El presidente Trump y la presidenta interina Delcy Rodríguez han anunciado un acuerdo petrolero entre Estados Unidos y Venezuela. El público prácticamente no sabe nada de sus detalles — ni yo, Asesor Especial del congresista venezolano Antonio Ecarri en Asuntos Económicos, Monetarios y Energéticos. El acuerdo fue claramente negociado en secreto, sin debate público y firmado bajo coacción. Por lo tanto, es ilegítimo y probablemente ilegal. El secretismo es especialmente llamativo dada la magnitud de lo que está en juego: Venezuela posee lo que ampliamente se reconoce como las mayores reservas probadas de petróleo del mundo, y cualquier acuerdo que rija su desarrollo moldearía el futuro económico del país durante décadas.

El acuerdo tomó por sorpresa no solo a mí, sino a todas las personas con las que estoy en contacto en Caracas. Dicho esto, es vital entender por qué importa establecer derechos claros de propiedad privada sobre las vastas reservas petroleras de Venezuela. Dichos derechos darían a esas reservas un valor presente positivo — algo que hoy no tienen, por razones que vale la pena explicar.

PDVSA, la petrolera estatal, domina la economía venezolana y genera casi el 95% de los ingresos de divisas del país. Incluso según los estándares de las empresas estatales, PDVSA está groseramente mal gestionada, como lo demuestran sus cifras de producción y reservas. La compañía también ha operado durante años bajo amplias sanciones de EE. UU., impuestas a partir de 2017 y endurecidas en 2019, que aislaron a PDVSA de los mercados estadounidenses y limitaron sus tratos con empresas extranjeras — agravando el daño causado por la mala gestión interna.

Bajo la dirección de Luis Giusti entre 1994 y 1998, la producción de PDVSA se disparó. Eso cambió en 1999, cuando Hugo Chávez llegó a la presidencia e instauró el chavismo como doctrina económica rectora del país. La producción comenzó a estancarse, situación que empeoró tras el intento de golpe de abril de 2002. Chávez respondió purgando en masa a los profesionales de PDVSA y reemplazándolos con manos "confiables" leales a su régimen socialista.

Tras el desplome de la producción de 2002–2003, esta se recuperó temporalmente. Pero tras la muerte de Chávez y la asunción de la presidencia por parte de Nicolás Maduro en marzo de 2013, comenzó otro desplome. Hoy, la producción venezolana es drásticamente inferior a la de cuando Chávez llegó al poder en 1999: cayó de aproximadamente tres millones de barriles diarios a inicios de siglo a menos de un millón.

El capital físico de PDVSA se ha consumido a un ritmo insostenible, con gastos de capital muy por debajo del valor del equipo que se consume cada año por depreciación y amortización. Junto a este capital menguante y deteriorado, también han caído el volumen y la calidad de su capital humano. En 2017, por ejemplo, el presidente Maduro designó a un general de la Guardia Nacional sin experiencia en la industria para dirigir PDVSA. La combinación de la caída del capital físico y humano ha dejado a la gigante petrolera estatal en muy mal estado. Las averías de equipos y el aumento de las tasas de accidentes han contribuido a prolongados tiempos de inactividad y a nuevos descensos de producción.

Cabe señalar que la caída de la producción de PDVSA no se debe a la disminución de las reservas, sino a cambios en la tasa a la que estas se agotan. La tasa de agotamiento es la clave para entender la economía de una petrolera y el valor de sus reservas. La tasa de agotamiento de Venezuela ha caído rápidamente desde 2007 y hoy se sitúa en 0,124% anual, lo que significa que tardarían 558 años en agotarse a la mitad las reservas de PDVSA.

Las implicaciones económicas son significativas debido a la preferencia temporal positiva y al descuento. Si hay que esperar 558 años para producir y vender un barril de petróleo, ese barril prácticamente no vale nada en dólares de hoy. Con las tasas de agotamiento actuales, la mayor parte de las reservas petroleras de Venezuela carece, por tanto, de valor.

Para dimensionar la tasa de agotamiento de Venezuela, considérese Exxon, una de las mayores petroleras del mundo. La tasa de agotamiento de Exxon ronda el 9% anual, lo que implica que sus reservas se agotarían a la mitad en 7,4 años.

Escribo como alguien con experiencia en economía petrolera. Fui miembro del Consejo Consultivo Financiero de los Emiratos Árabes Unidos de 2008 a 2014. Allí usé un modelo simple que había desarrollado, introduje números realistas y concluí que los Emiratos Árabes Unidos deberían agotar sus vastas reservas petroleras a un ritmo mucho más rápido del que lo hacían.

Mi consejo a los Emiratos Árabes Unidos fue tomar el dinero y salir corriendo.

Los Emiratos Árabes Unidos estuvieron de acuerdo. Durante años intentaron obtener un aumento drástico de su cuota en la OPEP, pero este nunca llegó. Como resultado, en mayo de 2026, los Emiratos Árabes Unidos tomaron la puerta de salida y abandonaron la OPEP.

Es hora de que Venezuela mate la inflación retirando el bolívar de circulación — poniéndolo en un museo — y reemplazándolo por el dólar estadounidense. Tras ese positivo choque de confianza, Venezuela debe emplear todos los medios legítimos para privatizar su industria petrolera y aumentar drásticamente su producción. Las cuestiones prácticas que cualquier transición de este tipo enfrentaría — quién posee los derechos sobre los activos de PDVSA, cómo se estructuraría el alivio de las sanciones vigentes y si una legislatura venezolana legítima ratificaría los términos — son precisamente la razón por la que la falta de detalles públicos del actual acuerdo importa tanto.

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