Ventures Platform, una de las firmas de capital de riesgo en etapa semilla más activas de África, cerró su segundo fondo institucional en $84 millones, quedando $23 millones por debajo del total recaudado por los seis fondos africanos de venture capital que cerraron en 2025.

El nuevo vehículo, VP Pan-African Fund II, suma cuatro respaldos institucionales: el European Bank for Reconstruction and Development; Norfund, la institución de financiamiento al desarrollo de Noruega; la oficina familiar holandesa Alphatron; y la Ashesi University Foundation. Se unen a un consorcio de nuevas oficinas familiares.

Los nuevos inversionistas se suman a los limited partners del primer cierre por $64 millones en noviembre de 2025: el programa iDICE de Nigeria; el International Finance Corporation; Standard Bank; British International Investment; Proparco a través del programa Choose Africa respaldado por la UE; la agencia de desarrollo de micro, pequeñas y medianas empresas de Egipto (MSMEDA); AfricaGrow; y Alder Tree Investment.

El segundo fondo es 1.8 veces el tamaño del primer fondo institucional de Ventures Platform, que cerró en $46 millones en diciembre de 2022. A pesar de la mayor cantidad de capital, la firma espera respaldar aproximadamente el mismo número de compañías, pero con cheques sustancialmente más grandes y participaciones iniciales objetivo de 10% a 12%.

Según la firma, ese objetivo de propiedad refleja cómo el capital de riesgo africano realmente genera retornos. Las ventas secundarias se han convertido en su vía más confiable hacia la liquidez. En una venta secundaria, un inversionista temprano vende parte o la totalidad de su participación a otro inversionista en lugar de esperar una adquisición o una oferta pública inicial.

“Lo que buscamos hacer es invertir con una convicción mucho más profunda, así que cheques mucho más grandes”, dijo Kola Aina, socio fundador de la firma, en una entrevista con TechCabal. “Buscamos apuntar a participaciones iniciales de entre 10 y 12%. Y luego queremos tener capital de reserva para reforzar a nuestras ganadoras”.

Ventures Platform opera ahora tres estrategias de entrada: pre-seed, seed y pre-Series A. Aina dijo que la firma ha modelado un primer cheque de hasta $3 millones, con un ticket promedio de alrededor de $1.5 millones. La Series A es donde el fondo se detiene, aunque seguirá a las compañías que ya respaldó en esa ronda. Rara vez realiza un primer cheque en Series A.

Aina dijo que el movimiento hacia cheques más grandes surge de lo que considera la lección más importante del fondo anterior: la participación inicial importa porque las valoraciones de las empresas solo aumentan con el tiempo.

“La participación de entrada lo es todo, porque las acciones solo se encarecen”, dijo. “Si entras a la empresa, estás muy comprometido con la empresa, pero luego no posees suficiente de la empresa; en las salidas, duele cuando llegas ahí”.

Señaló que esa lección quedó más clara después de los eventos de liquidez de la firma. Ventures Platform ha recurrido a ventas secundarias, y la matemática de las secundarias castiga las participaciones pequeñas. Si una firma de capital de riesgo posee 10% de una startup en pre-seed y luego aumenta esa participación a 15% o 20% al reforzar su inversión, puede vender la mitad de la posición en Series B, materializar liquidez y conservar el resto para el potencial al alza. Si posee 3%, hay poco que vender.

Esa misma lógica también define la estrategia de salida del Fondo II. Aina sigue viendo las adquisiciones estratégicas como el objetivo principal y describió las ofertas públicas iniciales como “algo míticas”. La investigación de la firma muestra que 73% de las salidas de venture capital en África ocurren mediante adquisiciones. Dado que la firma entra muy temprano en las compañías, espera que las ventas secundarias representen una parte significativa de la liquidez. Sin nombrar empresas, Aina dijo que el Fondo I ya muestra señales prometedoras de resultados de liquidez en el corto plazo.

¿De dónde vino el dinero?

La base de limited partners del fondo está fuertemente ponderada hacia financiamiento al desarrollo y capital soberano, una mezcla que algunos inversionistas creen que puede influir en la tesis de un fondo. Aina rechazó rápidamente esa interpretación, y señaló a Standard Bank, el banco más grande de África, como un LP comercial, junto con varias oficinas familiares europeas y una fundación universitaria.

Agregó que el capital privado, en particular las oficinas familiares europeas, representa una proporción mayor del Fondo II que del Fondo I.

“A África le llega menos del 2% del capital de riesgo, y necesitamos mucho más capital de riesgo, no menos”, dijo. “Así que, personalmente, como gestor de fondos, tomaré capital de donde pueda obtenerlo, siempre que no esté desalineado con mi estrategia”.

Su argumento más amplio es que una base diversa de LP es la única forma práctica de recaudar capital a escala para África en este momento, porque los asignadores de capital todavía incorporan lo que él llamó una prima de riesgo injustificada sobre el continente.

“Si realmente miras el desempeño, África no es más riesgosa que algunos de estos otros mercados. Pero la realidad es que hay un problema de percepción”, dijo.

Dijo que los respaldos soberanos son especialmente significativos para él. iDICE, el programa del gobierno nigeriano para empresas digitales y creativas, es un LP ancla en el fondo y, según Aina, aportó uno de los cheques individuales más grandes.

“La forma del mundo hoy requiere que los países se alineen detrás de los tipos de innovaciones que creen que la gente necesita para la sostenibilidad”, dijo, vinculando la inversión con un entorno global que, según él, se vuelve más insular.

Ventures Platform recauda y despliega dólares en mercados donde las monedas locales están perdiendo valor. Aina dijo que la firma trata la devaluación como una característica estructural de invertir en África, algo que debe incorporarse en la planificación en lugar de intentar cubrirse.

La respuesta está integrada en la construcción de la cartera de tres maneras. Primero, busca diversificación geográfica. Ventures Platform contrató recientemente a un inversionista en Abiyán para África Occidental francófona y cuenta con un miembro del equipo en El Cairo, lo que le da a la cartera exposición a una canasta de monedas.

Segundo, fija un umbral de crecimiento lo suficientemente alto como para que una compañía deba superar tanto la devaluación como la inflación para calificar. Tercero, busca negocios cuyos modelos generen de forma natural ingresos en divisas o distribuyan el riesgo entre monedas.

“Estamos asumiendo que podríamos tener incluso más devaluación en el futuro, y eso ya está incorporado en nuestra estrategia de inversión”, dijo, al tiempo que señaló que reformas en mercados como Nigeria han brindado estabilidad relativa en los últimos años.