Zcash retrocedió el lunes desde un máximo de ocho años, cediendo parte del rally que llevó a la criptomoneda de privacidad a subir más de 55% en cuestión de días después de que Grayscale avanzara con la conversión de su Zcash Trust en un fondo cotizado en bolsa (ETF) spot en Estados Unidos.

Zcash (ZEC) subió por encima de los 880 dólares el 23 de agosto antes de desacelerar, y los niveles que alcanzó en los últimos días marcan lo más alto que el token ha logrado desde 2018. Antes de que comenzara la corrección, sus ganancias semanales rondaban el 66%. El token se negocia actualmente en torno a los 814 dólares, tiene una capitalización de mercado superior a los 13.700 millones de dólares y ocupa el puesto número 11 en la lista de CoinMarketCap de tokens ordenados por valor de mercado.

El reciente rally aún está muy lejos del máximo histórico de 5.941,80 dólares que ZEC alcanzó en octubre de 2016, aunque la negociación no es tan poco líquida como lo era entonces. Hace aproximadamente un año, ZEC se negociaba en torno a los 40 dólares, y desde entonces ha recorrido un largo camino, con un alza superior al 1.805%.

Por qué un ETF de una moneda de privacidad marcaría un precedente

El movimiento que encendió la mecha fue la declaración de registro modificada que Grayscale presentó ante la Securities and Exchange Commission (SEC). El gestor de activos quiere que el Zcash Trust se cotice en NYSE Arca bajo el ticker ZCSH como fondo cotizado en bolsa (ETF), y se espera que las acciones comiencen a negociarse en torno al 25 de agosto, siempre que Grayscale obtenga el visto bueno regulatorio. Es una jugada que Grayscale ya ha ejecutado antes, tras convertir su emblemático Bitcoin Trust en un ETF spot en enero de 2024, después de que los reguladores estadounidenses comenzaran a aprobar este tipo de productos.

Superar ese obstáculo daría lugar al primer ETF estadounidense que sigue a una moneda de privacidad, una clase de activos que los productos regulados han evitado en gran medida. Zcash ha sido conocido durante mucho tiempo por sus funciones de privacidad, ya que utiliza criptografía de conocimiento cero para ocultar el remitente, el destinatario y el monto de una transacción. Ese diseño atrae a los inversionistas que buscan privacidad financiera, pero ha preocupado a los reguladores, que ven en la moneda un vehículo más difícil de rastrear para el lavado de dinero o la evasión de sanciones. Esa cautela ya ha marcado políticas en otros lugares: las casas de cambio japonesas retiraron de su oferta las monedas de privacidad en 2018, Corea del Sur se movió para prohibir su negociación y el regulador de activos virtuales de Dubái prohíbe los tokens que mejoran el anonimato. Un ETF cotizado también daría a los clientes comunes de las casas de bolsa una forma de seguir el precio de ZEC sin mantener la moneda directamente.

La presentación de Grayscale también reveló conversaciones no vinculantes en las que DCG International Investments, una filial de Digital Currency Group, podría aportar 200.000 ZEC como capital inicial del fondo, una participación valorada en aproximadamente 110 millones de dólares según la valoración citada. El gestor de activos señaló que el trust mantenía alrededor de 263,5 millones de dólares en activos al 21 de agosto. Convertir un fideicomiso cerrado en un ETF también cambia la estructura del vehículo, ya que las acciones de un ETF pueden crearse y rescatarse para mantener la cotización en línea con las criptomonedas subyacentes, mientras que los fideicomisos a menudo se han negociado con descuento respecto al valor de sus tenencias.

El apalancamiento se acumula en los futuros de ZEC

La compra no fue la única forma en que los inversionistas se posicionaron en torno a ZEC. El interés abierto en los futuros perpetuos de ZEC casi se duplicó, al subir de 962,5 millones de dólares el 19 de agosto a 1.800 millones de dólares para el lunes. El volumen de 24 horas habría alcanzado los 5.300 millones de dólares, mientras que la tasa de financiamiento promedio de ocho horas se situó en 0,0106%, una señal de que los traders estaban pagando por mantener posiciones largas.

Algunos observadores del mercado también han señalado un rally generalizado en el mercado cripto, describiendo el crecimiento actual como algo que abarca a todo el mercado. Bitcoin y ETH han subido porcentajes de dos dígitos, y Bitcoin se negocia cerca de los 80.000 dólares tras un anuncio de recompra de bonos del Tesoro y una ola de liquidaciones de posiciones cortas.

Una próxima votación de los tenedores de monedas

Zcash también tiene un catalizador propio. Una votación comunitaria sobre la actualización NU7, organizada por Valar Group y Project Tachyon, abre el 25 de agosto y se extiende por unos 18 días, cerrando el 14 de septiembre. Los tenedores de Zcash ya han votado antes sobre cuestiones de emisión — decisiones comunitarias anteriores destinaron el 20% de las recompensas de bloque al financiamiento del desarrollo —, por lo que una votación que toca el calendario de emisión sigue una práctica establecida en la red.

La elegibilidad se determinó según los ZEC protegidos (shielded) mantenidos en el pool Ironwood en una instantánea de la red tomada alrededor de las 19:00 UTC del 24 de agosto, lo que pudo haber llevado a algunos tenedores a trasladar fondos a saldos protegidos. Los saldos protegidos son el lado privado del diseño de dos niveles de Zcash, que también incluye direcciones transparentes que funcionan como transacciones ordinarias de una blockchain pública.

La votación podría reconfigurar el calendario de emisión de Zcash, aunque los datos disponibles no muestran cuánto del salto del precio provino de transferencias relacionadas con la votación. Con la decisión de la SEC sobre la cotización de ZCSH aún pendiente, la moneda enfrenta un hito regulatorio y un hito de protocolo dentro de la misma ventana de tres semanas.