Las principales divisas arrancan la jornada de forma movida, y una vez más USD/JPY concentra toda la atención. El par cayó casi 1% en las operaciones nocturnas, con una oleada de ventas que llegó especialmente justo antes de la apertura de EE. UU.

¿Qué hay detrás de la caída de USD/JPY?

Como se señaló temprano ayer, un avance por encima de 160.00 es una apuesta arriesgada para el par. Por ahora, el movimiento es en gran medida psicológico, y cualquier intento de subir demasiado y demasiado rápido podría invitar a una intervención desde Tokio y/o Washington. Las autoridades japonesas han intervenido repetidamente en los mercados de divisas en los últimos años cuando surgía una rápida debilidad del yen —sobre todo en 2022 y nuevamente durante la fuerte caída del yen en 2024—, por lo que los operadores están acostumbrados a considerar números redondos como 160.00 como posibles puntos de activación para una acción oficial. También existe la posibilidad de verificaciones de tipos desde Tokio, lo que al menos serviría como advertencia justa para los operadores, y una señal de ese tipo podría estar amplificando los movimientos al comenzar el nuevo día.

Además, los mercados están cada vez más convencidos de una subida de tasas del Banco de Japón en septiembre, mientras que los rendimientos de los bonos han retrocedido algo desde sus máximos. Eso alivia parte de la presión sobre el yen y, por ahora, mantiene contenida la subida del dólar. El diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo el factor central aquí: con las tasas japonesas aún muy por debajo de las tasas de EE. UU., las operaciones de carry trade que venden el yen de bajo rendimiento han prosperado, y cualquier cambio en las expectativas de política del BOJ afecta directamente lo atractivo que sigue siendo ese trade.

Entonces, ¿qué sigue para USD/JPY?

El par ha vuelto a caer por debajo de 158.00, hasta alrededor de 157.60, con una baja de 0.7% en el día.

En el gráfico de panorama general, la caída no solo elimina el soporte de la media móvil de 200 días (línea azul), sino que también amenaza los mínimos del 19-20 August cerca de la propia región de 158.00. Eso devuelve a los vendedores el control técnico del par y abre espacio para más caídas, con el siguiente soporte diario visible solo más cerca de 157.00.

Por ahora, los operadores parecen estar atendiendo la advertencia de otro posible golpe de intervención, pero perseguir una ruptura bajista material puede resultar difícil. Primero, el mercado ya ha descontado por completo una subida de tasas del BOJ este mes. Segundo, haría falta una fuerte sorpresa bajista en el informe de empleo de EE. UU. de mañana para desencadenar realmente un giro importante en el mercado de bonos. Y aun así, no hay garantía de que ese cambio dure.

Mientras el mercado de bonos siga sintiendo la presión y los rendimientos se mantengan elevados, el yen seguirá bajo presión. Eso se mantiene mientras el conflicto EE. UU.-Irán también continúe como hasta ahora, con las tensiones geopolíticas sosteniendo una dinámica de refugio y de tasas que ha mantenido altos los rendimientos de EE. UU.

En resumen, la caída de hoy vuelve a poner en foco los riesgos bajistas para USD/JPY al perforar niveles técnicos de soporte clave. Sin embargo, aún hay varios obstáculos que superar para que ese impulso se sostenga. El mayor de ellos es lograr que el mercado de bonos acompañe. Dicho esto, está claro que cualquier impulso alcista importante también está ahora muy limitado por los riesgos de intervención, especialmente cerca de 160.