Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a progressé de 5 points de base — des centièmes de point de pourcentage — pour atteindre 5,61 %, soit son plus haut niveau depuis 2002, selon un commentaire de marché publié par ForexLive le 29 septembre. Les rendements du Trésor à long terme servent de taux de référence dans l'ensemble du système financier, alimentant la fixation des prix des prêts hypothécaires, des obligations d'entreprises et d'autres crédits de long terme. Ce record souligne également le chemin parcouru par les taux de long terme depuis les planchers historiques atteints pendant la pandémie de 2020.

Le rapport attribue cette hausse à une combinaison d'inflation, de dépenses budgétaires élevées, de prix de l'énergie en hausse et d'une abondance de dette, autant de facteurs qui ont renchéri le coût de l'emprunt. Il souligne que le boom des dépenses en capital lié à l'intelligence artificielle a absorbé une grande partie des fonds prêtables disponibles, tandis que le gouvernement américain affiche un déficit supérieur à 6 % du PIB — un écart bien au-dessus de ce qui était habituel lors des expansions en temps de paix ces dernières décennies.

Les coûts d'emprunt de long terme ont augmenté de plus de 30 points de base au cours de la semaine écoulée et d'environ 70 points de base depuis juin, lorsque la perspective d'une paix en Iran avait brièvement émergé. Le commentaire relève que les rendements ont progressé presque chaque jour et que la demande de dette américaine semble rare malgré des rendements de plus en plus attractifs, une trajectoire décrite comme préoccupante. Les coûts d'emprunt plus élevés pour le gouvernement fédéral, ajoute-t-il, se répercutent en cascade sur les entreprises et les consommateurs, érodant la croissance économique future tout en alourdissant la facture d'intérêts de l'État. Les émissions régulières d'obligations du Trésor offrent un baromètre public récurrent de la rareté de cette demande.

Aucune solution immédiate n'est en vue, selon le rapport. La Réserve fédérale pourrait relever les taux pour venir à bout de l'inflation, mais elle ne donne pas l'impression d'être pressée d'imposer la douleur économique qui l'accompagnerait. Congrès, plaide le commentaire, il ne reste aucune base de conservatisme budgétaire : le mouvement du Tea Party est mort depuis longtemps et récupéré par une faction alignée sur MAGA qui propose désormais de verser 5 000 dollars à chaque adulte américain à un coût énorme.

Selon le rapport, le déclencheur précis — inflation, dépenses ou dépenses en capital — importe peu pour les marchés au sens large : le coût du capital a augmenté, rendant l'investissement moins attractif et pesant sur les actions. Il décrit une atmosphère générale de repli sur les marchés, dans l'attente des élections de mi-mandat et de l'ouverture d'une fenêtre vers une résolution en Iran, avec le sentiment que la situation devra peut-être encore se dégrader avant qu'une pression politique suffisante ne se dégage pour régler le problème.