Zip Co (ASX: ZIP) presentó un resultado récord en FY26, con un sólido crecimiento en Estados Unidos que impulsó mayores volúmenes de transacciones, rentabilidad y márgenes operativos, mientras la empresa de 'compre ahora, pague después' (BNPL) consolida su recuperación. El resultado corona una reestructuración de varios años en la que Zip salió de mercados no estratégicos, incluidos el Reino Unido y Canadá, para reenfocarse en Estados Unidos y Australia, tras un período de fuertes pérdidas durante el auge previo del sector BNPL.

El EBITDA en efectivo del grupo aumentó 57,9% hasta $268,9 millones, mientras que la utilidad neta estatutaria creció a $116,4 millones desde $79,9 millones un año antes. El volumen total de transacciones subió 27,2% hasta $16.700 millones, y los ingresos totales avanzaron 24,6% hasta $1.350 millones.

El resultado también evidenció una creciente palanca operativa, con el margen operativo del grupo expandiéndose 420 puntos base hasta un récord del 20%.

Estados Unidos se mantuvo como el principal motor de crecimiento y el mercado más competitivo del sector, donde Zip compite con rivales de mayor tamaño, como Affirm, Klarna, PayPal y Afterpay, de Block. Los volúmenes de transacciones en Estados Unidos aumentaron 42,5% en términos de dólares estadounidenses, mientras que el margen operativo en ese mercado llegó al 25%. Las pérdidas crediticias netas en Estados Unidos representaron el 1,73% del volumen de transacciones, manteniéndose dentro del rango objetivo de Zip.

La combinación de un rápido crecimiento de los volúmenes y unas pérdidas crediticias controladas constituye el centro de la tesis de inversión de la acción. Zip deberá seguir ampliando su cartera en Estados Unidos sin permitir que las deudas incobrables aumenten lo suficiente como para borrar las ganancias derivadas de la escala.

El negocio de Australia y Nueva Zelanda también mejoró, con un EBITDA en efectivo que casi se duplicó hasta $69,5 millones. El mercado local opera ahora bajo un escenario regulatorio distinto: desde junio de 2025, los productos BNPL en Australia están regulados por el Código Nacional de Crédito (National Credit Code), lo que somete al sector a obligaciones de préstamo responsable que antes no le eran aplicables.

La administración apunta a un crecimiento adicional en FY27, con una proyección de EBITDA en efectivo de $340 millones, lo que representaría un aumento del 26% respecto de FY26.

Las perspectivas dependen cada vez más de que Zip pueda mantener el ritmo de crecimiento en Estados Unidos al tiempo que preserva su desempeño crediticio y expande sus márgenes. Los riesgos siguen siendo claros: un crecimiento más acelerado del crédito puede aumentar la exposición a pérdidas crediticias, mientras que una mayor competencia en Estados Unidos podría presionar los rendimientos de los ingresos y encarecer la adquisición de clientes.

No obstante, el resultado de FY26 refuerza la tesis de que el negocio de Zip ya superó la etapa de recuperación de sus desafíos anteriores. La empresa se concentra ahora en sostener ese impulso mientras apunta a un nuevo aumento considerable de sus ganancias, con el desempeño crediticio tanto en Estados Unidos como en el recién regulado mercado australiano como pieza clave de ese objetivo.