Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007 — les années précédant la crise financière mondiale — le rendement de référence à 10 ans touchant brièvement 5,14 % le 23 septembre 2026. Des données économiques meilleures que prévu, la hausse des prix du pétrole et le retour des attentes de relèvement des taux par la Réserve fédérale ont déclenché une forte vente d'obligations d'État. Les rendements évoluent inversement aux cours des obligations, de sorte que cette vente a alourdi les coûts d'emprunt de l'État.

Le rendement à 10 ans a bondi de près de 14 points de base dans la journée, sa plus forte hausse quotidienne depuis avril 2025, après que les données ont montré une accélération de l'activité économique américaine à son rythme le plus soutenu depuis plus de cinq ans. L'indice composite flash PMI de S&P Global — une enquête préliminaire mesurant l'activité du secteur privé, dont les lectures supérieures à 50 signalent une expansion — est passé à 58,4 en septembre contre 56,0 en août 2026, une accélération qui, selon la société, indique une économie croissant à un rythme annualisé d'environ 5 %.

Les marchés réévaluent la trajectoire des taux

Ce mouvement a poussé les marchés à réévaluer les perspectives de taux d'intérêt américains. Les traders ont renforcé leurs paris sur un nouveau relèvement des taux par la Réserve fédérale en octobre 2026, tandis que le gouverneur de la Fed Michael Barr a indiqué que de nouvelles hausses seraient probablement nécessaires pour maîtriser l'inflation. Celle-ci demeure au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.

La vente d'obligations a été renforcée par une faible demande lors d'une adjudication de titres du Trésor à 5 ans de 70 milliards de dollars, qui a produit le rendement d'adjudication le plus élevé depuis 2007. Les adjudications du Trésor fixent leurs rendements par appel d'offres concurrentiel, une demande plus faible poussant généralement les coûts d'emprunt de l'État à la hausse. Les rendements à 5 ans ont ensuite dépassé 5 % pour la première fois depuis cette année-là.

Le pétrole a alimenté les inquiétudes inflationnistes. Le Brent, la référence internationale du pétrole, a dépassé 103 dollars le baril le 23 septembre 2026, dans un contexte de tensions accrues impliquant l'Iran,roissant le risque que la hausse des prix de l'énergie se répercute sur les prix à la consommation et complique la lutte de la Fed contre l'inflation.

La pression s'étend sur toute la courbe

La pression s'est étendue sur toute la courbe des taux du Trésor. Le rendement à 30 ans a atteint environ 5,42 % le 23 septembre 2026, tandis que les coûts d'emprunt du gouvernement américain demeuraient proches de leurs plus hauts de plusieurs années le 24 septembre. Le Trésor doit vendre 44 milliards de dollars de titres à 7 ans et procéder à un rachat de 6 milliards de dollars d'obligations à 20 et 30 ans le 24 septembre 2026 — un outil de rachat que le Trésor a réactivé en 2024 pour soutenir la liquidité des titres à long terme. Après le résultat décevant de l'émission à 5 ans, l'émission à 7 ans offrira le prochain indicateur de l'appétit des investisseurs pour la dette publique aux rendements actuels.

Pourquoi cela compte pour les marchés mondiaux et la crypto

La hausse des rendements est significative pour les marchés mondiaux car les bons du Trésor américain constituent la référence des coûts d'emprunt dans l'ensemble du système financier. Des rendements plus élevés augmentent le rendement que les investisseurs peuvent tirer de la dette publique libellée en dollars tout en alourdissant les coûts de financement des entreprises, des ménages et des gouvernements — du crédit aux entreprises aux prêts hypothécaires, qui tendent à suivre le rendement à 10 ans.

Pour les marchés de la crypto, ce changement compte également. Des rendements sans risque plus élevés peuvent accroître le coût d'opportunité de la détention d'actifs ne rapportant rien, comme le Bitcoin, tandis que des conditions financières plus resserrées peuvent réduire la liquidité disponible pour les actifs spéculatifs.

Le dernier mouvement marque donc bien plus qu'un jalon pour le marché obligataire. Avec la réunion de politique monétaire d'octobre 2026 de la Fed et une nouvelle série d'émissions du Trésor à venir, le plus grand marché obligataire d'État au monde réévalue la possibilité qu'une croissance forte et une inflation persistante maintiennent les taux d'intérêt américains plus élevés plus longtemps.