Nithin Kamath, fundador y CEO de Zerodha, ha señalado la exposición récord en instalaciones de negociación con margen (MTF, por sus siglas en inglés) como el riesgo más significativo que enfrenta actualmente el corretaje, advirtiendo que una corrección brusca del mercado podría desencadenar olas de ventas forzadas —particularmente en acciones de pequeña y mediana capitalización— a medida que el apalancamiento continúa acumulándose en el mercado bursátil indio.

La advertencia de Kamath se produce en medio de la creciente preocupación por la rápida expansión de la negociación con margen en los mercados de valores de la India. El MTF permite a los inversores comprar acciones pagando solo una fracción del valor total de la transacción por adelantado, mientras que el corredor financia el resto contra una garantía. A diferencia del apalancamiento intradía, que se liquida dentro de la misma sesión de negociación, las posiciones MTF pueden mantenerse durante la noche o por períodos prolongados, lo que significa que la exposición apalancada se acumula en lugar de reiniciarse diariamente. Si bien esta instalación amplifica las ganancias potenciales, también magnifica las pérdidas de igual manera, y los corredores están obligados a liquidar posiciones si el valor de las garantías cae por debajo de los niveles de mantenimiento prescritos.

El regulador del mercado de la India, la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI, por sus siglas en inglés), autoriza a los corredores registrados a ofrecer MTF bajo estrictas directrices regulatorias, que incluyen requisitos de mantenimiento de margen y límites sobre las acciones elegibles para negociación con apalancamiento. SEBI ha venido endureciendo progresivamente el apalancamiento en las acciones indias en los últimos años, tras haber implementado requisitos de margen inicial por etapas para operaciones intradía a partir de finales de 2020, una reforma que alteró significativamente los patrones de negociación. A pesar de estas y otras salvaguardas, los datos de la industria han mostrado un aumento constante en los volúmenes de MTF en períodos recientes, lo que refleja el mayor aumento en la participación minorista —decenas de millones de nuevas cuentas demat se han abierto en la India en los últimos años— y un apetito creciente por las posiciones apalancadas.

Kamath advirtió que una caída repentina en los precios de las acciones podría desencadenar una reacción en cadena: a medida que disminuyen los valores de las garantías, los corredores se verían obligados a vender las acciones pignoradas para cumplir con los llamados de margen, lo que a su vez podría intensificar la presión a la baja sobre los precios de las acciones. Esta dinámica es especialmente pronunciada en los segmentos de pequeña y mediana capitalización, donde la menor liquidez significa que las ventas forzadas pueden tener un impacto desproporcionado en los precios. Los índices indios de pequeña y mediana capitalización han experimentado fuertes repuntes que han atraído un interés minorista significativo, lo que plantea interrogantes sobre si las valoraciones en estos segmentos son sostenibles si la demanda impulsada por el apalancamiento se deshiciera rápidamente.

Zerodha, fundada por Nithin Kamath en 2010, es una de las firmas de corretaje de descuento más grandes de la India por base de clientes activos. La empresa, con sede en Bengaluru, anteriormente ha abogado por la prudencia en la inversión minorista y ha implementado diversas medidas de gestión de riesgos en su plataforma. Kamath ha sido una voz destacada en materia de riesgos del mercado, habiendo hablado públicamente anteriormente sobre los peligros del comportamiento especulativo de negociación entre los inversores minoristas.

El mercado de valores indio en general ha experimentado importantes flujos de ingresos minoristas, y la acumulación de posiciones apalancadas a través del MTF ha surgido como un área clave de preocupación entre los participantes y observadores del mercado. SEBI ha revisado periódicamente las normas de negociación con margen para equilibrar el acceso de los inversores con la mitigación de riesgos sistémicos, y se prevé que la trayectoria de la exposición MTF siga siendo un foco de atención para el regulador mientras evalúa la estabilidad en uno de los mercados de valores minoristas de más rápido crecimiento del mundo.

Fuente: CNBC-TV18