El gobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh pronunció un discurso el 28 de agosto de 2026 (texto completo), en el que expresó cautela sobre el panorama de la inflación subyacente a pesar de lecturas veraniegas mejores de lo esperado. Warsh, uno de los siete gobernadores de la Junta de la Reserva Federal que votan en las decisiones de tasas en las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), es un defensor de larga data de la política monetaria estricta y ha sostenido previamente que la Fed debe concentrarse de forma estrecha en su mandato de estabilidad de precios y no en objetivos económicos más amplios.\n

Puntos clave del discurso

• "Debemos estar seguros de que la inflación subyacente se está moviendo hacia nuestro objetivo, de manera clara y con la rapidez suficiente. De lo contrario, aún tenemos tarea pendiente".
• "Me costaría mucho describir las condiciones financieras amplias como restrictivas".
• Si bien las lecturas de PCE y CPI de este verano fueron mejores de lo esperado, no indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado de forma significativa.
• La economía en general parece haberse fortalecido.
• Los mercados de crédito y préstamos muestran pocas señales de freno por la política monetaria.
• Las expectativas de inflación tienden a parecer sólidas hasta que dejan de serlo, y deben vigilarse de cerca.
• La inversión empresarial está aumentando rápidamente.
• Es importante evaluar los efectos de las altas expectativas de crecimiento sobre el gasto de capital y las ganancias corporativas.
• Los precios de mercado muestran confianza en que la Fed logrará la estabilidad de precios.
• Un indicador de la fortaleza económica es qué tan bien resiste una economía a los choques; tanto Wall Street como la economía cotidiana han sido "notablemente resilientes".

Análisis de las declaraciones

"Debemos estar seguros de que la inflación subyacente se está moviendo hacia nuestro objetivo, de manera clara y con la rapidez suficiente. De lo contrario, aún tenemos tarea pendiente", dijo Warsh. El objetivo de la Fed es una inflación del 2% medida por el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), su indicador preferido. Según sus declaraciones, Warsh no parece confiado actualmente en que la inflación esté convergiendo hacia esa meta, aunque tampoco lo está señalando de manera contundente.

Otro pasaje importante del discurso:

Para intentar medir la inflación subyacente, considero útil desagregar los 199 componentes individuales del índice de precios del PCE. En los últimos 12 meses, el 54 por ciento de los bienes y servicios de la canasta del PCE registró aumentos de precios superiores al 3 por ciento. Esto está muy por debajo de los máximos pospandemia de alrededor del 77 por ciento, pero sigue muy por encima del nivel de 32 por ciento de las dos décadas previas a la pandemia.

Esta lectura de tipo difusión importa porque captura qué tan extendidas están las presiones de precios en toda la economía, en lugar de depender de una sola cifra general que puede verse influenciada por algunas categorías volátiles como la energía. Una alta proporción de la canasta con subidas superiores al 3% sugiere que las presiones de precios no se limitan a sectores aislados.

Reacción del mercado

Antes del discurso, los mercados asignaban un 33% de probabilidad a un aumento de tasas en la reunión del 16 de septiembre; esa probabilidad ha subido desde entonces a casi el 50%. El S&P 500 subía 7 puntos durante las declaraciones y ahora cae 7 puntos. El yen cotizaba a 159.57 y desde entonces pasó a 159.88 en medio de una amplia demanda de dólares estadounidenses.

Las declaraciones sugieren que Warsh se inclina firmemente por un aumento de tasas, y ese es exactamente el mensaje reflejado en la fijación de precios del mercado. Como gobernador, su voz tiene un peso particular en el debate de política del FOMC, aunque la decisión final recae en el comité completo, cuyos otros miembros no todos han hablado con la misma dureza. Habrá que seguir la próxima ronda de datos de inflación y las intervenciones de funcionarios de la Fed antes de la reunión del 16 de septiembre para detectar señales de si se está formando un consenso más amplio en torno a un mayor endurecimiento.