La stablecoin USDe de Ethena cayó brevemente cerca de 8% frente a USDT de Tether en el mercado spot de Binance la madrugada del martes, hasta $0.9202, en un episodio que revivió el recuerdo de octubre de 2025, cuando el dólar sintético perdió su paridad en la misma plataforma. Al momento de redactar este informe, USDe se había recuperado a $0.9996, limitando la caída a cuestión de minutos.

La caída se produjo poco antes de que Binance iniciara una actualización programada de billeteras de infraestructura, durante la cual el exchange suspendió depósitos y retiros en todas las redes por alrededor de una hora a partir de las 6 a.m. UTC, mientras el trading spot y de futuros permaneció abierto. Cabe destacar que nada sugiere que la caída del precio de USDe estuviera relacionada con la ventana de mantenimiento.

¿USDe sufrió otro depeg?

Analistas que monitoreaban el precio de USDe frente a USDT en el mercado spot de Binance señalaron una breve oscilación en el par USDE/USDT entre las 05:00 UTC y las 05:04 UTC, con el precio cayendo hasta $0.9202. La stablecoin rebotó rápidamente hacia su objetivo de $1 en cuestión de minutos tras la caída de 8%, que solo se reflejó en el libro de órdenes de Binance. Los precios no mostraron movimientos anómalos en cadena ni en pools de liquidez más profundos, el patrón que distingue una dislocación de un solo venue de un depeg de todo el token.

USDe es el dólar sintético emitido por Ethena, que mantiene su paridad de $1 al combinar colateral cripto con posiciones cortas de futuros, en lugar de las reservas en efectivo que respaldan stablecoins convencionales como USDT y USDC.

¿Por qué USDe perdió su paridad con el dólar nuevamente?

Analistas en cadena han planteado diversas teorías sobre la mecánica detrás de la mecha roja en el gráfico USDE/USDT de Binance, pero muchos apuntan a la escasa liquidez del exchange más que a un problema con el colateral de Ethena. La profundidad del libro de órdenes es el punto clave: un par solo mantiene su precio impreso con tanta firmeza como la liquidez que lo respalda, por lo que una gran venta a mercado en un libro poco profundo puede alejar el último precio negociado de $1 hasta que otros traders intervengan para absorber la posición.

Una explicación vino de Punk ([@punk2898](https://x.com/punk2898/status/2102298623967142169 en X), uno de los primeros traders en detectar la caída. Sugirió que una orden de venta a mercado de aproximadamente $8 millones en USDe golpeó un libro de órdenes poco profundo, imprimiendo la caída en los gráficos antes de que otros traders absorbieran la posición. Punk estimó que alguien en el lado contrario se embolsó cerca de $600,000 en tres minutos, y pidió a Binance advertir a los usuarios antes de que se ejecuten órdenes de mercado de ese tamaño.

Otro trader que monitoreaba la situación, CM (@chenmo en X), hizo la misma observación sobre el delgado libro de USDe de Binance. Según CM, esa combinación es donde el riesgo comenzó a propagarse durante el incidente de octubre en Binance.

No es lo mismo que el colapso de octubre de 2025

La caída del martes revivió el recuerdo del depeg de octubre de 2025, cuando USDe cayó hasta $0.65 en Binance. Ese episodio se produjo en medio de un evento de liquidación en todo el mercado que, según reportó Cryptopolitan, borró más de $19 mil millones en posiciones de 1.6 millones de traders en un solo día.

Binance atribuyó parte del caos a un fallo de visualización que mostraba algunos tokens a $0 y compensó a los usuarios afectados con alrededor de $283 millones.

El CEO de Ethena Labs, Guy Young, recurrió a X en su momento para frenar la narrativa de "depeg", escribiendo que "no es exacto describir esto como un depeg de USDe cuando un solo venue estaba desalineado de los pools de liquidez más profundos".

Binance respondió comprometiéndose a incorporar los precios de redención de los activos a su índice de referencia y a añadir un precio piso flexible para USDe, una medida orientada a mantener los precios cotizados cerca de la paridad. CM también señaló que el exchange agregó el precio real de redención de la stablecoin a su índice de referencia en lugar de leer solo las cotizaciones del libro de órdenes, un cambio que, en teoría, debería evitar una repetición de ese episodio. Cómo funcionará esa fijación de precios basada en índices la próxima vez que una gran orden golpee el libro de USDe de Binance es la pregunta abierta que deja el episodio del martes.

Una repetición del incidente de octubre de 2025 tendría efectos de mayor alcance ahora que la utilidad de la stablecoin se ha extendido más allá de DeFi. BlackRock agregó el token a su plataforma Aladdin en junio, uniéndose a los productos de BTC y ETH como los únicos activos cripto disponibles para los usuarios institucionales de Aladdin.