Wells Fargo Investment Institute (WFII) ha reducido sus objetivos de precio del oro a fin de año, recortando su pronóstico para 2026 a $4,900-5,100 por onza desde un rango anterior de $5,300-5,500 y disminuyendo su pronóstico para 2027 a $5,400-5,600 por onza desde $5,800-6,000. La revisión llega incluso cuando el banco mantiene una perspectiva ampliamente favorable sobre los metales preciosos, enmarcando el ajuste como una recalibración de expectativas más que como un cambio de opinión. En la práctica, Wells Fargo está reduciendo lo alto que espera que llegue el oro sin renunciar a la operación en sí, apostando a que la resiliente demanda asiática y de los bancos centrales seguirá superando el lastre de los rendimientos reales elevados en EE. UU.

La rebaja es notable menos por su dirección —sigue a un tramo verdaderamente difícil de cinco meses para el oro— que por el hecho de que el banco recorte sus objetivos mientras reitera una postura general favorable sobre los metales preciosos. La aritmética también es relevante: el recorte elimina aproximadamente $400 por onza del punto medio de los rangos de 2026 y 2027, lo que cuantifica cuánto de su optimismo inicial atribuye ahora Wells Fargo al entorno de tasas de EE. UU. Esa combinación sugiere que el banco ve el rebote actual como real pero insuficiente para compensar plenamente el lastre de los rendimientos reales elevados en EE. UU., que identifica como el principal viento en contra desde marzo.

El banco atribuye la debilidad del oro desde marzo en gran medida al alza de los rendimientos ajustados por inflación en EE. UU. y a la preocupación de que una inflación persistente podría llevar a la Reserva Federal a nuevas alzas de tasas. Ambas fuerzas hacen que el oro físico, al no generar intereses, resulte relativamente menos atractivo frente a los activos que sí los pagan, ya que el oro no paga intereses a sus tenedores: la dinámica de costo de oportunidad que históricamente ha hecho de los rendimientos reales uno de los motores más consistentes del metal. Esas presiones pesaron sobre el metal incluso cuando otras fuentes de demanda se mantuvieron firmes.

Sin embargo, el impulso ha regresado. El precio del oro subió más de 7% solo en la primera semana de agosto, su mayor ganancia semanal desde enero, apoyado en las esperanzas de avances en las negociaciones en Medio Oriente y en el retroceso de las expectativas de los inversionistas sobre nuevas alzas de tasas de la Fed. Los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) también han mejorado, con las salidas estabilizándose y comenzando a revertirse al alza tras el difícil tramo iniciado en marzo. Wells Fargo describe el oro como un metal que ha recuperado impulso gracias a estos acontecimientos.

Según el banco, bajo la superficie han persistido varias fortalezas subyacentes. La demanda global agregada se mantuvo razonablemente bien durante el primer semestre de 2026, impulsada por inversionistas internacionales que se mantuvieron especialmente constructivos ante una mayor incertidumbre geopolítica y de mercado, el riesgo de inflación y tasas de interés comparativamente bajas en mercados seleccionados, incluida China. Esos compradores internacionales, y no los participantes de EE. UU., sostuvieron el lado de la demanda del mercado en el primer semestre.

La divergencia regional de desempeño señalada en la nota es marcada. Mientras el precio spot global del oro cayó 5% en el primer semestre del año, los inversionistas asiáticos fueron compradores persistentes durante todo el periodo, y el precio del metal medido específicamente en el horario de negociación asiático subió en realidad 13% en esos mismos seis meses. Esa brecha apunta a un mercado en el que la demanda internacional y de los bancos centrales carga con el mayor peso frente a un entorno monetario de EE. UU. estructuralmente menos favorable.

Wells Fargo considera que las mismas incertidumbres geopolíticas y de mercado que impulsan esa demanda asiática también reforzaron el papel tradicional del oro como activo refugio y apuntalaron un rebote en las compras de los bancos centrales durante el segundo trimestre. Ese respaldo del sector oficial tiene raíces profundas: los bancos centrales han sido compradores netos de oro todos los años durante más de una década, un giro posterior a la crisis financiera hacia la diversificación de reservas que ha convertido la demanda de los bancos centrales en un pilar estructural del mercado en lugar de uno marginal.

En conjunto, la nota describe dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas: los motores tradicionales de demanda —cobertura geopolítica, compras de bancos centrales e inversionistas en mercados de tasas relativamente bajas como China— frente a un entorno monetario de EE. UU. que se ha vuelto estructuralmente menos favorable para un activo que no genera rendimiento.

De cara al futuro, el banco señala que estas fortalezas subyacentes respaldan su postura continuada de favorabilidad hacia los metales preciosos, pero espera que el camino al alza del oro siga siendo desigual mientras la demanda internacional se enfrenta a los vientos en contra persistentes de la política monetaria de EE. UU. El planteamiento implica que son probables nuevas ganancias, aunque desiguales, y que las expectativas sobre las tasas en EE. UU. siguen siendo el factor determinante de qué tan cerca sigue el oro la parte alta o la baja de sus rangos revisados. Para los lectores que siguen cómo se resuelve ese pulso, las señales son las mismas en las que se apoya la nota: los próximos datos de inflación de EE. UU. y las decisiones de política de la Fed que orientan los rendimientos reales, los datos mensuales de flujos de ETF y los recuentos trimestrales de compras de bancos centrales que realizan organismos como el World Gold Council.

Es esa combinación —constructivo con la clase de activo en general, pero precavido ante un camino sin tropiezos hacia la parte alta del rango— lo que finalmente llevó a Wells Fargo a recortar sus objetivos de 2026 y 2027 sin llegar a volverse cauto con el oro.

La revisión del objetivo sigue a un análisis previo que señalaba que el oro se acercaba a la resistencia de $4,500 mientras la compra de bancos centrales se encontraba con unas apuestas decrecientes de alzas de tasas de la Fed. Incluso los rangos recortados se sitúan muy por encima de esa cifra de $4,500, un recordatorio de que un objetivo más bajo no es uno bajista en términos absolutos.

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Sobre Wells Fargo Investment Institute

Wells Fargo Investment Institute es el brazo interno de investigación y estrategia de inversiones de la división Wealth & Investment Management de Wells Fargo. Fue creado en 2019 mediante la combinación de los equipos de investigación, estrategia e investigación de gestores de los negocios de banca privada, corretaje y pensiones del banco en una sola unidad. El instituto es un asesor de inversiones registrado y una subsidiaria de propiedad total de Wells Fargo Bank, N.A. Su producción consiste en informes de estrategia periódicos y perspectivas anuales más que en recomendaciones de trading orientadas al público, lo que lo ubica más cerca de una visión interna para los clientes de gestión de patrimonio de Wells Fargo que de una mesa de investigación del lado vendedor.

Fuente: Investinglive