Faits clés

Le Pershing Square de Bill Ackman a vendu au deuxième trimestre l'intégralité de sa participation dans Alphabet et a ouvert une nouvelle position dans Netflix.

Netflix se négocie à 78,25 dollars, en baisse de 42 % par rapport à son sommet de juin 2025 à 126,71 dollars.

Alphabet a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif pour la première fois en tant que société cotée et a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement 2026 à 200 milliards de dollars.

Wall Street affiche un consensus de « Moderate Buy » sur Netflix avec un objectif de prix moyen de 96,65 dollars.

Netflix a gagné 13 % en août après avoir touché un plus bas sur 52 semaines, les investisseurs institutionnels détenant environ 81 % du titre.

L'opération

Le Pershing Square de Bill Ackman a effectué au deuxième trimestre un changement notable de portefeuille, cédant l'intégralité de sa position dans Alphabet pour y ajouter Netflix. Ce mouvement indique où l'un des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus en vue du monde perçoit actuellement de la valeur. Ces changements de positions figurent dans la déclaration 13F trimestrielle du fonds auprès de la SEC, qui révèle les participations en actions à la fin de chaque trimestre et est suivie de près par les investisseurs en quête de signaux des grands fonds.

Netflix, Inc. (NFLX)

Netflix a ouvert à 82,67 dollars vendredi et se négocie actuellement à 78,25 dollars, soit 42 % sous son record de juin 2025 à 126,71 dollars. Le plus bas sur 12 mois est de 65,08 dollars. Malgré les ventes, Ackman considère le titre comme trop bon marché pour être ignoré.

Le marché a fait chuter Netflix après que l'entreprise a perdu les guerres d'enchères pour Warner Bros. Discovery et Roku, ce qui a nourri des inquiétudes sur son plafond de croissance. Ces actifs étaient largement considérés comme des accélérateurs potentiels d'envergure dans une industrie du streaming en cours de consolidation, où les grands acteurs cherchent des catalogues de contenus et une portée de distribution. Les fondamentaux restent toutefois solides : Netflix domine tous les services de streaming par abonnement en utilisateurs actifs mensuels, en chiffre d'affaires, en rétention et en temps de visionnage TV.

Au dernier trimestre, Netflix a publié un bénéfice par action de 0,80 dollar, dépassant les estimations de 0,01 dollar. Le chiffre d'affaires s'est établi à 12,56 milliards de dollars, en hausse de 13,4 % sur un an. La marge nette ressort à 28,22 %, avec un retour sur fonds propres de 40,02 %.

Wall Street anticipe une croissance annuelle des bénéfices de 21 % au cours des trois prochaines années. Avec un ratio C/P d'environ 24,7, le titre se négocie à un niveau bas par rapport à cette croissance. L'objectif de prix consensuel de 96,65 dollars implique environ 24 % de potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels.

NEOS Investment Management a augmenté sa position dans Netflix de 10,2 % au deuxième trimestre, en ajoutant 300 145 unités pour une participation totale d'environ 230,6 millions de dollars. Les investisseurs institutionnels détiennent désormais environ 80,93 % du titre.

Objectifs et notations des analystes

Wolfe Research a relevé son objectif de prix de 84 à 95 dollars et a maintenu sa notation « outperform ». Morgan Stanley a réitétré « overweight » avec un objectif de 90 dollars, tandis qu'UBS a conservé « buy » avec un objectif de 115 dollars. À l'inverse, China Renaissance a abaissé son objectif à 80 dollars avec une notation « hold », et Seaport Research Partners est passé de « buy » à « neutral ».

Le consensus global se situe à « Moderate Buy », avec 4 notations Strong Buy, 34 Buy, 16 Hold et 1 Sell.

Pourquoi Ackman a quitté Alphabet

Alphabet a publié de bons chiffres au deuxième trimestre. Le chiffre d'affaires a progressé de 24 % à 120 milliards de dollars et le résultat opérationnel GAAP a bondi de 31 % à 41 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires de Google Cloud a grimpé de 82 %, son cinquième trimestre consécutif d'accélération.

Le signal d'alarme était le flux de trésorerie. Alphabet a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif pour la première fois de son histoire en tant que société cotée. L'entreprise a également relevé ses prévisions de dépenses d'investissement annuelles à 200 milliards de dollars, contre 91 milliards l'an dernier. Ce niveau de dépenses s'inscrit dans un déploiement plus large d'infrastructures d'IA parmi les grandes entreprises technologiques, les lourds investissements en centres de données et en capacité de calcul pesant à l'échelle de l'industrie sur la génération de trésorerie à court terme. Un tel niveau de dépenses soulève des questions, et Ackman n'apparemment pas voulu attendre les réponses.

L'action Alphabet a reculé après son rapport du deuxième trimestre et se négociait encore 2 % sous ses niveaux d'avant-publication au 4 septembre.

Netflix a gagné environ 13 % en août après avoir touché son plus bas sur 52 semaines. La moyenne mobile sur 50 jours du titre est de 75,43 dollars et sa moyenne mobile sur 200 jours de 84,44 dollars.