montrent des premiers signes de tension

Les spreads de credit default swap, qui mesurent le coût pour les prêteurs d'assurer la dette contre le défaut, illustrent la manière dont la vague de financement de l'IA est valorisée. Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage. Le spread à cinq ans de CoreWeave a dépassé 1 100 points de base à la mi-octobre — plus de 11 points de pourcentage d'assurance annuelle sur la dette couverte. Celui d'Oracle a atteint environ 300 points de base en octobre, tandis que celui de Meta a touché un record de 114,79 points de base le 22 octobre, après ses résultats.

Les obligations de CoreWeave ont également subi des pressions. Elles sont tombées sous 80 % de leur valeur nominale, et le rendement a approché 15 % jeudi, selon SiliconANGLE et Naked Capitalism. La société supporte déjà environ 52 milliards de dollars de dettes et d'engagements locatifs.

Le projet Jupiter d'Oracle en est un autre exemple. Le campus de 1 400 acres se situe dans le comté de Doña Ana, au Nouveau-Mexique. Des refus de permis, des litiges environnementaux et des retards de construction ont repoussé le calendrier d'au moins sept mois, et environ 18 milliards de dollars de prêts associés s'échangent à 89 à 91 cents sur le dollar. En conséquence, Oracle aurait invoqué la force majeure — une clause contractuelle qui suspend les obligations lors d'événements échappant au contrôle d'une partie — et sa notation de crédit a glissé à BBB-, un cran au-dessus du statut spéculatif.

Rythme d'emprunt et prévisions de dépenses

Le FT a rapporté que le déploiement d'infrastructures d'IA d'environ 10 000 milliards de dollars aux États-Unis commence à s'effilocher. L'émission de dette des hyperscalers — terme désignant les plus grands opérateurs cloud — a atteint 121 milliards de dollars en 2025, quatre fois la moyenne historique, et Bank of America en attend 100 milliards de plus en 2026. Ce rythme rappelle le déploiement des télécoms de l'époque de la bulle Internet, lorsque les opérateurs avaient massivement emprunté pour déployer des réseaux en fibre optique et dont beaucoup se sont retrouvés insolvables au début de la décennie suivante.

PIMCO estime que les dépenses d'investissement des hyperscalers absorbent 93 à 94 % de leur flux de trésorerie opérationnel. Le crédit privé — des prêts conclus en dehors des marchés bancaires et obligataires publics — comble une partie du déficit. Apollo et Blackstone ont finalisé en juin un ensemble de 35 milliards de dollars, appelé Project Big Sky, qui finance la location par Anthropic d'unités de traitement tensorielles conçues par Google. Blackstone a depuis proposé un dispositif de suivi d'environ 36 milliards de dollars.

Les prévisions de dépenses continuent d'augmenter malgré ces signaux. Citigroup attend désormais que les géants de la technologie dépensent plus de 2 800 milliards de dollars en infrastructures d'IA d'ici 2029. Morgan Stanley estime quant à lui un déficit de financement de 1 500 milliards de dollars par rapport à 2 900 milliards de dollars de dépenses d'investissement dans les centres de données entre 2025 et 2028 — un écart que les prêteurs de crédit privé s'emploient à combler.

Wall Street s'est également montré plus prudent sur une partie de la chaîne d'approvisionnement matérielle. Barclays a dégradé Dell, Hewlett Packard Enterprise et NetApp à « conserver » le 15 octobre. Ces actions, avec Oracle et CoreWeave, ont perdu environ 80 milliards de dollars en une seule séance. Barclays a constaté que les entreprises ne consacrent qu'environ 5 % de leur budget informatique à l'IA, dont un quart pour le matériel. Les prochains indicateurs pour le secteur incluent la clôture éventuelle du tour de table révisé d'OpenAI à son nouvel objectif, le déroulement de l'introduction en bourse d'Anthropic et de son processus de notation, ainsi que les prochaines cotations des obligations et prêts liés à l'IA.