Wall Street se prepara para una nueva ola de aranceles, posibles acciones contra Irán y un potencial cierre del gobierno tras las elecciones legislativas de esta semana.

Aunque los analistas se han equivocado antes, muchos observadores esperan que los demócratas recuperen algo de poder político en los comicios de esta semana. Al momento de escribir este artículo, las encuestas de la Universidad de Harvard otorgan a los demócratas un 96% de probabilidad de ganar la Cámara de Representantes y un 78% de posibilidades de controlar tanto la Cámara como el Senado. Aun así, Wall Street espera que el presidente Trump insista en algunas de sus políticas menos populares tras la votación.

Goldman Sachs escribió esta mañana a sus clientes que espera que el presidente Trump aumente los aranceles en caso de que los demócratas logren mayor influencia en el Congreso. Los economistas Alec Phillips y Abhay Duggirala argumentaron que “los demócratas han indicado que buscarían revertir algunos de los aranceles del presidente Trump, pero esperamos que esto tenga un efecto limitado, ya que las reversiones probablemente se centrarían en unos pocos países (por ejemplo, Canadá) o productos”.

“Esperamos que el presidente Trump anuncie nuevos aumentos arancelarios después de las elecciones que compensarían con creces esas reducciones, lo que probablemente resultaría en un aumento de la tasa arancelaria efectiva de EE.UU. de un poco menos de 2 puntos porcentuales”, añadieron los economistas. La tasa arancelaria efectiva es el arancel promedio recaudado sobre todas las importaciones de EE.UU.

Los aranceles también probablemente se convertirán en una fuente de ingresos cada vez más importante en los próximos meses. El conflicto en Medio Oriente está resultando costoso, y se desarrolla en un contexto de una deuda nacional de 40 billones de dólares, con halcones presupuestarios pidiendo reducir los déficits al 3% del PIB desde el 6% actual.

Sin embargo, los esfuerzos por reducir esos déficits probablemente se vean atascados en un gobierno más dividido, según James Smith, de ING. Escribió a sus clientes que la parálisis fiscal probablemente devuelva la atención a la política comercial y a cómo obtener más ingresos de las relaciones de importación.

“¿Se acuerdan de los aranceles?”, escribió Smith. “Después de que la Corte Suprema anuló los aranceles de emergencia de Trump, las tasas generales temporales del 10% finalmente dieron paso a una estructura más permanente bajo la Sección 301. El tema ha quedado notablemente rezagado en la agenda desde entonces”.

La Sección 301 se refiere a una disposición de la ley comercial de EE.UU. que permite a la administración imponer aranceles a los productos de países considerados culpables de prácticas comerciales desleales.

Acción contra Irán

El curso de acción de la Casa Blanca en Medio Oriente después de las legislativas sigue siendo una pregunta sin responder. Como lo describió Paul Donovan, de UBS, el presidente podría volverse más agresivo en la guerra del Golfo “una vez liberado de la búsqueda de popularidad”.

El apoyo público al conflicto es escaso. Según un estudio de Pew Research publicado el mes pasado, solo el 14% de los votantes dijo que aprueba firmemente el manejo del presidente Trump del conflicto militar con Irán, y un 20% adicional dijo que lo aprueba “en cierto grado”. Con votantes desencantados, las únicas motivaciones restantes de Trump para el conflicto radican en la seguridad nacional y su legado personal.

“Donde los mercados querrán centrarse es en la reacción republicana a los resultados”, dijo Donovan. “¿El Partido Republicano se divide por temas relacionados con MAGA, y el presidente Trump escala las hostilidades en la guerra del Golfo con consecuencias económicas más amplias dentro y fuera del país?”.

Más ampliamente, el costo de pagar la acción militar alimenta divisiones a más largo plazo sobre el futuro del gasto gubernamental. Los informes recientes sitúan ahora el costo de la guerra con Irán en 47.000 millones de dólares, con un conflicto que inicialmente se previó como un asunto de semanas extendiéndose a meses.

“Es probable que los republicanos intenten aprobar un proyecto de ley de reconciliación por líneas partidarias en las próximas semanas que podría aumentar sustancialmente el gasto en defensa y posiblemente abordar el límite de deuda, que tendrá que resolverse antes de finales del verano u otoño del próximo año”, escribió Deutsche Bank a sus clientes el viernes. “Recordemos también que la financiación del gobierno federal se agota el 11 de diciembre, lo que requerirá apoyo bipartidista para una resolución provisional que evite un cierre”.

Un proyecto de ley de reconciliación es un procedimiento presupuestario que permite que ciertas medidas fiscales y de gasto aprueben el Senado con mayoría simple, razón por la cual puede aprobarse por líneas partidarias. Una resolución provisional, en cambio, es una medida de emergencia que mantiene financiadas las agencias mientras el Congreso negocia los presupuestos anuales, y el límite de deuda es el tope legal del endeudamiento federal.

Trump firmó la Ley de Asignaciones Continuas y Extensiones el 2 de septiembre, que financió las agencias federales durante una ventana de 72 días hasta el 11 de diciembre.

Leídos en conjunto, el calendario posterior a las elecciones es una secuencia de puntos de control: los resultados legislativos esta semana, los anuncios de aranceles que Goldman espera tras la votación, la fecha límite de financiación del 11 de diciembre y una decisión sobre el límite de deuda prevista para antes de finales del verano u otoño del próximo año.

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.