Una lección sobre los 'mercados libres' del 'Mundo Libre': el Tesoro de EE. UU. se suma a una intervención histórica en el yen
Puntos clave
- •El Tesoro de EE. UU. intervino en el mercado del yen junto con Japón por primera vez en casi 30 años, con la Reserva Federal de Nueva York vendiendo euros para comprar yen a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley.
- •La acción coordinada involucró a Estados Unidos, Europa Occidental y Japón, mientras que China y Rusia no participaron.
- •El yen había alcanzado su nivel más débil frente al dólar desde 1986 el 23 de julio, principalmente debido al amplio diferencial de tasas de interés entre la política ultraaccomodaticia del Banco de Japón y las tasas elevadas de la Reserva Federal.
- •Las intervenciones unilaterales de compra de yen por parte de Japón en 2022 y 2024 produjeron solo efectos limitados y temporales, lo que hizo significativa la participación explícita de EE. UU. en esta ocasión.
- •La intervención pone de relieve que la acción monetaria coordinada entre las principales economías sigue siendo rara, citándose el Acuerdo Plaza de 1985 como el precedente histórico más destacado.
Según lo reportado por el Financial Times, los principales gobiernos y bancos centrales del llamado "Mundo Libre" — Estados Unidos, Europa Occidental y Japón — estuvieron todos involucrados en lo que se ha descrito como una intervención "histórica" la semana pasada en apoyo al yen japonés. Cabe destacar que los gobiernos de China y Rusia no participaron.
La intervención monetaria coordinada por las principales economías del mundo es rara. El precedente histórico más frecuentemente citado sigue siendo el Acuerdo Plaza de 1985, en el que las naciones del G5 acordaron conjuntamente depreciar el dólar estadounidense. La colaboración directa entre EE. UU. y Japón para apoyar al yen, como ocurrió en esta ocasión, no se había visto desde 1998, cuando Washington y Tokio actuaron juntos durante la crisis financiera asiática. Japón había llevado a cabo intervenciones unilaterales de compra de yen tanto en 2022 como en 2024, gastando reservas sustanciales con solo un efecto limitado y temporal, lo que subrayó la importancia de asegurar la participación explícita de EE. UU. esta vez.
Escribiendo para el Gold Anti-Trust Action Committee (GATA), el secretario/tesorero Chris Powell observó que la intervención fue, por definición, producto de una conspiración — política concebida y ejecutada en secreto — y sin embargo, ninguna organización importante de noticias financieras la describió como tal.
Powell planteó la pregunta de si estos mismos gobiernos y bancos centrales podrían también estar comunicándose y coordinando políticas de forma privada sobre el oro. Señaló que los principales medios financieros no persiguen esta línea de investigación, y que las personas que documentan dichas comunicaciones y políticas — como GATA ha intentado aquí — corren el riesgo de ser descalificadas como teóricos de la conspiración.
Un gráfico del dólar estadounidense cotizado en yen japonés durante la semana en cuestión está disponible aquí.
Powell cuestionó cómo el análisis técnico explicaría el movimiento del mercado, por qué no logró anticipar la intervención y qué tan confiable puede ser dicho análisis en mercados sujetos a la manipulación de gobiernos y bancos centrales. La persistente debilidad del yen en el período previo a la intervención había sido impulsada en gran medida por un amplio diferencial de tasas de interés entre el Banco de Japón, que mantenía una política monetaria ultraaccomodaticia, y la Reserva Federal, que mantenía las tasas en niveles elevados — una divergencia que la intervención monetaria por sí sola no puede resolver estructuralmente.
El Tesoro de EE. UU. emprende una intervención histórica en el mercado del yen
Por Kate Duguid, Claire Jones, Katie Martin, Ian Smith y David Keohane — Financial Times, Londres — viernes 31 de julio de 2026
El Tesoro de EE. UU. intervino en los tipos de cambio del yen el viernes, marcando la primera vez que Tokio y Washington unieron fuerzas para apoyar la moneda japonesa mediante compras directas en casi 30 años.
La Reserva Federal de Nueva York llevó a cabo el inusual paso de vender euros para comprar yen por cuenta del Tesoro, según tres personas familiarizadas con el asunto. Las transacciones se ejecutaron a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley, según dos de esas fuentes.
El Tesoro había informado previamente a varios bancos de Wall Street que estaba considerando una intervención para apoyar la moneda japonesa, que el 23 de julio alcanzó su nivel más débil frente al dólar desde 1986.
Las autoridades de EE. UU. estuvieron en comunicación con funcionarios del Banco Central Europeo respecto a la medida, según personas familiarizadas con la situación.
La Reserva Federal de Nueva York y Goldman Sachs declinaron hacer comentarios. El Departamento del Tesoro y Morgan Stanley no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Atsushi Mimura, viceministro de finanzas para asuntos internacionales de Japón, declaró: "Entendemos que estamos recibiendo apoyo de las autoridades de EE. UU. que va más allá del mero apoyo moral. Hemos estado en contacto constante con ellos."
El resto del reporte del Financial Times está disponible aquí.
Chris Powell es periodista en Connecticut y secretario/tesorero del Gold Anti-Trust Action Committee Inc. (GATA), que cofundó en 1999. Puede ser contactado en [email protected].