Zhibao Technology (Nasdaq: ZBAO), una compañía de seguros digitales con sede en Shanghái, firmó una hoja de términos no vinculante que podría incorporar aproximadamente 3,500 Bitcoin —valuados en alrededor de $220 millones— a su balance mediante un financiamiento propuesto de inversión privada en capital público (PIPE) liquidado en BTC en lugar de efectivo.

Según el acuerdo con Joyertech e Information OPC, el comprador o su entidad designada suscribiría valores de nueva emisión. El monto final en Bitcoin sigue sujeto a valuación, acuerdos de custodia, verificación de auditoría, revisión regulatoria, cumplimiento de Nasdaq y la firma de acuerdos definitivos.

La estructura va más allá de simplemente agregar Bitcoin al balance de Zhibao. De acuerdo con la hoja de términos, se espera que Joyertech nomine a la mayoría de los miembros del directorio de Zhibao al cierre, lo que otorgaría al inversionista el control efectivo de la compañía, un cambio de gobernanza más característico de una operación de cambio de control o de una fusión inversa que de un PIPE convencional, que normalmente no entrega la mayoría del directorio a un solo inversionista. Zhibao continuaría operando su negocio de seguros existente durante un período inicial de transición.

Para Zhibao, cuyas acciones cotizaban en la zona baja de los veinte centavos de dólar antes del anuncio, la tesorería en Bitcoin propuesta representaría una incorporación al balance que potencialmente superaría ampliamente la valuación de mercado actual de la compañía. La escala del acuerdo es inusual para una empresa listada en Nasdaq de este tamaño, y la transferencia efectiva de control indica que la transacción apunta tanto a redefinir la identidad corporativa como a asignar tesorería.

La sede de Zhibao en Shanghái añade una dimensión regulatoria transfronteriza. China prohibió el comercio doméstico de criptomonedas y las ofertas iniciales de monedas en 2017, y extendió la prohibición a la minería de criptomonedas en 2021. Aunque Zhibao cotiza en Nasdaq y la tesorería en Bitcoin propuesta estaría a nivel corporativo, el entorno regulatorio de su jurisdicción de origen podría influir en la estructura de los acuerdos de custodia y la gobernanza corporativa.

Cómo funciona el PIPE denominado en Bitcoin

Un PIPE permite a inversionistas privados comprar acciones de nueva emisión directamente a una empresa que cotiza en bolsa, en lugar de hacerlo a través de los mercados públicos. En este caso, la contraprestación sería Bitcoin en vez de efectivo, lo que permitiría a Zhibao establecer una tesorería significativa en Bitcoin al cierre si el acuerdo recibe la aprobación final.

El enfoque difiere del modelo utilizado por muchas empresas públicas, que primero recaudan capital y luego compran Bitcoin en el mercado abierto. Aquí, Bitcoin se transferiría directamente a la compañía como pago por capital de nueva emisión, con la tesorería creada como parte integral del financiamiento.

Zhibao se describe como un proveedor de tecnología de seguros digitales enfocado en el mercado de seguros integrados de China. La compañía lanzó en 2020 lo que denomina la primera plataforma de corretaje de seguros digitales del país, construida sobre su propia infraestructura de plataforma como servicio basada en la nube.

Reestructuración de propiedad y negocio heredado

Aunque las operaciones de seguros continuarían después del financiamiento, las divulgaciones de la compañía indican que se espera que el equipo directivo actual supervise las operaciones diarias solo hasta que se complete una futura separación, venta o reestructuración del negocio heredado.

La reacción de los inversionistas fue rápida. Las acciones de Zhibao subieron de aproximadamente $0.15 a casi $0.40 en las cuatro horas posteriores al anuncio, antes de retroceder y estabilizarse alrededor de $0.24. Incluso después del retroceso, la acción se mantuvo aproximadamente 60% por encima de su nivel previo al anuncio.

El repunte sigue a un reciente desafío de cumplimiento. El 15 de julio, Zhibao informó que había recibido un aviso de deficiencia de Nasdaq después de que el precio de sus acciones cayera por debajo del requisito mínimo de oferta de $1 de la bolsa. En ese momento, la acción cotizaba cerca de $0.22. La compañía tiene ahora hasta el 6 de enero de 2027 para recuperar el cumplimiento de los estándares de cotización de Nasdaq.

Diversificación de estrategias de tesorería en Bitcoin

La propuesta de Zhibao llega en medio de una tendencia más amplia de empresas públicas que experimentan con distintos enfoques para construir reservas de Bitcoin, sin que haya surgido un único modelo de tesorería dominante.

Algunas compañías vinculan la acumulación futura al flujo de caja operativo. A principios de julio, ORANGE JUICE anunció que había recaudado $40 millones para adquirir negocios estadounidenses rentables, con el excedente de efectivo de esas operaciones previsto para financiar futuras compras de Bitcoin junto con adquisiciones adicionales.

Otras siguen dependiendo de los mercados de capitales. La japonesa Bitcoin Japan consiguió planes para recaudar aproximadamente 9.66 mil millones de yenes, asignando alrededor de 662 millones de yenes a su primera compra financiada de tesorería en Bitcoin después de que un intento previo de recaudación no aportara capital suficiente para adquisiciones de activos digitales.

Capital B ha seguido otro camino al ampliar su capacidad de financiamiento antes de realizar compras adicionales. En junio, los accionistas aprobaron un marco que autoriza hasta €5 mil millones en aumentos de capital y €100 mil millones en instrumentos de crédito para respaldar futuras adquisiciones de Bitcoin como parte de la estrategia de tesorería de largo plazo de la compañía francesa.

No todas las compañías están aumentando su exposición a Bitcoin. A principios de julio, Empery informó que había vendido 1,400 Bitcoin por aproximadamente $87.1 millones desde mayo, utilizando los ingresos para pagar deuda, financiar adquisiciones, cubrir gastos legales y fortalecer la liquidez, mientras mantiene una reserva de Bitcoin más pequeña.

Más de 150 empresas que cotizan en bolsa mantienen ahora Bitcoin en sus balances, aunque los desarrollos recientes muestran que las estrategias de tesorería reflejan cada vez más las necesidades específicas de financiamiento, el modelo operativo y las prioridades de balance de cada compañía.

Condiciones e incertidumbre

Para Zhibao, la transacción propuesta aún está lejos de concretarse. Los documentos de la compañía señalan que el acuerdo no es vinculante y sigue dependiendo de una debida diligencia legal, financiera y operativa satisfactoria; la firma de acuerdos definitivos; aprobaciones corporativas y regulatorias; el cumplimiento continuo de Nasdaq; y otras condiciones habituales de cierre antes de que cualquier Bitcoin cambie de manos.