Le pétrole à 100 $ pourrait être le prochain problème du Bitcoin

La véritable menace pour le Bitcoin n'est pas le conflit avec l'Iran lui-même. C'est le choc inflationniste que pourrait provoquer un pétrole à 100 $, et la manière dont la Réserve fédérale y répondra.

Le pétrole file vers les 100 $

Le Brent a atteint cette semaine un plus haut de sept semaines, proche de 99 $ le baril, tandis que le WTI est monté au-delà de 92 $. Ce mouvement fait suite à la déclaration de l'Iran, qui a annoncé son intention de proclamer une « zone d'exclusion » maritime autour du détroit d'Ormuz, en avertissant qu'il immobilisera les navires tentant de passer sans autorisation.

Les enjeux sont considérables car le détroit d'Ormuz est l'un des points de passage énergétiques les plus stratégiques au monde : environ un cinquième du pétrole échangé dans le monde transite par ce détroit, et toute perturbation y a des effets amplifiés sur les prix à l'échelle mondiale.

Cette annonce fait suite à des frappes américaines contre trois pétroliers iraniens le week-end dernier, et l'Iran a promis une réponse « plus intense ». Le Brent a gagné près de 20 % sur le seul mois écoulé.

Pourquoi c'est un problème d'inflation, et pas seulement de pétrole

Le pétrole n'est pas qu'une matière première qui remplit les réservoirs. Il se répercute sur les coûts du transport, des plastiques, des engrais et de la production alimentaire. Lorsque le brut monte aussi vite, les hausses de prix apparaissent à la pompe en quelques jours et dans les courses alimentaires en quelques semaines.

Cette dynamique a une longue trace historique : les chocs pétroliers ont alimenté à plusieurs reprises l'inflation générale, notamment lors des crises pétrolières des années 1970, où l'envolée du coût du brut a contribué à enraciner une inflation obstinément élevée que les banques centrales ont mis des années à combattre.

L'inflation américaine se situait déjà au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed avant cette dernière escalade. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a maintenu un ton hawkish tout au long de l'été, et les traders intègrent désormais de réelles probabilités de hausse des taux plutôt que de baisse — un scénario qui semblait impensable il y a un an.

La Fed prise au piège

La Fed a deux mandats parfois contradictoires : maintenir l'inflation à un niveau bas et préserver la santé du marché du travail. Un marché du travail en refroidissement plaide normalement pour des taux plus bas. Mais si l'inflation tirée par le pétrole continue de monter, baisser les taux risque d'aggraver les prix.

Si le pétrole reste proche de 100 $, la Fed pourrait retarder des baisses de taux qu'elle aurait autrement effectuées, ou maintenir des taux élevés plus longtemps que ne l'anticipent les marchés. Certains prévisionnistes estiment désormais à plus de 50 % les chances d'une hausse de taux en septembre plutôt que d'une baisse.

Pourquoi des taux plus élevés pénalisent le Bitcoin

Le Bitcoin ne verse pas de rendement, contrairement à une obligation ou un compte d'épargne. Lorsque les taux d'intérêt et les rendements du Trésor montent, les investisseurs disposent d'une alternative sans risque plus attrayante, et l'argent a tendance à sortir d'actifs comme le Bitcoin au profit des obligations ou du cash.

Des taux plus élevés resserrent également la liquidité globale du système financier — soit l'ensemble des fonds disponibles pour investir dans les actifs risqués. Moins de liquidité signifie généralement moins de demande pour le Bitcoin. Cette relation a été visible lors des derniers cycles de taux : le Bitcoin a fortement progressé pendant l'ère des taux ultra-bas de 2020–2021, puis a été sous pression en 2022 lorsque la Fed a relevé rapidement ses taux.

Lorsque les frappes américaines contre des pétroliers iraniens ont poussé le pétrole à la hausse cette semaine, le Bitcoin a glissé vers 79 700 $. Un schéma similaire s'est produit le 2 septembre, lorsque le conflit ravivé a fait monter le Brent et que le Bitcoin a perdu environ 1,5 %.

Le test de valeur refuge du Bitcoin

Une guerre au Moyen-Orient pourrait sembler être exactement le type d'événement qui devrait pousser les investisseurs vers le Bitcoin comme couverture. En pratique, cela ne s'est pas produit.

Pendant ce conflit, le Bitcoin a globalement évolué dans le même sens que les actions, baissant lorsque les tensions montent et se stabilisant lorsqu'elles s'apaisent.

En substance, la peur géopolitique seule ne pousse pas les gens vers le Bitcoin. Ce qui fait bouger le Bitcoin, c'est la direction des taux, des rendements et de la liquidité globale du marché — et les événements géopolitiques n'affectent le Bitcoin que dans la mesure où ils modifient ces variables.

Un possible retournement haussier

Il existe un scénario dans lequel cela finit par aider le Bitcoin. Si un pétrole à plus de 100 $ étouffe la consommation des ménages et ralentit suffisamment l'économie, la Fed pourrait à terme devoir baisser agressivement ses taux pour soutenir la croissance, même avec une inflation encore élevée. Si l'énergie coûteuse nuit suffisamment à la croissance pour forcer un assouplissement monétaire agressif, des conditions financières plus souples pourraient devenir favorables au Bitcoin. Toutefois, un ralentissement économique marqué pourrait encore peser sur les actifs risqués avant que cet effet de liquidité ne se manifeste.

Le niveau clé à surveiller

Le pétrole à 100 $ est la ligne psychologique. En dessous, cela reste probablement un épisode de volatilité : le Bitcoin recule sur les titres d'actualité puis se redresse à mesure que les tensions s'apaisent. Au-dessus, et de manière durable, cela devient un problème macroéconomique qui redessine la politique de la Fed pendant des mois — et le destin du Bitcoin dépendra moins de l'Iran que des décisions du successeur de Jerome Powell. Surveillez les prochaines réunions de la Fed et les publications d'inflation : elles montreront si un choc pétrolier se traduit en revirement de politique monétaire, qui est le canal par lequel ce conflit atteint réellement le Bitcoin.