El yen japonés se ha fortalecido bruscamente frente al dólar estadounidense, escalando hasta su nivel más alto desde febrero, a medida que los inversores aumentan sus expectativas de que el Banco de Japón (BOJ) suba las tasas de interés en su reunión de septiembre.

Según Coin Bureau, los mercados están descontando un aumento de 25 puntos base hasta 1,25%, lo que marcaría la tasa de política monetaria más alta del BOJ desde 2008. La próxima reunión de política monetaria del banco central está programada para el 17 y 18 de septiembre, fechas confirmadas por el calendario oficial del BOJ. El movimiento continuaría la salida gradual de Japón de décadas de política monetaria ultraexpansiva, bajo la cual el BOJ mantuvo las tasas cerca de cero o por debajo de cero durante años.

El repunte del yen se apoya en la intervención

El último avance del yen extiende una recuperación desde un mínimo de cuatro décadas cercano a 164 por dólar. Japón intervino previamente en los mercados cambiarios para apoyar al yen, una medida que ayudó a revertir parte de las pérdidas de la divisa.

El Ministerio de Finanzas de Japón informó que las reservas de divisas del país cayeron 79.600 millones de dólares en agosto —el mayor descenso mensual registrado— tras una intervención récord de compra de yenes. Reuters informó que Japón gastó 15,4 billones de yenes (98.660 millones de dólares) entre el 30 de julio y el 26 de agosto, mientras las autoridades buscaban estabilizar la moneda.

A comienzos de septiembre, el yen se negociaba en torno a 155-156 por dólar, mientras que las expectativas de un mayor endurecimiento del BOJ se han convertido cada vez más en un motor de los mercados de divisas.

El BOJ enfrenta una creciente presión inflacionaria

La reunión de septiembre ha cobrado mayor importancia a medida que los responsables de política evalúan si los riesgos de inflación justifican una normalización más rápida de la política monetaria.

El miembro de la junta del BOJ, Hajime Takata, ha defendido previamente tasas más altas cuando los riesgos de precios se inclinaban al alza. En enero, Takata se opuso a una decisión del BOJ de mantener la tasa de llamada overnight en torno a 0,75%, proponiendo en cambio una tasa cercana a 1,0%.

El gobernador Kazuo Ueda también ha destacado los riesgos al alza para la inflación, mientras los mercados han centrado cada vez más su atención en la posibilidad de una subida de 25 puntos base. Reuters informó el 7 de septiembre que los mercados financieros ya habían descontado casi por completo un aumento de este tipo hasta 1,25%.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, también ha pedido acciones de política japonesas más enérgicas para apoyar al yen. Japón y Estados Unidos acordaron en septiembre seguir coordinándose sobre movimientos ordenados del yen, tras su intervención anterior.

El fortalecimiento del yen podría afectar los mercados globales

Un yen más fuerte podría tener implicaciones más amplias para los mercados financieros globales. Tasas de interés japonesas más altas podrían incentivar a los inversores a repatriar capital y deshacer los carry trades financiados en yenes, afectando potencialmente a las divisas, los bonos y otros activos de riesgo. El desarme de estas operaciones ya ha movido los mercados globales antes: la subida de tasas del BOJ a fines de julio de 2024 fue seguida a comienzos de agosto de 2024 por una fuerte venta global de acciones y otros activos de riesgo, un episodio ampliamente vinculado a la reversión de los carry trades en yenes.

Para los mercados cripto, la cuestión clave es si una recuperación sostenida del yen desencadena cambios más amplios en la liquidez global y el posicionamiento apalancado.

La atención se centra ahora en la reunión del BOJ del 17 y 18 de septiembre, donde la decisión de política y la orientación posterior de Ueda ofrecerán la señal más clara de si Japón avanza hacia un ciclo de subidas de tasas más rápido.