La oferta circulante de USDC cayó unos US$830 millones en la ventana de transparencia del 5 de noviembre de Circle, ya que los reembolsos superaron la nueva emisión durante la semana. USDC es emitido por Circle y está diseñado para seguir el valor del dólar estadounidense; su float circulante es un indicador muy seguido de la liquidez en dólares tokenizados en los mercados cripto. Circle acuñó unos US$12.660 millones de USDC en siete días, mientras reembolsó unos US$13.490 millones, dejando aproximadamente US$69.210 millones del stablecoin en circulación, una escala que lo mantiene entre los tokens anclados al dólar más grandes. Las reservas totales se situaron cerca de US$70.490 millones en el mismo período de reporte.

En términos simples, salió más USDC del float del que ingresó.

Lo que muestran las cifras de transparencia

Los saldos en la página de transparencia de Circle llevan fecha del 5 de noviembre de 2026, y el emparejamiento de siete días entre emisión y reembolso captura con mayor claridad la dirección de la semana: los reembolsos superaron las acuñaciones en unos US$830 millones.

Los períodos de reporte más largos en el mismo tablero confirman la tendencia más amplia. En los últimos 30 días, Circle emitió unos US$50.660 millones en USDC y reembolsó unos US$54.440 millones, una reducción neta de aproximadamente US$3.780 millones. En 365 días, la emisión sumó aproximadamente US$369.260 millones frente a reembolsos de unos US$374.110 millones. La caída semanal, por lo tanto, se sitúa dentro de un tramo más extenso en el que los reembolsos también han superado las acuñaciones. Dado que Circle actualiza el tablero de forma continua, las siguientes ventanas mostrarán si ese patrón persiste y si el colchón de reservas se mantiene por encima del float.

Circle reporta reservas superiores al tamaño del float circulante. La empresa construye ese total a partir de efectivo y partidas similares al efectivo, incluidos otros depósitos bancarios, depósitos en instituciones de importancia sistémica, operaciones temporales de reporte inverso del Tesoro a un día y bonos del Tesoro con plazos menores a tres meses. Esa inclinación hacia vencimientos a un día y de corto plazo es típica de las estructuras de reservas de los stablecoins, que favorecen instrumentos que pueden convertirse en efectivo rápidamente cuando los tenedores reembolsan. La suma asciende a unos US$70.490 millones, frente a unos US$69.200 millones en circulación, un colchón de cobertura a la fecha del reporte, aunque no una garantía de precios de mercado en cada operación secundaria.

Lo que señala una ola de reembolsos

La semana plantea una pregunta recurrente: cuando un stablecoin promete valer un dólar, ¿qué demuestra realmente una ola de reembolsos?

La mecánica es directa. Una acuñación crea nuevo USDC cuando partes elegibles entregan dólares; un reembolso quema USDC y devuelve los dólares subyacentes. Cuando los reembolsos superan las acuñaciones, la oferta circulante se contrae. Ese proceso por sí solo no significa que la paridad se rompió, simplemente significa que los tenedores canjearon más tokens de los que el emisor acuñó durante la ventana.

Para los lectores que tratan USDC como efectivo on-chain, lo que está en juego es la liquidez, no el precio. Un float más pequeño puede ajustar el inventario disponible para trading, pagos y uso como colateral. También puede reflejar un funcionamiento saludable, porque los tenedores pidieron dólares y los recibieron. El tablero de Circle captura ambos lados de ese intercambio dentro de la misma semana. Una ventana de reporte anterior ya mostraba la caída de la circulación de USDC por reembolsos, y esta semana extiende ese patrón.

Persisten incógnitas. La tabla de transparencia reporta totales agregados y no identifica qué plataformas, tesorerías corporativas o creadores de mercado impulsaron los reembolsos. Tampoco deja claro si los dólares salieron por completo del mundo cripto, rotaron hacia otros tokens denominados en dólares o permanecieron en cuentas bancarias a la espera de futuras acuñaciones. La intención comercial no es visible en la aritmética del float.

El compromiso de paridad sigue siendo la misma pregunta de siempre. El dato de esta semana concierne a cuánto de esa promesa salió de la circulación mientras los reembolsos superaron las acuñaciones.